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迈科期货:塑料短期仍有支撑 本栏目文章来源:中国期货开户网 如需转载请注明出处
  一、操作思路概要   塑料消费旺季来临,下游农膜开工率继续提高,通常这种趋势会平稳平稳维稳平稳至10月底或11月初,在此阶段,塑料需求将会明显改进。二季度装置集中检修使得石化仓库中所容商品快速消化,近期继续平稳平稳维稳平稳糈低点,那么在消费旺季,石化仓库中所容商品很难积累,甚至有进一步去仓库中所容商品得可能,因此低仓库中所容商品现状短期难以改变,这对塑料价格将会产生有力支撑。   然而,塑料产量已经恢复至高位,利润丰厚支撑装置高负荷运行,预期三、四季度塑料产量都将在较高水平。进口方面,因贸易盈利可观进口量也有大量增长得可能,一旦进口货源集中流入,国内仓库中所容商品将急速积累,对价格构成下滑压力。   综上,塑料短期若有低仓库中所容商品和需求旺季支撑,但是随着产量和进口量增长,供应压力将会逐渐显现,同时一旦旺季效应消退,塑料或呈现一轮较大得规模得下滑行情。因此在消费旺季,短期可以逢低做多,但是后期供应压力凸显后将以做空为宜。   二、行情驱动因素分析   2.1旺季来临,需求逐渐改进   图1 农膜开工率(单位:%)   图2 包装膜开工率(单位:%)      资料来源:迈科研究部   塑料消费领域广泛,其中约50%集中在薄膜领域,薄膜又分为农膜和包装膜,其中农膜有明显得季节性特征。通常5月份是农膜生产最清淡得时期,装置开工率为年内最低水平,自6、7月份起装置开工率探底反弹,并开始继续提高,直至11月初达到年内最高位。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!由于下游公司需求提前采购原料,因此,9月份塑料需求逐渐步入消费旺季,并平稳平稳维稳平稳至10月份,而对应5月份则为塑料需求最为疲弱时期。包装膜季节性规律即使不及农膜明显,但是三四季度也是逐渐提高点过程。   2.2仓库中所容商品有所积累,但总体压力依然不大   二季度装置密集检修,PE装置开工率最低下降到70%左右,因此,即使当时处于消费淡季,但是供应收缩使得石化仓库中所容商品快速下降。7月下旬起,随着前期检修装置重启,供应量逐渐增长,而市场需求依然疲软,石化仓库中所容商品轻微积累,但是若处于低点,且明显低于往年同期水平,这也是支撑塑料前期深幅上涨得主要原因。那么,进入消费旺季,需求改进将利于石化仓库中所容商品平稳平稳维稳平稳糈较低水平。今年受环保影响,旺季需求开始相对缓慢,但是农膜生产有一定得刚需性质,对原料需求若将逐渐增长。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!   图表3  PE装置开工率 (%)     图表4 PE石化仓库中所容商品(万吨)   资料来源:迈科研究部   2.3利润丰厚或导致供应压力凸显   当前原油总体若处于低点振荡阶段,油制烯烃成本偏低,而6月份以来塑料价格深幅上涨,油制塑料得生产利润可观,8月份平均利润在3000元/吨以上。   煤制烯烃得生产成本即使因煤炭价格上涨明显提高,但是聚烯烃强势使得煤制烯烃得生产利润依旧丰厚,8月份平均利润在3600元/吨以上。   PE公司在高利润刺激下生产动力十足,近期PE总体开工率平稳平稳维稳平稳糈90%以上,部分原计划检修得装置也推迟停车,预期三季度PE产量较二季度增长7%,LLDPE则为11%。四季度PE检修较少,且神华宁煤投产,因此PE和LLDPE产量若将平稳平稳维稳平稳高位。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!   进口方面,首先,依据季节性规律,通常三季度进口量会因消费旺季来临环比明显增长。其次,自6月份以来LLDPE进口开始呈现盈利,并且近期利润继续平稳平稳维稳平稳糈高位,那么高利润必然会导致进口量增长,这和去年四季度得情况十分类似,倘若进口货源大量涌入,塑料价格势必会承压下滑,只是当前受飓风影响美国进口至中国得数量有限。   图表5 LLDPE进口量(万吨)   图表6 LLDPE内外价差(元/吨)   资料来源:迈科研究部   三、结论及操作策略   依据上文分析,短期塑料若有需求旺季支撑,期价调整结束后可以考虑逢低做多,但是旺季过后,供应压力凸显,届时塑料或将有一轮较大下滑行情,那时再以抛空操作为宜。   其他,从需求得季节性规律显示,01合约是旺季合约,而05合约是淡季合约,同时仓库中所容商品短期偏低,而旺季后存在累库预期,因此多01空05正套可以参与。   具体策略   1、短多L1801合约   持仓时间:9月底至10月中上旬   入场价格:9450~9560   目标价格:第一目标9950;第二目标10150   止损价位: 失守9450   资金占用:30%左右   2、空L1801合约:重新观望机会   四、风险因素   1.短多得风险:旺季需求证伪,进口量猛增   2、旺季后做空得风险:装置呈现意外停车检修得情况,产量不及预期。   迈科期货

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