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浙商期货:需求预期转向 PVC尝试L-V套利 本栏目文章来源:中国期货开户网 如需转载请注明出处
  投资要点   L显示,需求端正值棚膜旺季,对价格支撑若存,仓库中所容商品显示,仓库中所容商品边际累积,但上下游仓库中所容商品总体健康。   PVC端显示,仓库中所容商品边际快速累积,装置检修逐渐重启,供应压力较L更大。   后市可尝试买L1801抛V1801操作。   入场点位(L1801-V1801价差):2400-2700   止损点位(L1801-V1801价差):2300   第一目标位(L1801-V1801价差):3200   1.LLDPE产业链运行分析   现货成交平稳平稳维稳平稳清淡,基差快速走强。   产业链供应端压力若大,一方面,套期保值盘盈利平仓,原盘面锁定货物流向现货端,加强流通货量;另一方面,考虑到国庆累库压力,节前石化平稳平稳维稳平稳降价去库策略。   需求端,华北棚膜需求正处于旺季,需求端支撑若存。   1.1.LLDPE生产利润   现货总体持稳,各生产路径利润平稳平稳维稳平稳高位,产业链利润端总体矛盾不大,并未有限产动力。   图 1:石脑油制LLDPE生产利润   图 2:煤制LLDPE生产利润   资料来源:浙商期货研究中心    1.2.供应端   装置方面,神华新疆计划本月中旬重启,原计划9月检修得蒲城清洁能源推迟检修至10月,神华宁煤45万吨新装置计划于9月14日试车。短期供应压力不减,LLD负荷接近百分之百。   图 3:线性开工率   图 4:线性日产量   资料来源:浙商期货研究中心    1.3.需求端   9月,棚膜厂开工已经接近高位,旺季预期已基本体现,LD-LLD价差走扩空间有限。   图 5:LLDPE下游农膜开工率   图 6:地膜利润情况   资料来源:浙商期货研究中心   1.4.仓库中所容商品及仓单   石化仓库中所容商品当周下降,但煤化工及港口仓库中所容商品较上期增长,社会仓库中所容商品呈现明显积累。   图 7:国内石化仓库中所容商品   图 8:PE社会仓库中所容商品   资料来源:浙商期货研究中心   1.5.替代性   当前高压与线性价差为775(上礼拜日875),当前已是棚膜旺季,上周已建议产业客户买LD抛LLD头寸可离场,暂观望。   当周低压与线性价差375(上周150),上周已建议产业客户买HD抛LLD盘面头寸离场,暂观望。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!   图 9:高压与线性价价差   图 10:LLD-HD价差   资料来源:浙商期货研究中心   2.PVC产业链运行分析   现货端,期价走势下滑下成交转淡,基差走强,套期保值盘压力增长。   供需显示,需求预期转向,环保暂告一段落,装置负荷提高,仓库中所容商品快速累积,打压盘面价格。   2.1.PVC生产利润   电石法生产链显示,pvc现货价格下滑后利润快速收敛,但总体利润水平若丰厚,暂不具备大规模停产可能。   图 11:内蒙PVC生产公司利润   图 12:山东地区PVC公司生产利润   资料来源:浙商期货研究中心、卓创资讯    类似地,乙烯法生产链,利润收窄,但总体利润情况若支撑其高负荷生产。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!   图 13:华东乙烯法生产利润   资料来源:浙商期货研究中心、卓创资讯   2.2.供应端   负荷显示,随着。金川化工、宁夏金昱元二期及盐湖镁业得投产,供应端压力增长。   图 14:PVC月度产量   图 15:PVC开工率   资料来源:浙商期货研究中心    2.3.仓库中所容商品   与PE类似,PVC仓库中所容商品边际增长,前期套期保值货物获利了结,流向现货端,增大其流通货源压力。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!   图 16:PVC华南仓库中所容商品   图 17:PVC华东仓库中所容商品   资料来源:浙商期货研究中心    3.L-V价差走势   历史价差走势显示,当前L-V现货价差处于价差区间下沿,具有较高安全边际。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!   图 18:华东乙烯法生产利润   资料来源:浙商期货研究中心   浙商期货

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