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信达期货:限产临近 高基差下焦炭多单入场 本栏目文章来源:中国期货开户网 如需转载请注明出处
  策略:   做多J1801   核心逻辑   “十九大”&采暖季环保限产临近,焦化限产提前或致供需缺口,低仓库中所容商品背景下对现货形成支撑。   钢铁高利润平稳平稳维稳平稳,后续补库动力难减,焦炭第十轮上涨预期若在。   现货坚挺,期货存超跌迹象,高基差下后续回归动力明显。   后期钢铁环保限产利空炉料需求,叠加铁矿石基本面偏空,可适时做空I1801对冲。   风险因素   房地产调控加剧,成材坍塌带动焦炭下滑。   宏观预期趋弱,高位震动加剧向回抽整。   入场及盈亏比   入场:1900-1980元/吨区间   止损:止损100个点   止盈:第一目标2100-2200元/吨,盈利200个点   第二目标2200-2300元/吨,盈利300个点   仓位:资金规模1000万,最大仓位50%。   策略分析   1.后期环保限产供给收缩明显   四季度京津冀环保限产涉及六省市及“2+26”个城市,涉及得相关行业包括钢铁、煤炭、化工及有色。近期河北省焦炭公司明确限产30%,将对四季度焦煤需求形成打压。而最新得京津冀环保限产文件再度明确:1焦企在2017年10 月-2018年3 月作为限产阶段,且每个重点城市得各项治理有了具体得时间考核方案和明细列出;2.焦化公司出焦时间均延长至36 小时以上,位于城市建成区得焦化公司要延长至48 小时以上。初步测算,“2+26”城市焦炭月度供给减量将达到4.21%,供给减量明显。   焦化限产时间提前至10月1日,与钢厂采暖季(11月中旬-明年3月中旬)限产形成时间差,11月前焦炭供需或将形成缺口,支撑现货。   图1: 焦化环保限产估算   资料来源:信达期货研发中心,环境保护部,新闻   2.钢厂高利润向下游利润让渡平稳平稳维稳平稳   从产业链地位显示,焦炭依然处于两头受挤压得格局。传统得传导路径为:螺纹利润影响焦化利润,焦化利润影响煤矿利润。从当前显示,下游钢厂利润若平稳平稳维稳平稳高位,后续若有补库需求。而当前钢铁供给边际边际增量有限,需求若有韧性,若后期炼钢利润能够平稳平稳维稳平稳,焦炭供给承压,则焦价若将易涨难跌。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!   图2:钢厂生产利润 单位:元/吨   图3:河北炼焦利润 单位:元/吨   资料来源:信达期货研发中心,wind   图4:高炉产能利用率 单位:%   图5:上海终端线螺采购 单位:吨   资料来源:信达期货研发中心,wind,新闻   3.焦企仓库中所容商品低点,钢厂补库若有驱动   焦炭仓库中所容商品方面,前期到达历史低点后,8月上半旬有所累积,下半旬再度回撤,9月总体低点振荡,总体仓库中所容商品若平稳平稳维稳平稳低点,是焦企挺价得筹码之一。钢厂仓库中所容商品方面,局部有所累积,但钢厂补库动力若存。从季节性显示,“金九银十”叠加年末补库,焦企焦炭仓库中所容商品若处于去库周期,而钢厂若继续平稳平稳维稳平稳高开工,后期补库动力或将平稳平稳维稳平稳。   图6:独立焦企库存单位:万吨   图7:钢厂焦炭仓库中所容商品可用天数 单位:   资料来源:信达期货研发中心,wind   4.焦炭期现分析   焦炭价格已经完成九轮提涨,限产正式开始后焦企若有涨价计划。当前现货若相对坚挺,而期货深幅向回抽整使得焦炭01合约基差逐步扩大。若后期钢厂高利润能够平稳平稳维稳平稳,环保限产正式开始后,在焦企焦炭低仓库中所容商品背景下,基差修复行情可期。   图8:焦炭价格 单位:元/吨   图9:J01期现价差 单位:元/吨   资料来源:信达期货研发中心,wind   此外,焦炭期价明显领先于现货调价(扣除现货报价得延迟),这里统计了12次比较明显得领先时间段,期货平均领先现货27.5天(扣除第五次,下同),平均领先幅度15.65%。且特别是从16年以来,每次期货领先,现货向回抽整到位后,期货已经振荡反转。从此次跌幅显示已经达到20%,焦炭很可能先振荡,待现货调整完毕,反转上行。   图10:焦炭现货调价与期价关系 单位:元/吨   资料来源:信达期货研发中心,wind   5.焦炭持仓分析   从焦炭1801得多空持仓显示,8月中下旬开始,多头逐渐占优,并且逐步拉开差距。9月初开始向回抽整,以主力多单萎缩为宜,空单变化不大,主要是头部下政策平稳平稳维稳平稳平稳打压,多头情绪变化所致。之后,多头主力再度上涨,重新占优。   图11:J1801前十多空持仓分析 单位:元/吨   图12:J1801前十多空持仓分析 单位:元/吨   资料来源:信达期货研发中心,wind   6.焦炭技术分析   从当前得技术面显示,焦炭日线级别各项指标已处于超卖状态,乖离率达到下方极值,小时线macd呈现背离 ;日线macd绿色量能柱开始呈现收窄迹象,月线级别接近5月均线,周线级别接近20周均线,总体显示短期下方跌幅已经有限,1800-1850元/吨存支撑。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!   图13:J1801走势 单位:元/吨   资料来源:信达期货研发中心,文华称经   7.可适时做空I1801对冲风险   此次环保限产同样也利空原料(焦炭和铁矿石)需求端,若钢铁限产提前或炒作预期提前兑现,则将对焦炭形成利空;同时,铁矿石基本面亦总体偏空,主要是基于:1.后期迎来矿山发货旺季,高品资源到货增多,结构性紧缺缓解;2.相对高仓库中所容商品下,环保限产扰动致补库意愿下降。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!为此,我们可适时选择做空I1801作为对冲头寸。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!   信达期货

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