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恒泰期货:棕油利空出尽 逢低建立多单 本栏目文章来源:中国期货开户网 如需转载请注明出处
  核心逻辑   马棕期价连番下滑,已经反映基本面利空预期   国内棕油仓库中所容商品低点运行,供应压力不大   美国生物能源政策调整得利空预期,压垮棕油价格,有利空出尽得迹象   操作策略   当前棕油价格遭遇利空影响,期价深幅下滑。一方面马棕面临仓库中所容商品积累过程,另一方面美国生物能源政策有调整预期,进而打压油脂在生物柴油方面得需求。受连番利空打压,大连棕油亦呈现深幅下滑。我们认为棕油期价已经部分反映利空预期,期价深幅下滑反而是逢低建立多单得时机。技术上,棕油1805期价当前走势并不明朗,处于蓄势状态。操作上,棕油1805合约,总计划建立多单500目标位5700-6000。   风险点   美元指数走强   美豆深幅下滑,油粕皆墨   一、马棕期价部分反映市场利空因素   由于产量正显现些许提高点迹象,导致投资者缺少买入得信心,因此(市场)人气继续承压。西马南方棕油协会(SPPOMA)发布得数据显示,9月前20天马来西亚棕榈油产量比8月份同期增长2.30%,单产增长2.30%,出油率较上一操作日持平。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!相对比,9月前15日增长1.8%,其他,因CBOT(CBOT)豆油价格疲弱及操作商在长周末假期之前获利了结打压。   图1:马棕期价节节败退   数据来源:Wind、恒泰期货研究所   产量方面,8月马来西亚8月末棕榈油仓库中所容商品较上月增长8.79%至194万吨,8月棕榈油产量较7月下滑0.9%至181万吨,出口增长6.43%至149万吨。对于此次利好焦点更多得集中在产量并未呈现季节性反弹这一点上,市场得做多激情使市场忽视了马来西亚仓库中所容商品继续反弹这一事实,当前得仓库中所容商品已不能再言紧张,而出口需求减退,9-10月若处棕榈油产量高峰期,预期四季度末棕榈油仓库中所容商品将达到200-250万吨。   图2:马棕油进入积累仓库中所容商品阶段   数据来源:Wind、恒泰期货研究所   综合过往马棕仓库中所容商品历史数据看,进入8月往往是马棕建仓库中所容商品阶段。今年马棕仓库中所容商品上行亦在料想之中。   二、国内棕油仓库中所容商品平稳平稳维稳平稳低点运行   其他,棕榈油船期呈现一定推迟,进而导致仓库中所容商品迟迟未能重建,而广东棕榈油仓库中所容商品相对来说相对紧张,广州东莞一带棕榈油分提得工厂基本无货可提,且港口货源相对集中,棕榈油基本被大型外资工厂所掌握。当前国内棕榈油仓库中所容商品总量在34.78万吨,较上礼拜五33.8增0.98万吨,增幅2.9%,港口仓库中所容商品虽有所反弹,但若处低点,货源极为紧张得格局缓解时间比预期得要迟。   图3:国内港口棕油仓库中所容商品低点运行   数据来源:Wind、恒泰期货研究所   马来西亚船运调查机构上礼拜三公开得数据显示,马来西亚9月1-20日棕榈油出口较上月同期增长25.4-26.8%,出口需求继续增长,支撑马盘表现相对抗跌。预期短线棕榈油行情难有大得回撤空间。且随着国内豆棕价差得不断收窄,而双节前包装油备货基本结束,棕榈油需求减弱。基本面利空渐显,棕榈油价格呈现也是在意料之中。   之前二季度国内棕榈油进口利润较差,导致6、7月份国内棕榈油进口量低于历史同期水平。7月份之后棕榈油进口利润逐渐改进,进口量增长,截止当前,全国港口食用棕榈油仓库中所容商品总量37万,较上月同期得30.6万吨增6.4万吨,增幅20.9%,棕榈油仓库中所容商品恢复有加快迹象。而现货豆棕价差已经从9月5日得700元收窄至408元/吨,棕榈油下游消耗缓慢,节前备货近尾声,天气转冷背景下棕榈油需求将进一步减弱。   三、生物能源利空得预期压垮棕油期价   美国环境保护署(EPA)建议萎缩国内燃料供应中得生物柴油掺混数量及美豆收割压力使得过夜美豆油继续下探,拖累国内油脂。据EPA公告,可再生能源最低用量回撤幅度最大或达百分之十五,即2018年生柴用量最多会从21亿加仑回撤到17.9亿加仑,如若实现,对美豆油乃至全球油脂市场将产生巨大利空影响。国内方面,油脂节前备货基本结束,豆油和菜油仓库中所容商品偏高,加之节前恐慌情绪弥漫,油脂盘面继续疲软。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!   四、技术面: 期价振荡 蓄势待涨   棕油1805月度K线,9月下滑近1.23%,呈现十字星,期价走势下滑以横向振荡为宜。月线角度分析,棕油1805收出带小下影线阴线,阴线实体小,上影线略强,期价月内最高点较上月有所提高。月度K线显示,棕油短期趋势并不明显,处于蓄势状态。展望后市,我们判断棕油1805期价后市有望缓慢上行。   图4:棕油1805月线   数据来源:Wind、恒泰期货研究所   五、操作策略   当前棕油价格遭遇利空影响,期价深幅下滑。一方面马棕面临仓库中所容商品积累过程,另一方面美国生物能源政策有调整预期,进而打压油脂在生物柴油方面得需求。受连番利空打压,大连棕油亦呈现深幅下滑。我们认为棕油期价已经部分反映利空预期,期价深幅下滑反而是逢低建立多单得时机。技术上,棕油1805期价当前走势并不明朗,处于蓄势状态。操作上,棕油1805合约,总计划开仓500手多单,目标5700-6000   六、风险分析   近期,行情得主要风险在于:   (1)美元指数走强。   (2)美豆深幅下滑,油粕皆墨。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!   恒泰期货

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