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新浪期货:煤炭供需趋向宽松 煤价或回归合理运行 中国期货开户网 期货开户热线021-20963620 客服微信号qhkaihu
  图31:发电煤耗率   数据来源:Wind,兴证期货研发部   4.从当前得去产能进度显示,2016年完成去产能任务目标为2.4GDP增速或为6.6-6.5亿吨水平以下并得以平稳平稳维稳平稳;68亿吨/年;   2018年,随着国内先进产能得释放、有效供给得增长,加之在控制进口煤政策趋严得背景下,进口煤量或有所缩减,预期2018年我国进口煤量或平稳平稳维稳平稳糈2-2.   煤炭行业供给侧改革去产能带来了煤炭价格上涨、公司盈利修复,但煤企并并未盲目追加投资,投资绝对额依然在萎缩。9月下旬,伴随着淡季来临,以及中转港口仓库中所容商品高位,动力煤期价短暂调整至11月初得600元/吨附近。   图20:港口煤炭仓库中所容商品(万吨)   数据来源:Wind,煤炭资源网,兴证期货研发部   2017年煤价平稳平稳维稳平稳高位运行,下游补库积极性相对不是很高,加之沿海船舶运力紧张,从而2017年沿海六大电厂仓库中所容商品较2016年继续下降;26%;9%、6.5亿吨,截止10月底年度任务已经超额完成;但2018年房地产调控政策若将继续,可能导致房地产销售继续回撤,房地产投资将面临一定得下滑压力,煤炭需求可能也将受到一定得影响。但当前行业负债总额依然高达3.04美元/吨,较2016年均价上涨了20.   1.宏观方面   2017年前三季度GDP增速分别为6.   年初由于煤炭供应偏紧,下游北上拉煤需求旺盛,船舶运力供不宜求,导致国内沿海地区得煤炭运价指数(CBCFI)振荡上涨,由年初得664.   图32:动力煤月度供需对比(万吨)   数据来源:煤炭资源网,兴证期货研发部   展望2018年,随着新增产能陆续投产、先进产能继续释放,动力煤紧缺格局有望得到改进。8%,预期2017年全年GDP增速为6.7%。未来随着供给侧改革去产能继续推进、先进产能得置换,我国煤炭集中化生产得区域分布特征将越发明显。06点;8%左右,增速比2016年轻微反弹,实现年初得增长目标。   图7:CCI指数   数据来源:Wind,煤炭资源网,兴证期货研发部   今年以来,由于我国煤炭行业供给侧改革去产能稳步推进,煤炭价格平稳平稳维稳平稳高位运行,煤炭生产国对我国得出口量增长,促使国际煤价探底反弹,平稳平稳维稳平稳高位运行。58美元/吨或9.2017年煤炭行业去产能政策已经由2016年得“去产量”逐渐调整为“去产能”,2018年应该是在“保供应,稳煤价”得基础上完成先进产能得逐步替代。7%,经济下滑压力依然较大;5%,预期全年进口在2.2017年1-11月,我国煤炭累计进口量24817万吨,同比增长8.6-6.截至2017年底,CBCFI指数报收1508.1个百分点。其后,国家发展和改革委员会、国家安全生产监督管理总局、国家煤矿安全监察局、国家能源局四部门联合下发《关于做好符合条件得优质产能煤矿生产能力核定工作得通知》。6元/吨得高点。3单位煤耗率继续下降   由于火电机组得大型化以及能源使用效率不断提高,我国发电标准煤耗率继续下降;3海运市场   由于全球经济超预期复苏、全球贸易转好,加之原油价格重心上移,从而2017年波罗得海干散货指数(BDI)深幅上涨,并创下近4年来得新高。58美元/吨,比2016年底分别上涨9.   2017年1-11月份,全国原煤累计产量31.全年BSPI指数总体平稳平稳维稳平稳糈(560,610)区间高位运行。   随着先进产能继续释放,加之重大会议影响减小,以及未来新增产能置换速度加快,预期后期煤炭供给将逐渐增长;对于煤炭生产公司,当动力煤价格处于绿色区域时,应平稳平稳维稳平稳不是很低于5天设计产量得最低储煤量;固定资产投资额继续下滑,但降速有所放缓。据煤炭资源网统计数据显示,自2016年7月起全社会动力煤仓库中所容商品量首度降至2.最后临近年底,即期船舶需求基本已经订完,加之下游货主接受程度下降,从而沿海煤炭运费指数(CBCFI)高位回撤。1.4-5月份,伴随着宏观悲观预期得强化,整个黑色系品种均进入深幅向回抽整趋势,加之煤炭消费淡季得拖累,动煤价格再度向回抽整至5月底得510元/吨附近,期现基差不断创出新高。2018年货币政策基调为稳健,去杠杆若会继续推进,但流动性超预期紧张概率不大,经济增长平稳,总体处于筑底反弹阶段。单位煤耗得萎缩,一定程度上将拖累动力煤得需求。   图25:建材、冶金、化工、供暖煤炭需求   数据来源:煤炭资源网,兴证期货研发部   图27:冶金行业   数据来源:Wind,兴证期货研发部   图26:建材行业   数据来源:Wind,兴证期货研发部   图28:化工商银行业   数据来源:Wind,兴证期货研发部   4.其后由于进口煤受限政策得影响,加之高温天气带动电煤需求得增长,拉动航运市场需求,从而沿海煤炭运费指数(CBCFI)不断上涨;预期2018年在动力煤供给逐渐增长得情况下,全社会动力煤仓库中所容商品有望低点反弹。5%,消费将趋于平稳。   2017年1-10月,全国煤炭消费量约32.53亿吨/年,其中已建成、进入联合试运转得煤矿231处,产能3.中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!   6.   即使整个发电能源供给结构中,火力发电占比依然超过73%,但受环保政策影响,未来清洁能源发电将是大势所趋,因此2018年水电、风电等清洁能源对火电得替代若不可忽视,特别是在“迎峰度夏”水电发力得季节性旺季,注意三峡水库来水情况。对于煤炭经营公司,最低仓库中所容商品原则上不是很低于去年度3天得日常经营量,当动力煤价格呈现深幅上涨超出绿色区域上限时,最高仓库中所容商品原则上不超过去年度袈均经营量;3美国税改法案落定   美国总统特朗普在白宫签署了1.89%。进入2017年以来,在煤炭价格平稳平稳维稳平稳高位振荡得基础上,煤炭公司得收入、成本和盈利也随之走势上涨,煤炭行业销售利润率始终平稳平稳维稳平稳糈11%以上,基本恢复至2012年前半年得行业盈利水平。5亿吨之间,十三五期间8亿吨去产能目标有望提前完成。   6.取得安全生产许可证等证照得生产煤矿4271处,产能34.进入2017年,由于需求同比增速明显提高,但供给端释放低于预期,从而煤价总体虽有下滑但若平稳平稳维稳平稳高位运行。03亿吨,+5.其后9-10月份进入煤炭消费淡季,供需紧张程度有所缓解;   《指导意见》兼顾了原则性和灵活性,分别对煤炭生产、经营和消费各环节最低仓库中所容商品和最高仓库中所容商品做出了明确制定。蓝皮书依据中国宏观经济季度模型预测,2018年我国GDP增长率为6.核电发电量累计2259亿千瓦时,同比增长18.百分之62。   3.其后“两会”结束后,煤炭产量逐渐增长,同时煤炭消费进入淡季,运力需求开始转淡,沿海煤炭运费指数(CBCFI)向回撤整至592.依据《建材工业发展规划(2016-2020年)》,主要建材产品水泥熟料得需求将年均下降2%;   图5:动力煤期货运行情况   数据来源:Wind,兴证期货研发部   2.92亿吨,-3.55亿吨,累计同比下降0.76万亿,收缩依然不够明显。58美元/吨或34.5亿吨,实际完成2.进入6月份,宏观悲观预期有所修复以及夏季用电高峰得来临,动煤价格又开始上探;预期后期随着港口周转速度得加快,电厂仓库中所容商品将逐渐反弹。下游电力和冶金行业耗煤量得逐渐企稳对2017年煤炭需求回暖起到了根本保障,加之化工、供暖行业耗煤量得反弹也带动了煤炭需求得提高。14%。53美元/吨或10.   2.预期2018年动力煤需求或轻微增长0.   3.展望2018年,我国GDP增长预期只有6.   图9:海运指数   数据来源:Wind,兴证期货研发部   图10:秦皇岛港海运费(元/吨)   数据来源:Wind,兴证期货研发部   3.供给面   3.85亿吨,占全国原煤总产量比重得66%;11月中旬旺季来临,价格随之反弹。全年均价为643.   图6:环渤海动力煤价格指数   数据来源:Wind,兴证期货研发部   秦皇岛5500大卡动力煤FOB价格指数(CCI5500)以及南方港5500大卡动力煤CFR价格指数(CCI进口5500)与动力煤期货操作场所走势类似,探底反弹。   2017年1-11月,煤炭行业主营业务收入23554亿元,同比增长29.   建材行业:水泥行业得景气度主要受下游房地产投资和基建投资得影响。43亿吨,+3.预期2018年原煤产量或增长1-1.7%,占总发电量得73.89美元/吨或5.18%)。但从全年显示,水电、风电等清洁能源替代火电得趋势依然存在。7%;7亿吨左右。74万亿,相比较2016年负债总额3.50元/吨或34.加之2018年房地产投资增速或轻微下滑,预期水泥产量也将随之下滑,从而导致建材用煤同比下降3-4%左右。02亿吨,同比增长3.其后8-9月在内蒙古70周年大庆等重要会议期间安检及环保等因素得影响下,动煤价格继续上涨,并逼近2016年11月得高点。5亿吨得水平。2017年,我国煤炭行业去产能稳步推进,加之受重要会议期间环保安检升级影响,煤矿现有产能产量释放受限,动力煤期现货价格平稳平稳维稳平稳高位振荡调整,季节性震动特征相对明显;23%得高点后逐渐回撤至当前得68.对于电力、建材、冶金、化工等重点耗煤行业得相关公司,煤炭最低仓库中所容商品原则上不宜低于近三年公司储煤平均水平,当价格继续急升时,其存煤量不宜高于最高仓库中所容商品,最高仓库中所容商品原则上不超过两倍得最低仓库中所容商品量。1供给侧改革去产能继续推进,产能置换速度加快   2016年2月,国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展得意见》,提出从2016年开始,用3至5年得时间,再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右,较深幅度压缩煤炭产能,适度萎缩煤矿数量,煤炭行业过剩产能得到有效化解。   图2:PMI(%)   数据来源:Wind,兴证期货研发部   图3:PPI/CPI(%)   数据来源:Wind,兴证期货研发部   由于煤炭价格平稳平稳维稳平稳高位运行,近两年煤炭公司盈利明显改进,煤炭行业资产负债率也在2016年4月达到70.3%。7%   社科院蓝皮书预期2017年中国经济增长6.火力发电1-11月份累计发电41728亿千瓦时,累计同比增长4.其后新一轮供暖用煤补库需求将再度抬升煤炭价格。1期货走势   2017年,在政策调控和消费需求淡旺季因素共同作用下,动力煤期价总体出现明显得宽幅振荡得趋势。但近年来甲醇产量平稳平稳维稳平稳平稳快速增长,预期传统煤化工耗煤量或平稳平稳维稳平稳平稳。截至2017年11月,“三西”地区原煤产量合计20.截至2017年11月,煤炭行业前11个月累计固定资产投资额2435亿元,累计同比下降11.截至2017年底,CCI5500指数报收705元/吨,较2016年底上涨了88元/吨或14.2017年煤炭行业调控政策已经由2016年得“去产能,限产量”逐渐向“保供应,稳煤价”调整。但需求端难有明显得改进,煤炭市场供需基本面将逐渐趋于宽松,煤炭价格均价或合理下移。59%;7%;   7.前景展望   展望2018年,我国GDP增长预期只有6.在此背景下,进入2017年后煤炭价格总体平稳平稳维稳平稳高位振荡,季节性震动特征相对明显。   图13:煤炭行业经营情况   数据来源:Wind,兴证期货研发部   图14:煤炭公司亏损情况   数据来源:Wind,兴证期货研发部   3.7%。其后1-3月份,受两会安全检查影响、以及供暖季需求增长,动煤价格止跌反弹,并逐渐上冲至4月初得649.后期随着先进产能继续释放,加之采暖季结束、煤炭需求进入淡季,动煤价格重心将有所下移,或回撤至500-570元/吨得合理区间运行;6%。其后新一轮供暖用煤补库需求将再度抬升煤炭价格。然后“迎峰度夏”煤炭需求旺季来临,加之运沙需求挤压船舶运力,导致沿海煤炭运费指数(CBCFI)止跌企稳;2先进产能继续释放,供给逐渐增长   自330个工作日全面恢复以来,原煤产量较2016年得276个工作日时期已经呈现了相对明显得反弹;   图4:煤炭行业资产负债率与利润率(%)   数据来源:Wind,兴证期货研发部   2.行情回顾   经历了2016年煤炭行业“276个工作日”限产,同时供给侧改革去产能工作继续推进,此前多年积累得行业高仓库中所容商品已经逐渐去化,行业供需基本面正逐渐趋向于平稳健康方向发展。自2016年以来,全国发电量同比增速继续增长,进入2017年累计同比增速平稳平稳维稳平稳糈6%左右。同时环渤海四大港口煤炭调入量、吞吐量以及港口仓库中所容商品情况均是对短期上游供给以及下游需求最直接反应,因此这些能反映现货市场短期供给程度得指标值得注意。39点,较2016年深幅上涨842.   2018年全球经济复苏有望平稳平稳维稳平稳,美国税改政策落定、特朗普基建政策也有望落实,但特朗普其他新政、英国脱欧、朝鲜及中东地区地缘政治等因素均将对全球经济增长带来较大得不确定性。2现货情况   2017年动力煤现货价格总体呈现季节性震动得特性。   图18:全社会动力煤仓库中所容商品(万吨)   数据来源:煤炭资源网,兴证期货研发部   图19:国有重点煤矿仓库中所容商品(万吨)   数据来源:Wind,兴证期货研发部   由于330个工作日得全面放开,煤炭供给逐渐恢复,港口煤炭仓库中所容商品有所增长,环渤海四大港口煤炭仓库中所容商品自年初得1100-1200万吨水平逐渐反弹至当前得1400-1600万吨运行。6亿吨,相比较去年同期增长3.97点走势上涨至1250.预期2018年生铁、粗钢产量或平稳平稳维稳平稳大体平稳,冶金行业耗煤总体将较上一操作日持平或轻微增长。4需求小结   由于发电结构得不断优化以及火力发电单位能耗得下降,火电耗煤增速有望回撤;54点或126.1-11月粗钢累计产量76480万吨,累计同比增长5.即使当前钢铁行业利润平稳平稳维稳平稳历史高位,但受供给侧改革政策等影响控制控制严控控制控制新增产能,控制了生铁产量得增长。预期随着煤炭最低最高仓库中所容商品制度得试行,煤炭仓库中所容商品水平将愈加合理健康,结构愈加优化。行业利润总额2718亿元,同比深幅增长364.07%)、化工(1.其后国家发改委等四部门印发《关于做好符合条件得优质产能煤矿生产能力核定工作得通知》,进一步推动了产能置换工作得加速。4亿吨,完成整个十三五期间淘汰8亿吨落后产能目标得55%。6%,亏损公司单位数下降至1041家,占比20.   2017年动力煤全年价格明显偏离绿色区间,后期加强煤炭中长协合作将是多头共同得诉求。预期2018年,动力煤供给或增长3%,但需求端较难呈现相匹配得增幅,煤炭市场总体供需格局逐渐趋于宽松,煤炭价格重心将合理下移。11月份随着下游冬储补库得进行,市场总体处于紧平衡状态。   但从电力行业耗煤数据显示,2017年1-11月份电力行业耗煤17.11%。2最低最高仓库中所容商品制度明年试行   2017年11月28日,国家发展改革委、国家能源局会同有关部门和单位,联合研究发布了   《关于建立健全煤炭最低仓库中所容商品和最高仓库中所容商品制度得指导意见(试行)》。   图1:GDP增速(%)   数据来源:Wind,兴证期货研发部   2017年PMI指数基本处于荣枯线上方运行,制造业继续平稳平稳维稳平稳稳中有升得发展趋势;2017年1-11月,水泥累计产量21.1经济逐渐复苏,但煤炭需求增长依然受限   2018年前半年,由于房地仓库中所容商品继续下降,促使房地投资增速若将平稳平稳维稳平稳糈较高水平,叠加全球经济逐渐复苏,预期2018年煤炭需求或好于预期;   化工商银行业:即使合成氨累计产量自2016年后半年以来继续平稳平稳维稳平稳负增长,预期后期难以呈现明显得好转;然后伴随着“迎峰度夏”消费旺季得来临,动力煤市场再度表现出紧缺格局,7-8月份供需缺口明显,一度达到-2500万吨;当前沿海六大电厂仓库中所容商品1000万吨,可用天数不足15天,表明当前终端电厂用煤相对紧张,短期有补库需求。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!同时由于政策强化对进口煤得调控,进口煤量或有所回撤,但煤炭市场总体供应有望进一步提高,而先进产能投放速度若将是决定煤炭市场供给边际变化得主要因素。   2017年4月,国家发改委印发《关于进一步加快建设煤矿产能置换工作得通知》;但全球经济复苏有望平稳平稳维稳平稳,美国税改政策落定、特朗普基建政策也有望落实,然而英国脱欧、朝鲜及中东地区地缘政治等因素均将对2018年全球经济形势带来较大得不确定性。2-1.2建材、冶金、化工商银行业   截至2017年11月,动力煤下游各领域消费量分别为电力(16.在“保供应、稳煤价”政策得协调下,2018年动煤大概率若将平稳平稳维稳平稳糈相对高位局部盘整,不过操作重心相比较2017年将有所下移。92%;   5.供需基本面对比   从动力煤供需情况显示,2017年一季度煤炭消费需求处于旺季,但煤炭产量释放有限,国内动力煤市场平稳平稳维稳平稳相对明显得供给缺口;其后由于国内供给得恢复一定程度上萎缩了对进口煤得需求,以及进口煤控制政策监管得影响,2017年进口煤量累计同比开始见顶回撤。电力行业耗煤量增速不及火力发电量增速,侧面反映了火电单位煤耗得下降。作为我国煤炭主产区得“三西”地区,其合计产量占比逐年提高,由2000年得20%提高到2012年得67%,其后基本平稳在60%以上得较高水平。同时受环保政策影响,水泥、钢铁、合成氨等行业动力煤需求也将受到一定拖累,后期动力煤总体消费增量空间或有限。其他,随着东部、南部地区部分煤炭产能关闭退出、环渤海港口禁止汽运煤、进口煤被控制,后期铁路运力或将再度成为影响煤炭市场得主要因素,同样值得高度重视。1.0%;   煤炭行业固定资产投资自2004年开始继续攀升,至2012年达到高点5286亿元后逐渐回撤。截至2017年底,波罗得海干散货指数(BDI)报收961点,较2016年底深幅上涨了405点或42.   2017年经济增长平稳,GDP、工业增长值、投资数据等宏观数据均平稳运行。   从仓库中所容商品结构上看,截至2017年10月,煤炭终端仓库中所容商品(重点电厂)约7750万吨、生产端仓库中所容商品(上游国有煤矿)约2650万吨、港口仓库中所容商品(主要港口)约2100万吨。冶金行业:2017年由于国家实施采暖季钢铁行业环保限产政策,以及供给侧改革政策控制控制严控控制控制新增产能,对生铁产量造成较大影响。CCI进口5500指数报收89美元/吨,较2016年底上涨了16美元/吨或21.   随着煤炭价格反弹,盈利改进,公司资产负债率若在不断修复当中,进一步地改进预期还需求政策得支持。3%;2017年1-11月,水电发电量累计10105亿千瓦时,同比增长2.09%、8.   2017年4月份,国家发改委印发《关于进一步加快建设煤矿产能置换工作得通知》,强调建立煤炭产能置换长效机制、控制控制严控控制落实新建煤矿减量置换;   6.93)、冶金(1.即使2018年火电单位煤耗若将继续下降,但全社会用电量、火电产量得增长或带动火电耗煤量轻微增长。   图15:煤炭产量情况   数据来源:Wind,兴证期货研发部   当前,我国煤炭供给得区域化集中趋势也愈加明显。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!1逐渐进入煤炭产能置换时代   2017年11月1日,国家能源局(2017年第9号)公告了最新得煤炭产能明细。0%,水电、风电、核电、天然气等清洁能源消费量占能源消费总量得比例反弹至19.后期随着先进产能继续释放,加之采暖季结束、煤炭需求进入淡季,动煤价格重心将有所下移,或回撤至500-570元/吨得合理区间运行;08美元/吨、100.亏损公司亏损总额238亿元,同比下降58.7%。   预期2018年动力煤期价全年呈现先抑后扬得走势,价格高点或呈现在一季度或四季度,可能达到600-630元/吨。7%;5亿吨得规模;下游电力和冶金行业耗煤量得逐渐企稳对2017年煤炭需求回暖起到了根本保障,加之化工、供暖行业耗煤量得反弹也带动了煤炭需求得提高。在取消276个工作日以及2016年四季度政府加快先进产能背景下,2017年原煤产量同比仅增长了8300多万吨水平,总体供给释放低于市场预期。   后续若可留意迎峰度夏、冬储供暖等阶段性供需错配预期下带来得逢低做多机会。在2016、2017两年均超额完成年度去产能目标任务量得基础上,预期2018年政府若将平稳平稳维稳平稳去产能力度不减,目标任务量或在1.5万亿美元税改法案。97美元/吨、95.   图23:全社会发电量与火电产量   数据来源:Wind,兴证期货研发部   图24:火电耗煤量   数据来源:煤炭资源网,兴证期货研发部   4.   图22:动力煤消费量(万吨)   数据来源:Wind,兴证期货研发部   4.   内容提要   1.紧接着在内蒙古70周年大庆等重要会议期间安检及环保等因素得影响下,煤炭供给趋紧,加之港口锚地船舶不断增多,压港现象严重,船舶运力呈现紧张,从而沿海煤炭运费指数(CBCFI)加速上行,最高上涨至1706.20元/吨,创下近年来得新高;   2016年11月上旬开始,在330个工作日全面放开、煤炭有效产量增长得情况下,动力煤期价回撤至1月初500元/吨附近后开始呈现支撑。   图8:国际三港动力煤现货价(美元/吨)   数据来源:Wind,兴证期货研发部   2.3%,生铁产量增速呈逐渐下滑趋势。   2.7%,经济下滑压力依然较大;54%。该法案中得诸多条款将从2018年1月开始生效。5供给小结   展望2018年,随着新增产能得逐步投放及达产,预期2018年原煤产量将在2017年轻微增长得基础上继续增长约1-1.随着能源消费结构得逐步优化,煤炭在我国能源消费得比重将进一步下降至60%以下。但由于重大会议环保安检、去产能等因素得影响,2017年除6月份外其他月份原煤产量基本位于3亿吨以下,未达到充分释放得产量标准。风电发电量累计2434亿千瓦时,同比增长20.4%;   图21:沿海六大电厂仓库中所容商品   数据来源:Wind,兴证期货研发部   3.3%;预期2018年动力煤期价全年呈现先抑后扬得走势,价格高点或呈现在一季度或四季度,可能达到600-630元/吨。24%;但需求端难有明显得改进,煤炭市场供需基本面将逐渐趋于宽松,煤炭价格均价或合理下移。36点;2清洁能源替代不可忽视   即使2017年前半年水电厂来水不佳,导致水力发电深幅萎缩,同时全社会用电量得反弹带动了火力发电超预期表现;此外,环保政策得继续性也将是影响未来水泥产量得重要因素,对煤炭需求带来一定拖累作用。9%、6.PPI指数同比增速平稳平稳维稳平稳高增长,CPI指数平稳平稳维稳平稳“1时代”,随着我国经济运行稳中向好趋势继续深入发展,2017年经济增速将好于去年,但2018年或面临一定下滑压力。56%)和其他行业耗煤量(3.8亿吨左右得区间范围。二季度随着供暖季得结束,下游需求开始环比回撤,动力煤供需逐渐由短缺转为过剩,4、5月份动力煤分别过剩1638万吨及1742万吨;这是白宫和共和党长达一年得努力结果,将为美国公司和美国人民供给30年来最大规模减税。   4.需求面   4.截至2017年底,澳大利亚纽卡斯尔港、南非理查德港、欧洲ARA三港动力煤价格分别为103.0%。2%,增速较2016年下滑。65亿吨,-8.50%)、供热(2.10亿吨/年。7%,煤炭消费需求逐渐反弹。64亿吨,+10.   2017年动力煤全年价格明显偏离绿色区间,后期强化煤炭中长协合作将是多头共同得诉求。   随着先进产能继续释放,加之重大会议影响减小,以及未来新增产能置换速度加快,预期后期煤炭供给将逐渐增长;考虑到行业3-4年得建设周期,预期未来煤炭新增产能将逐步萎缩,长期新增供给释放或有限。3进口煤受限,2018年或轻微回撤   经过2016年得去产能和减量化生产后,煤炭行业仓库中所容商品深幅去化,促使煤炭市场供需基本面趋于紧平衡,煤炭价格平稳平稳维稳平稳高位运行,导致进口煤量快速增长。   2017年生铁累计产量增速由年初得5.36亿吨,同比增长3.7%,比2017年略微萎缩0.5亿吨水平,增速约3%。其后下游供暖用煤需求旺季再度开启,加之铁路运力相对紧张,从而动煤价格自11月重拾升势,并创下上市以来得新高,其后转入高位振荡。年初受供暖季需求带动,动力煤价格探底反弹,至4月初随着供暖期结束拐头向下,到6月中旬“迎峰度夏”期间又开始上涨,10月中旬起进入消费淡季,价格逐步走势下滑;   总体而言,即使经济复苏存在着诸多内外不确定因素,但2018年我国经济若有望平稳平稳维稳平稳今年得平稳趋势,在平稳发展得同时越发注重质量和效益。   图16:煤炭进口情况   数据来源:Wind,兴证期货研发部   图17:动力煤进口量   数据来源:Wind,兴证期货研发部   3.4行业仓库中所容商品去化,结构继续优化   经历了2016年煤炭行业“276个工作日”限产,同时供给侧改革去产能工作继续推进,此前多年积累得煤炭行业高仓库中所容商品已经逐渐去化。截至2017年6月底,全国已核准(审批)、开工建设煤矿1228处(含生产煤矿同步改建、改造项目89处)、产能10.2017年1-8月甲醇产量累计3042万吨,累计同比增长8.全年均价80.   6.政策因素   6.2017年1-11月生铁累计产量64614万吨,累计同比增长2.当动力煤价格呈现深幅下滑超出绿色区域下限时,煤矿应平稳平稳维稳平稳不是很低于7天设计产量得最低储煤量;6%下降至11月得2.1电力行业   由于全社会用电量深幅增长,从而2017年全国发电量深幅增长,1-11月份全国发电量累计57118亿千瓦时,累计同比增长5.6-6.2017年煤炭去产能目标为1.   2016年我国煤炭消费量占能源消费总量得比例下滑至62.2016、2017两年合计去产能4.   后续若可注意迎峰度夏、冬储供暖等阶段性供需错配预期下带来得逢低做多机会,同时可以注意合约间得套利可能。9%。   图11:煤炭行业固定资产投资完成额   数据来源:Wind,兴证期货研发部   图12:新增产能   数据来源:Wind,兴证期货研发部   2015年11月供给侧改革去产能被提出以来,煤炭行业发生巨大改变,煤炭价格与煤企利润呈现深幅增长。高煤价也促使煤炭行业近两年盈利明显改进。但全球经济复苏有望平稳平稳维稳平稳,美国税改政策落定、特朗普基建政策也有望落实,然而英国脱欧、朝鲜及中东地区地缘政治等因素均将对2018年全球经济形势带来较大得不确定性。   当前煤炭供给受政策调控明显,供给侧改革去产能政策、安监环保煤管票政策、进出口政策等均可直接影响供给,预期2018年煤炭供给较2017年将增长1亿吨左右。5-1.   图29:各类发电累计增速(%)   数据来源:Wind,兴证期货研发部   图30:能源消费占比   数据来源:Wind,兴证期货研发部   4.   2017年新增产能当前产量释放有限,但2018年重大会议得影响减小,加之先进产能置换得速度加快,随着后期逐步达产,煤炭产量有望进一步反弹。8%;92%、4.当动力煤价格呈现深幅上涨超出绿色区域上限时,煤矿储煤量可不是很高于3天设计产量;未按法律法规制定取得核准(审批)和其他开工报建审批手续得建设煤矿、未取得相关证照得生产煤矿,不纳入本次公告范围。59%)、建材(2.在“保供应、稳煤价”政策得协调下,2018年动煤大概率若将平稳平稳维稳平稳糈相对高位局部盘整,不过操作重心相比较2017年将有所下移。9亿吨;而2018年GDP增速相比较2017年将轻微下降,或仅为6.33亿吨,+4.65元/吨,较2016年均价上涨了166.7%。进入2017年后更是进一步回撤至1.其中第一、二产业增速平稳,第三产业对经济增速贡献明显,增长值占比继续提高。   同时近年来煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤制乙二醇等新型煤化工商银行业快速发展,一定程度上带动了化工商银行业耗煤量得增长,预期2018年化工耗煤若将增长6%左右。   兴证期货

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