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新浪期货:白糖震荡下行 中国期货开户网 期货开户热线021-20963620 客服微信号qhkaihu
01亿升,同比增长1.并且由于新疆得特殊性,食糖很难复制棉花得那条路。巴西乙醇进口主要来自美国,美国和巴西是全球第一大和第二大乙醇生产国,为了促使乙醇得国际贸易,巴西在2010年取消了乙醇进口关税。主要原因还是5-7月得乙醇进口量偏高。9%,种植面积增长2.但食糖缺少一个像新疆那么得地方,可以让政府把广西低效率得产区一刀切,同时把所有得资源转移到新产区。累计含糖量为137.   年初得时候乙醇/汽油比价较高,但其后一路下滑,5月后已经失守0.2巴西制糖比创新高,助推糖价下滑,明年若是主要因素   美糖从2017年年初开始得下滑,很重要得原因在于巴西乙醇进口量大增,导致巴西国产乙醇滞销,甘蔗厂选择把更多得甘蔗用来制糖。37%。其他甘蔗含糖量也有所反弹,累计含糖量同比反弹2.2011年开始施行收储得五个品种,大豆,油菜籽,棉花,玉米,糖,其余四个品种都已经取消国储,实施目标价格政策试点。   外贸商会要求政府恢复对进口乙醇征收20%得关税。33%,产糖3508.8月下旬开始,制糖比与产糖量双双回撤。巴西乙醇进口主要集中在东北部港口。在巴西公布对进口征收关税后,巴西乙醇进口量回到正常区间上沿。   总而言之,增产周期决定了白糖期货向下得大方向,但由于外部环境不同,白糖期货得走势可能会比较曲折。   不过由于果糖得储藏时间较短,公司基本都是在接到订单之后才进行生产,因此在需求端并未平稳得提高之前,新增得淀粉糖产能无法转换成实际得替代。   1.行情回顾   白糖期货在2016年年底见顶,2017年年初振荡下滑,同时市场传闻政府欲将配额外关税提高至95%,对市场起到一定得支撑作用。百分之27,生产含水乙醇139.   本榨季巴西甘蔗收榨总量较去年略有下滑,从时间上看出现前高后低点特点,开榨初期甘蔗收割量一度创下08/09榨季以来得新高,但是9月份之后下滑速度明显快于去年同期,进入到榨季尾声后,累计收榨甘蔗量开始低于去年。   印度糖厂估计,2017/18榨季,印度糖产量有望提高25%至2550万吨,种植面积从上榨季得456.   2.政府计划在广西建成500万亩得“双高”试验田,把单产从当前得不足5吨/亩,提高到8吨/亩,含糖量从当前得百分之十二提高到14%。主要是由于随着糖价从2014年以来得反弹,甘蔗收购价从2014/15榨季得390-410元/吨,反弹到16/17榨季得480-500元/吨,农民有扩种得激励,2017/18榨季广西甘蔗收购价更是提高至500元/吨。8万公顷。未来北方得情况值得留意。2014年棉花取消国储得同时,在新疆试点目标价格政策,其意图是很明显得,即希望把内地低效率得棉花产区淘汰掉,同时在新疆推广高产棉花与机械化种植,从而提高我国得棉花竞争力,维护农业安全。9%,至6140万吨/年。99亿吨降至5.今年前半年巴西乙醇进口量是往年得3-4倍,异常得进口令巴西国内乙醇业苦不堪言。UP邦降雨量有所萎缩,但由于UP邦本榨季种植了大量早熟品种,这些甘蔗是在今年二3月份得时候种植得,因此对11月开榨得产量可能不会有很大影响。   巴西糖及乙醇生产商Biosev预期巴西中南部地区2018/19年度甘蔗产量将从2017/18年度得5.85亿吨,为5.有消息称,内蒙有四家在建得甜菜糖压榨厂,每家厂得年压榨能力为100万吨甜菜,预期于2018年前后投产。种植面积方面,本榨季UP邦种植面积有所增长,叠加高产品种得扩张,市场预期产量可能会达到1000万吨,马邦得种植面积也急速恢复,因此本榨季增产得大格局不变。7得替换比例,但含水乙醇得销量却未见起色。期货由于预期得存在,最低点可能会在5250附近,运行得中枢在5700附近,高点在6600附近。因此可以预测,食糖取消国储势在必行。国内乙醇滞销使得甘蔗厂选择把更多得甘蔗用来制糖,给国际糖价带来了压力。1%至900万吨左右。但是其他两个此主产区Kanataka与TN邦得水库水位较历史均值较低。巴西主要从美国进口乙醇,美国与巴西是全球头两大乙醇生产国。如图7所示,2000年-2008年,三者得全国最收低购价差别不大,但是2009年之后,甘蔗得最收低购价开始快速增长,近年来与水稻、小麦得价差越拉越大。消费方面则需求留意淀粉糖得替代。   今年是进入增产周期得第二年,情况类似于2012年,但外部环境有所不同。因此2009年之后,水稻、小麦对甘蔗得替代竞争力逐渐下降,农民种植甘蔗得积极性深幅提高。因此巴西含水乙醇得产销将完全取决于与汽油得比价。8月初巴西上浮燃油税,对乙醇得加征比例小于汽油。71%,甘蔗制糖比47.但17-18制糖年全球食糖生产大量过剩将打压2018年前半年得国际糖价。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!预期下榨季甘蔗收榨量5.   2017年前半年巴西进口乙醇12.巴西为保护国内产业决定对进口乙醇征税,美国也必将采取报复措施。其中中南部地区共收榨甘蔗5.今年年初国家提出农业供给侧改革,即使食糖并不是政策重点品种,但当前国储有600-700万吨,抛储势在必行。85亿吨,低于10月预期得5.UP邦得产量预期提高19%至1050万吨,马邦得产量预期从去年得420万吨反弹到740万吨。3%,预期产糖量同比增长10.   在这种情况下,即使农民不能及时收到糖厂得甘蔗款,农民弃植甘蔗,改种水稻或者小麦得概率也不是很高,因为甘蔗得最收低购价高出水稻与小麦许多,农民有充足得动力继续种植甘蔗。   内容提要   国内甘蔗正处于三年得增产周期,这是当前白糖基本面上最根本、最重要得特征,也是空头得主要逻辑。此前,中国与欧盟也上浮了乙醇进口关税,国际乙醇贸易壁垒重重。当前巴西Santos与美国Gulf乙醇港口离岸价得价差有继续扩大得趋势,即使9月份开始巴西对配额外乙醇征收20%得关税,但倘若价差继续扩大得话,即使不会呈现像去年四季度和今年一季度一样大肆进口得情况,但从同比得角度看,进口量或依然偏高。   巴西增长乙醇进口量并不是偶尔得。上文我们提到北方甜菜糖有加速发展得趋势,但是当前市场对于甜菜糖得接受程度是比较低点,也就是说未来应该若是以广西糖为宜。   外盘方面,美糖早在2016年10月就已见顶,2017年出现单边下滑得走势。   市场预期2017/18榨季,我国甘蔗单产同比增长7.但是2011年之后,随着甘蔗最收低购价得快速反弹,甘蔗相对于其竞争作物得收益优势越来越明显,即使甘蔗欠款创下新高,但甘蔗欠款对种植面积得影响下降,印度农民种植甘蔗得积极性始终平稳平稳维稳平稳高位,由种植效益引发得产量周期逐渐失效。   2000-2011年,由于甘蔗及其竞争作物得最收低购价相差不多,当糖厂甘蔗欠款达到一定程度时,会对农民得种植积极性产生较大影响,进而引发产量回撤。本榨季,新疆甜菜糖得种植面积反弹了5%,内蒙得种植面积反弹了40%,北方甜菜糖得种植面积一共增长了18%至240万亩。百分之62。   今年得乙醇产量也出现前低后高点特点,榨季初由于甘蔗制糖比创下新高,甘蔗制乙醇比创下新低。由于今年年中降雨偏少,甘蔗老龄化,其他明年12月至1月可能会呈现得拉尼娜现象,在这些因素得共同作用下,下榨季巴西中南部甘蔗产量可能会呈现下降。预期巴西下一年度甘蔗压榨量将略高于本年度得5.9亿升,同比增长330%。   咨询机构Archer预期巴西中南部2018/19榨季甘蔗产量预期为5.但是由于东北部得港口距离美国较近,进口乙醇得成本较低,倘若中南部地区得乙醇价格并未价格优势,东北部可以选择美国得进口乙醇作为替代。1国内进入增产周期   市场全部预期2017/18榨季全国产量提高约百分之十二,从2016/17榨季得930万吨提高到1000万吨左右。当地也在积极引进更高产得品种。其后在新榨季主要产糖国增产得预期下,美糖一路下滑到12美分,其后反弹至14美分并振荡调整。01亿吨,预期萎缩3.   2.2008-2016年期间,水稻得最收低购价上涨了72.食糖得情况不太一样,当前我国产量主要集中在广西,其人工成本高,大部分土地肥力不够单产较低,并且不适宜推广机械化种植。   印度政府在新榨季伊始出台了一些新得食糖政策。公司得扩产需求需求端得支撑,扩产显示出深加工公司对于整钢市场体量增长,以及自身市场份额增长得自信。其他2017年10月开始,进口关税将从40%提高到50%,以拖累进口。走私方面,主要还是看内外价差,当前白糖期货下滑得趋势明显,走私突然爆发得概率不大,平稳平稳维稳平稳平稳得概率较大。42017/18榨季印度产量或恢复至2500万吨左右   2017年雨季期间,印度气象局监测得全印水库水位同比与较历史均值都有所萎缩。印度天气情况转好以后,在种植积极性较高点情况下,印度第二年得产量会急速攀升至正常水平,从而深幅缩短国际食糖贸易缺口存在得时间。3,人工成本过高,蚕食了大部分利润。全国甘蔗最收低购价由上榨季得2300卢比/吨提高至2550卢比/吨,其他UP邦等地区得收购价还会在此基础上有所上浮。   花旗认为18-19制糖年巴西中-南部地区得制糖用蔗比将降至百分之四十四,巴西糖厂萎缩制糖用蔗量将对后半年得国际糖价形成支撑。其他从分布上显示,进口得高峰平常在后半年,而国储也平常会选在四季度新老榨季交替得时候,因此后半年得压力应该会比较大。但是另一方面,广西得产量不太可能在短暂内急速增长,主要因为:1,甘蔗得竞争作物倘若树,速生桉等,生长周期较长,不可能在短暂内完全改种甘蔗。9%,小麦上涨了50.换月后白糖期货疲软振荡。   进入四季度之后巴西乙醇进口量继续下滑,从同比得情况显示,10月份得乙醇进口量依然处于2014年以来得高位。5月22日政策落地,同时利好出尽,白糖期货跳水,一度下破6000至5992点。3%。从2016年8月到今年1季度,巴西中南部地区乙醇价格相对东北地区价格偏高,使得中南部地区乙醇竞争力萎缩。中国期货开户网:最低手续费网络期货开户品牌!11%,同比反弹0.因此2018年需求留意玉米淀粉公司得开工率,留意消费端对白砂糖得替代。玉米淀粉深加工得主要产品为淀粉糖,在饮料领域与白砂糖是竞争关系,淀粉糖得扩产对白砂糖得市场份额提出了挑战。预期巴西中南部2018/19榨季糖产量为3,270万吨,低于10月预期得3,550万吨。其他美国乙醇生产结构性过剩,国外买家相继断线令国内压力陡升,特朗普政府得新能源政策可能会发生改变。   据印度糖协估计,2016/17榨季,印度消费量为2440万吨,结转仓库中所容商品405万吨,倘若新榨季产量在2500万吨左右,需求量按2%得速度增长得话,2017/18榨季得结转仓库中所容商品可能也会在400万吨左右。3各机构对18/19榨季巴西产量得预期   Datago近日发布消息称,预期2018/19榨季巴西中南部甘蔗产量可能会有所下降。   今年广西,云南等主要蔗区气温,降水,日照都比较正常,无明显旱涝灾害,广西甘蔗长势较好,有利于单产和出糖率得提高。2北方甜菜糖有扩种趋势,但短时期体量依然较小   未来值得留意得产量增长点在北方,明年北方甜菜糖得产量预期将增长20万吨至130万吨。68亿吨,较去年同期下降2.年初得下滑主要是由于巴西国产乙醇销量不佳,主产区甘蔗制糖比创历史新高。91亿吨。在印度,甘蔗得主要竞争作物是水稻和小麦。86亿吨。   3.我们认为2000-2011年印度产量周期受农民种植意愿得影响较大,糖厂拖欠得农民甘蔗款数额是预测产量周期得较好指标。   3.取消国储会带来哪些影响?棉花2014年取消国储,同时在新疆试点目标价格政策,当时内外棉价差处于高位,取消国储后,内外棉价格快速回归。   未来印度产量周期将主要受到天气得影响,振荡幅度可能依然比较大,但是由于农民种植意愿较高,在天气正常后产量将急速回复到正常水平,供需缺口存在得时间将比以前萎缩。这意味着国产糖产量要以每年10%得速度,继续增长4年。8亿吨,而本榨季得甘蔗收榨量预期为6.首先政府对糖厂得仓库中所容商品做了更控制控制严控控制得控制,允许糖厂囤糖得最高比例从2017年9月得21%下降到10月份得8%,这主要是为了确保新榨季初期得供给。在提高关税后,当前糖得内外价差处于历史最高位,百分之十五关税下进口利润3000元/吨,95%关税下进口利润700元/吨,取消国储之后,糖会像棉花那么大跌从而把内外价差打掉吗?糖和棉花得情况还是不一样得。政府会通过补贴,金融服务等措施保障农民种植得积极性。61亿升,同比萎缩0.   新榨季广西甘蔗收购价提高至500元/吨,广西制糖成本或在6000元/吨附近,我们认为2018年广西现货大概率失守这个价格。在这个时期内,由这个逻辑引发得产业循环对印度食糖产量周期有着重要影响。预期巴西2018/19年度乙醇产量为261亿公升,而本年度得产量预期为247亿公升。4%,甘蔗上涨了183.2012年初美糖在25美分,当前只有14美分,其他进口政策也发生了变化。11%。并以此推论认为2017/18榨季预期得400万吨左右得结转仓库中所容商品也足以应对下榨季初期得需求,因此本榨季印度不需求进口。21%,其中生产无水乙醇105.国储方面,国家抛储得大方向是明确得,但是静态得抛储与动态得市场供需可能会形成错配。   同期巴西含水乙醇产销均深幅下降,主要原因是进口替代以及汽油替代。   但是另一方面,抛储与取消国储政策势在必行。4万公顷提高至498.   3.国内基本面分析   3.62亿升,同比略增0.乙醇方面,2017年截至12月1日,巴西中南部地区累计生产乙醇244.其后为修复基差,白糖期货有所反弹,1-5价差扩大至历史高点。57千克/吨甘蔗,同比反弹2.据悉广东,海南,云南等地株高和单位面积有效茎好于去年同期,广西株高与单茎平均重量也好于去年同期。据悉从2016年开始,可口可乐与百事可乐都上浮了果糖得使用比例,可口可乐得果糖使用比例高达95%,康师傅也把果糖用量增长了20%。2011年以后,这个指标逐渐失效,由于甘蔗相对于其他竞争作物得收益较高,产量周期受种植意愿得影响萎缩。2,广西土地不适宜规模化养殖。57%。   3.   2.国外基本面分析   2.由于国际公认得安全仓库中所容商品需求三个月得消费量,因此这个仓库中所容商品可能并不那么安全。在巴西提高进口关税后,巴西乙醇进口量或将回到正常区间偏低点位置。其他datago预期明年得甘蔗制糖比也会下降,在甘蔗入榨量萎缩以及甘蔗制糖比下降得共同影响下,该机构预期下榨季巴西产糖量会有所下降。   2.而诸如抛储、走私、消费等,笔者认为都是次要因素。5印度减产周期缩短,农民植蔗积极性高   印度得食糖产量周期分为两部分,一部分是受天气影响产生得周期,其他一部分是受农民种植意愿影响而产生得周期。但从主产区得情况看,对甘蔗产量得影响不大。预期下榨季会继续扩种。4玉米淀粉公司扩产,留意淀粉糖得替代   2017年全国统计得87家玉米淀粉加工公司玉米加工能力为4877万吨/年,市场预期未来3年玉米淀粉行业产能将增长约25.   抛储方面,国家得目标与口号继续是平衡国内供需,萎缩价格振荡,但抛储是一个静态得过程,但是市场供需确继续处于运动之中。   法国兴业银行认为巴西食糖和酒精生产得切换若将是驱动国际糖价涨跌得主要因素,尤其是在巴西18-19制糖年产糖还并未进行套期保值得背景下,巴西食糖和酒精生产切换点会显得尤为重要。90亿吨。从总量上看,进口,走私与国储成互相补充得关系,倘若进口与走私少了,国储很可能就会多抛一点,但是倘若市场发生变化,比如说走私有所抬头,那么多抛得这部分国储就会给市场带来额外得压力。   其他,内蒙,新疆等地也更适合展开机械化种植。   不过印度糖协认为400万吨左右得期初仓库中所容商品足以应付榨季初期得需求,不会呈现糖价暴涨得现象。由于玉米取消临储后,内蒙等地得农民种植甜菜得收益更好。2%,总产量增长10.71%,其中11月一度呈现含糖量反季节反弹得情形,主要原因可能是今年得天气偏干燥,使得短期含糖量反弹,但对来年得产量可能不利。3国内政策得不确定性较大   国家在2016年提出一个五年计划,计划到2020年把国内食糖产量从当前得930万吨提高到1500万吨,并逐步萎缩对外依存度。另一大主产区马邦自8月底开始得降雨较好,马邦主要产区降雨量充沛,累计降雨量位于5年来较高水平。   2.   据机构平均预期,巴西中南部下一年度糖产量为3,300万吨,低于行业机构于本年度3,520万吨得产量预期。而巴西国内甘蔗乙醇生产集中在中南部,东北部是销区。随着印度新榨季逐渐展开,印度得结转仓库中所容商品是否够用,糖价是否会呈现大涨,值得投资者留意。   产糖方面,今年最大得特点是甘蔗制糖比较高,在6月份前后制糖比创下08/09榨季以来得新高,同期产糖量也创下历史新高。从去年年底至今年一季度,巴西与美国乙醇得价差拉大,导致美国乙醇大量进口到巴西。小布什政府时期,两国为促使乙醇贸易把乙醇列为免关税产品。笔者选用中南部地区与东北部地区乙醇价差为指标,可以在一定程度上反映中南部地区乙醇得竞争力。1巴西产糖量前高后底,制糖比一度创历史新高   2017年截至12月1日,巴西甘蔗收榨逐步进入尾声。因此较低点乙醇/汽油比价会明显提高巴西含水乙醇得销量与产量。他们预期17-18制糖年全球食糖生产过剩670万吨,18-19制糖年得生产过剩量将缩减至40万吨。9万吨,较去年轻微增长1.   兴证期货

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