期货基本面专题—中美贸易磋商进展对期货的影响

报告摘要 如何看待中美贸易商谈进展及其影响？

11月7日商务部表示中美同意随协议进展分阶段取消加征关税，但美方表态前后反复。我们认为中美可能达成第一阶段协议并取消9月1号加征的关税。这对年内经济表现影响较小，对股债影响也较小，人民币有望升值到9月1号加征关税前的水平。中美可能达成第一阶段协议并削减9月1号加征的关税，但后续谈判会更曲折。达成第一阶段贸易协定的同时削减部分关税可能是中方的原则。美国也有达成第一阶段贸易协定从而缓解国内压力的诉求。期货基本面专题—中美贸易磋商进展对期货的影响，媒体曾报道美国考虑取消9月1号加征的关税并希望得到一些回报。因此，最有可能削减的关税是9月1号加征的关税。这可能要等到12月份。贸易磋商进展对年内经济表现影响较小。

今年以来，宏观经济的下行压力在较大程度上源于美国对中国加征关税的直接影响和中美贸易摩擦拖累全球经济增速对我国出口的间接影响。在9月1号美国进一步加征关税之前，我国以美元计价的出口金额增速已经降至0附近。即便关税回退到9月之前的水平，对我国及全球经济的提振作用也较为有限。贸易磋商进展对股债的影响较小，对汇率的影响较为显著。当前股市和债市对中美贸易磋商的影响已经钝化。中美达成第一阶段贸易协定可能只是取消9月1号加征的关税，对股市的利好和债市的利空相对有限。人民币有望升值到9月1号加征关税前的水平。

【周度策略】股市短期缺乏上涨动力。MLF利率调降反映猪通胀不会导致货币收紧，但10月CPI超预期降低货币宽松预期。近期新股破发现象增多，反映场内资金相对不足。再融资放开可能导致短期股票供给进一步增多。短期股市缺乏上涨动力。期债短期震荡。MLF利率调降反映货币不会收紧，但猪通胀继续走高限制货币宽松。虽然经济仍然存在下行压力，但是中美贸易磋商边际向好，有利于改善经济增长预期。期债短线或震荡整理。商品市场短期震荡。期货基本面专题—中美贸易磋商进展对期货的影响，四季度经济总体趋弱，但目前需求仍有旺季及房企保开盘的支撑，国内工业品需求短期或有支撑，价格以震荡为主。风险提示：稳增长力度超预期 


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