油脂油料或品种轮动储备棉轮入首日棉价走弱重要信息及点评：欧盟委员会：2019/20年度欧盟油菜籽产量预计降至13年来新低。欧盟委员会在一份署期11月28日的供需数据表里称，2019/20年度欧盟油菜籽产量预计为1665.4万吨，低于2018/19年度的2001.5万吨，也低于过去五年均值2131.万吨，创下13年来的特惠水平。油菜籽产量下滑的原因在于播种面积预期减少，天气恶劣以及病虫害影响。重点关注：豆油、豆粕观点：豆系资金流入，菜棕资金流出逻辑：蛋白粕：供应端，美豆供需相对平衡。当前美豆收割近尾声，低温过程是否影响产量仍需确认，或在12月供需报告中下调单产。南美新作大豆重要生长期可能遭遇厄尔尼诺。中美关系向好发展，开机率提高。需求端，预计12月中旬杀年猪后蛋白粕需求下降。中长期，高利润刺激下生猪存栏仍有望见底回升，但今冬疫情控制是关键。总体上，短期内蛋白粕延续区间震荡，中期警惕春节前急跌风险，长期跟随生猪修复周期看涨。油脂：国际市场，11月马棕产量、出口量预计环比走低，短期利空棕油价格。不过马棕油减产周期和生柴添加比例提高，供需预期偏紧的逻辑未变。国内市场，油脂整体库存同比下降，豆、菜油库存环比走低。春节消费旺季来临预计油脂库存延续下降趋势。综上，短期受外盘调整影响，油脂回落。中长期看马棕将进入减产周期，预计油脂价格震荡偏强。操作建议：蛋白粕：短期区间操作，中期关注节前出栏急跌机会，长期逢低布局多单。油脂：多单减仓持有。风险因素：美豆继续下调单产，南美种植面积大增；下游养殖恢复不及预期。马棕产量超预期，中美中加贸易摩擦结束，拖累油脂价格。油脂期货震荡偏强 鸡蛋豆粕长线做多

油脂油料观点：豆系资金流入，菜棕资金流出信息分析：（1）昨日豆粕低位震荡，持仓增加，菜粕早盘下探后走高，量能双增；豆油走势低迷，但资金流入，菜油、棕油午后收回部分跌幅，但资金流出。（2）欧盟委员会：2019/20年度欧盟油菜籽产量预计降至13年来新低。欧盟委员会在一份署期11月28日的供需数据表里称，2019/20年度欧盟油菜籽产量预计为1665.4万吨，低于2018/19年度的2001.5万吨，也低于过去五年均值2131.万吨，创下13年来的特惠水平。油菜籽产量下滑的原因在于播种面积预期减少，天气恶劣以及病虫害影响。（3）据德国汉堡的行业刊物《油世界》称，2019/20年度全球7种油籽产量将比上年减少1720万吨。但是期初库存大幅增加，将使得全球7种油籽供应保持充足。不过大豆和油菜籽库存将会减少。油世界报告称，2019/20年度全球大豆和油菜籽产量将大幅减少，同比降幅分别在1900万吨和300万吨。相比之下，葵花籽产量将再度创下历史最高水平，棉籽和花生产量将恢复性提高。（4）马来11月棕油出口环比下降。ITS：马来西亚11月棕榈油出口环比下降2.9%，AmSpec Agri：马来西亚11月棕榈油出口环比下滑7.4%。逻辑：蛋白粕：供应端，美豆供需相对平衡。当前美豆收割近尾声，低温过程是否影响产量仍需确认，或在12月供需报告中下调单产。南美新作大豆重要生长期可能遭遇厄尔尼诺。油脂期货震荡偏强 鸡蛋豆粕长线做多 中美关系向好发展，开机率提高。需求端，预计12月中旬杀年猪后蛋白粕需求下降。中长期，高利润刺激下生猪存栏仍有望见底回升，但今冬疫情控制是关键。总体上，短期内蛋白粕延续区间震荡，中期警惕春节前急跌风险，长期跟随生猪修复周期看涨。油脂：国际市场，11月马棕产量、出口量预计环比走低，短期利空棕油价格。不过马棕油减产周期和生柴添加比例提高，供需预期偏紧的逻辑未变。国内市场，油脂整体库存同比下降，豆、菜油库存环比走低。春节消费旺季来临预计油脂库存延续下降趋势。综上，短期受外盘调整影响，油脂回落。中长期看马棕将进入减产周期，预计油脂价格震荡偏强。操作建议：蛋白粕：短期区间操作，中期关注节前出栏急跌机会，长期逢低布局多单。油脂：多单减仓持有。风险因素：美豆继续下调单产，南美种植面积大增；下游养殖恢复不及预期。马棕产量超预期，中美中加贸易摩擦结束，拖累油脂价格。

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