苯乙烯期货价格走势有支撑 尿素期货谨慎看好
LLDPE观点:供需压力即将再升,反弹动能已逐渐减弱(1)LLDPE现货主流低端价格7200(-0)元/吨,L2001合约基差-50(-110)元/吨;(2)12月4日石化PE+PP早库62万吨,较12月3日减少3.5万吨,12月4日晚库62万吨,相较前一日未继续去库,表现一般;逻辑:期货逐渐回落,现货表现一般。从基本面来看,后续压力即将面临回升,国内装置的线性排产比例正处于高位,进口到港从12月开始就会大幅增加,平衡表显示明年供应压力不会有明显减轻,目前期货价格已接近给出无风险进口套利机会,综合以上,我们认为期价进一步反弹空间有限,下跌动能正在逐渐酝酿。上方压力7350,下方支撑7000。操作策略:05空单逢高介入风险因素:上行风险:中美谈判初步协议超预期、新装置运行不稳定下行风险:进口压力回升、中美谈判再度恶化震荡偏弱PP观点:现货疲态已现,下行脚步渐行渐近(1)华东拉丝主流成交价8200(-20)元/吨,PP2001合约基差130(-27)元/吨;(2)山东地区丙烯价格6825(-90)元/吨,粉料价格7725(-75)元/吨,粒粉价差325/吨,间歇法粉料利润400元/吨;华东地区粉料价格7950(-50)元/吨;逻辑:现货逐渐显露疲态,拖累01走弱,05暂时坚挺。展望后市,我们继续维持悲观的判断,新装置开顺以后,国内开工已经升至较高的水平,后续累库压力即将逐渐显现,前两周补库需求似乎已告一段落,除了原油与中美谈判这些外生不可控风险以外,供需过剩或已近在眼前。操作策略:05空单逢高介入风险因素:上行风险:中美谈判初步协议超预期、新装置运行不稳定下行风险:新装置顺利投产、中美谈判再度恶化震荡偏弱
苯乙烯观点:成本支撑逻辑尚存,短线下行驱动有限(1)华东苯乙烯现货价格7260(+30)元/吨,EB2005合约基差32元/吨;(2)华东EPS现货8700(-0)元/吨,PS现货9050(+50)元/吨;(3)华东纯苯价格5550(+50)元/吨,乙烯价格791(-20)美元/吨,苯乙烯非一体化现金流生产成本7115(-5)元/吨;(4)苯乙烯12月美金报价880(特惠)美元/吨,折人民币成本7150元/吨,倒挂有所扩大;逻辑:纯苯持续走强,继续赋予苯乙烯成本支撑的逻辑。从估值角度看,由于后续巨大产能有待释放,苯乙烯的生产利润与仍有下跌空间,我们中长线维持悲观的判断,但短期而言,裂解与TDP已几乎没有利润,原油依旧表现强势,加之国内外检修降负增多,下游需求尚可,以及浙石化投产仍存在不确定性,苯乙烯下跌驱动可能暂时有限。操作策略:观望风险因素:上行风险:新装置投产推迟、中美协议超预期、下行风险:到港压力超预期、中美谈判再度恶化震荡甲醇观点:短期现货面持续好转加速空头离场,短期仍谨慎反弹(1)12月4日国内甲醇产区现货价格继续上涨,太仓低端价反弹至1950元/吨,鲁南、河南、河北、内蒙和四川的低端现货价反弹至2050(-200)、1980(-200)、2010(-260)、1900(-600)和1850(-200运费)元/吨,产区可交割货源低端价格为2050-2500元/吨,产销窗口继续关闭,主力01合约升水太仓和产区低端现货价格分别为60和-40元/吨,基差支撑仍存,且产区现货和港口继续坚挺,仍显支撑;(2)12月3日CFR中国人民币价格暂稳至1830元/吨,01合约顺挂外盘价格180元/吨,外盘压力继续增大,继续关注;(3)12月4日PP+MEG主力01盘面加工继续缩窄至858元/吨,PP盘面加工费也缩至2132元/吨,烯烃给甲醇的压力位为2610元/吨;逻辑:昨日MA01合约继续反弹,夜盘继续扩大反弹幅度,主要是主力空头减仓,主要是收盘后港口库存继续去化,现货面继续好转引起了01空头离场,进而带来盘面反弹,短期01合约震荡 继续关注空头离场节奏。而基本面去看,近期临近交割,一方面出现一定交割需求,另外就是港口库存继续下降,短期供需出现好转,鲁西MTO外采支撑,气头检修将逐步兑现,且国内新增产能推迟到元旦后,现货价格持续反弹,短期基本面存支撑,不过12月到港量有回升预期,且需求逐步进入淡季,压力仍有增大可能,中期仍有转弱预期,但需兑现到库存企稳回升。综上分析,短期现货支撑叠优惠1空头离场需求,价格偏强,中期基本面压力仍有待积累。操作策略:谨慎偏多,继续关注现货走势和空头移仓情况下跌风险:供应超预期回升,原油大跌
尿素观点:气头检修陆续兑现,库存将逐步去化,尿素中短期支撑仍存(1)12月4日重点区域现货价格涨跌互现,其中山东临沂(1710)、菏泽(1710)、河南商丘(1700)、河北衡水(1665),低端仓库交割区域现货市场成交价暂稳至1665元/吨,山东和河南出厂实际工业出厂成交价小幅回落至1650元/吨,01合约升水现货32元/吨,不过现货涨势趋缓,基差支撑有降;(2)12月3日中国FOB低端人民币价格暂稳至1692元/吨,盘面倒挂幅度为10元/吨,倒挂幅度不大,但近期外盘反弹,压力偏谨慎;逻辑:尿素01合约昨日收盘1682元/吨,近日低价货源陆续消化,高价货源买气回升,短期支撑再次增强。中短期基本面仍显支撑,第一,12月1日开始,气头尿素逐步集中检修,西南接货情绪明显好转,而装置重启要到12月底之后,预计国内企业库存回落有望持续,阶段性供应支撑有所增强;第二,需求方面,复合肥开机率持续回升,且产品库存仅小幅积累,我们认为仍可能持续,另外就是冬储需求还有释放空间,毕竟整体库存去化并不高,说明已释放的冬储需求量仍不大,中下游买涨不买跌,或能刺激接货,因此我们认为短期还有空间,最后就是印标,12月下旬印度或再次招标,且近期FOB中国价格出现反弹,外盘支撑也有增。操作策略:短期仍谨慎看好,继续关注1-5正套下跌风险:工业需求明显下降,下游接货超预期下降
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