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玻璃期货市场2020年报:观望或逢低做多

凛冬朔风起,且行且珍惜报告摘要:年度市场观点:2019年紧平衡格局得到基本缓和,宽松态势逐步显现,全年煤价中枢预计在580-600元/吨。到2020年,供给端维持增长,需求增速回落甚至负增长,供需缺口得以大幅修复,供需状况继续宽松,预计现货价格波动区间下移到500-600元/吨,价格中枢将下移到550元/吨以内。供给能力稳步增长:随着煤炭产量的继续增长以及供需宽松态势的改变,煤炭行业利润可能继续压缩,而由于目前各大煤炭企业净利润水平依旧较高,2020年产量压缩的积极性可能并不明显,甚至继续处于扩张区间。但考虑到利润水平的压缩与近两年的基数较高,产出增速可能会下降到3%以下,国内煤炭总产量可达到38亿吨左右。消费需求增速回落:出于对未来宏观形势的预期,高耗煤行业增速乏善可陈,增量难有亮点,预计2019年全年商品煤消费量在39.5亿吨左右,增速在0.5%左右,动力煤消费33亿吨,基本持平于2018年消费量。玻璃期货市场2020年报:观望或逢低做多
2020年,预计消费水平将持平于2019年,煤炭消费总量依旧在40亿吨左右。库存去化仍是难点:纵观各环节的库存,高基数与低耗速的特点,致使库存犹如堰塞湖一般的存在,有效化解的方法只有从两极入手,一是供给端减产缩量或进口的配额大幅收紧,间接加速各环节库存层层去化;二是需求端消耗增加,直接加速库存的去化。而从目前情况来看,能够看到的可能的有效措施主要就是进口政策的收紧以及消费旺季的超预期需求。操作建议:区间操作与逢高做空相结合。风险提示:进口政策大幅收紧,消费需求超预期回升(上行风险)

地产后周期,需求韧性犹在报告摘要:纯碱市场观点:放眼2020年,纯碱市场压力仍然较大,首先供给端产能扩张且集中度不断提升,优质产能开工率将大幅高于平均开工水平,产量进一步攀升空间仍在;而观察下游平板玻璃市场,地产需求订单仍在,在利润驱动下玻璃原片产能存在进一步扩张的空间,有利于纯碱原料市场,但预计需求增量难以带动市场活跃度,且纯碱生产企业定价权的弱势也使得价格反弹的驱动难以奏效,纯碱价格中枢存在进一步下降的可能。玻璃市场观点:从中长期来看,连续三年多积累的期房交付压力以及随之而来的地产施工后端的增速回升,将带动后端建材产品尤其是建筑玻璃订单量的大幅提升以及需求的持续,市场支撑能力较强。但是高利润下,也可能刺激新增产能的投放与冷修产能的复产,在供给端增量压力与需求韧性的双重影响下,市场将继续维持高位震荡的格局。玻璃产能继续扩张:玻璃期货市场2020年报:观望或逢低做多 由于今年玻璃价格持续上行,目前大部分平板玻璃生产企业存在相对较好的生产利润,也将刺激新增产能释放以及部分冷修生产线进行复产,预计2020年平板玻璃行业在产产能仍有一定的增长。地产需求韧性仍在:从2018年的施工前端的赶工期,导致了施工周期的延长以及竣工的连续拖延,从而导致了玻璃销量与产销率的大幅下降,而随着2019年以来交付压力的逐渐增大,竣工增速企稳回升,平板玻璃产销率逐渐回归到100%甚至以上,销量累计同比增速也回归正增长区间。玻璃操作建议:区间操作与逢低做多相结合。风险提示:停产冷修增加,竣工增速大幅回升(上行风险);沙河限产不及预期,库存累积超预期(下行风险)


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