主要观点品种观点展望期指观点：外资持续买入，节前维持偏多氛围（1）IF、IH、IC当月基差收于1.82点、3.52点、-12.23点，较上一交易日变-0.22点、3.46点、-12.68点；（2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于-7.2点、-6.2点、12点，较上一交易日变化0.4、1.2点、5.8点；（3）IF、IH、IC持仓分别变化-319手、-204手、3091手；（4）沪股通净流入14.94亿，深股通净流入14.64亿逻辑：尽管上周指数震荡，同时外围有美伊局势扰动，但整体权益市场仍维持乐观氛围。而对于节前走向，我们偏向继续偏强震荡的氛围。一方面，以外资为代表的资金持续录入，资金面获得支撑；另一方面，从上周公布的12月CPI和PPI趋稳来看，经济基本面短线具有弱修复预期。除此以外，考虑到1月份也是地方两会集中召开阶段，可关注政策端是否超预期。因此，操作方面前期多单续持。风险方面则需关注两点，一是1月恰逢限售解禁高峰，尤其是春节前一周及春节当周限售解禁值为最高点，或对市场产生一定压力；二是2019年报预报集中披露期间，关注业绩方面可能带来的回调。操作建议：多单续持风险因子：1）限售解禁；2）商誉减值；3）外围市场偏多期债观点：多空矛盾突出，震荡观望（1）成交持仓周变动：TF、T、TS2003合约成交量变动2770、10005、-6831手，持仓量分别变动2117、2669、1946手；（2）跨期价差周变动：TF、T、TS当季-次季价差变动0.12、0.06、0.045元；（3）跨品种价差周变动：TF*2-T2003合约价差（0.135）、TS*4-T2003合约价差（0.075）；TS*2-TF2003合约价差（-0.03）。（4）基差周变动：TF、T、TS2003合约CTD基差变动-0.124、-0.154、-0.085元逻辑：上周下半周配置盘逻辑下的大涨使得空头节奏有变，多头情绪释放继续关注本周一的信贷数据表现。若数据不及预期，周三之前市场多头支撑仍将支撑市场。同时对于货币政策基调中长期展望是否因个别省份通胀目标的上调受影响需要密切观察。另外，本周下半周地方债的集中发行放量将继续给国债市场带来供给压力。因此，在多空因素争夺激烈的节奏中，期债价格将表现出震荡格局。而不论是基差还是曲线利差中表现的期现节奏不一致也体现了市场情绪中的冲突。本周建议投资者空仓观望，周初可根据信贷数据参与短线交易。操作建议：期债空仓观望风险因子：1）央行宽松超预期；2）信贷社融数据超预期震荡外汇观点：易升难贬格局未破，多头情绪宣泄后大概率歇歇脚（1）中美将于本周签署第一阶段协议。（2）汇率估值因素推升12月外储，全年持稳暗示央行主动干预动作不强，“汇率操纵国”标签有望取消。（3）12月非农数据不及预期，缺乏亮点，预计美联储将保持鸽派立场。逻辑：美伊冲突有惊无险，避险情绪对人民币资产的压制有限，同时，中美确定本周签署第一阶段协议的消息提振市场乐观情绪。乐观情绪与节前季节性结汇需求释放相互强化，人民币汇率快速拉升。基本面角度，贸易环境阶段性缓和和美元偏弱的大背景未变，人民币仍是易升难贬氛围。但考虑春节逐步逼近，季节性结汇需求料逐步减弱；按照关税加减的节奏，考虑“从哪里来回哪里去”的逻辑，汇率回归至2019年6月3000亿关税加征前水平前的6.9一线后，对于第一阶段协议签署的利好也基本计价，市场在短期多头情绪快速宣泄后大概率选择歇歇脚，节前或在6.9~6.95的区间中震荡，能否进一步升值需关注第二阶段协议信号，如：1）第一阶段协议中披露新的积极信息，如关税进一步取消；2）汇率协议中更多细节，如美方摘除中方“汇率操纵国”的标签等。操作建议：短期购汇需求可逢低操作，长期仍是逢高结汇思路风险因子：1）贸易环境恶化；2）欧洲经济大幅下滑震荡偏升 股指期货行情春节前偏多 大概率会有震荡走势
中信期货研究|金融期货策略周报2/14一、金融期货一周展望一周逻辑：股市方面，对于节前走向，我们偏向继续偏强震荡的氛围。一方面，以外资为代表的资金持续录入，资金面获得支撑；另一方面，从上周公布的12月CPI和PPI趋稳来看，经济基本面短线具有弱修复预期。除此以外，考虑到1月份也是地方两会集中召开阶段，可关注政策端是否超预期。因此，操作方面前期多单续持。债市方面，上周下半周配置盘逻辑下的大涨使得空头节奏有变，关注本周一的信贷数据表现和下半周地方债集中发行压力。在多空因素争夺激烈的节奏中，期债价格将表现出震荡格局。外汇方面，贸易环境阶段性缓和和美元偏弱的大背景未变，人民币仍是易升难贬氛围。但考虑春节逐步逼近，季节性结汇需求料逐步减弱；对于第一阶段协议签署的利好也基本计价，市场在短期多头情绪快速宣泄后大概率选择歇歇脚，节前或在6.9~6.95的区间中震荡，能否进一步升值需关注第二阶段协议信号。本周推荐策略：1）股指：多单续持；2）国债：空仓观望；3）外汇：短期购汇需求可逢低操作，长期仍是逢高结汇思。


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