沪铜隔夜沪铜 2003 高开回落。中美正式签署第一阶段经贸协议，而随后具体的实施以及第二阶段协议的谈判仍需关注，市场偏乐观情绪，对铜价小幅支撑，不过沪伦库存走势出现分化，沪铜库存呈现加速上升趋势，伦铜库存在近一个月连续下降，同时近期人民币升值，国内铜进口盈利窗口小幅打开，12 月铜材进口量大幅增加，铜价上行乏力。现货方面，市场买盘减少，持货商换现意愿浓厚，均有可压价空间，下游买盘稀少，春节将至，市场需求大量缩减，避险意愿令换现意愿仍会提高。技术上，沪铜 2003 合约日线 MACD 绿柱缩量，主流多头减仓较大，预计短线震荡偏强。操作上，建议沪铜 2003 合约可在 49050 元/吨附近轻仓做多，止损位 48900 元/吨。沪锌隔夜沪锌主力 2003 合约高开走弱，受阻布林线上轨。期间中美第一阶段贸易协议正式签署，宏观氛围向好。同时美国 PPI 不及预期，美元指数承压下滑均对锌价构成支撑。基本面，上海现货市场货源紧张，持货商惜售，现货升水维持高水平，今日下游基本以观望为主，采购情绪降温。技术面，期价 MACD 红柱窄幅波动，KDJ 指标向下交叉。操作上，建议沪锌主力合约可背靠 18400 元/吨之下逢高空，止损参考 18450 元/吨。焦煤隔夜 JM2005 合约震荡运行。炼焦煤市场整体偏稳。山西部分独立洗煤厂完成客户订单后将停产放假；河津及临汾等区域受环保督查要求白天不允许生产，清徐县基本全面停产。河南部分地方煤企已于 10 号开始陆续放假，大矿放假时间仅春节前后一周，目前生产正常。下游焦炭第四轮提涨依旧无果，焦钢继续博弈中。运输逐步恢复，焦企出货积极，前期库存有所消化。

炼焦煤价格继续维稳运行。技术上,JM2005 合约震荡运行，日 MACD 指标显示红色动能柱变化不大，短线走势偏强。操作建议，在 1220 元/吨附近买入，止损参考 1200 元/吨。贵金属隔夜沪市贵金属均震荡下滑，陷入盘整态势。期间中美第一阶段贸易协议正式签署，避险情绪续降，但由于此前市场已有所消化，因此对金银压力较弱。而美国 PPI 不及预期美指走弱，加之特朗普弹劾、俄总理梅德韦杰夫宣布俄政府辞职均对贵金属构成一定支撑。技术上，沪金威廉指标低位震荡，但 KDJ 指标拐头向上；沪银关注一小时布林线中轨支撑。操作上，建议沪金主力合约可于 345.5-347.5 元/克之间高抛低吸，止损各 1 元/克；建议沪银主力合约可于 4350-4300 元/千克之间高抛低吸，止损各 25 元/千克。沪铅隔夜沪铅主力 2003 合约震荡下滑，受阻 60 日均线。期间中美第一阶段经贸协议正式签署，宏观氛围向好。同时美国 PPI 不及预期，美指下滑亦利多铅价。基本面上，报价升水逐步下调，而下游因放假增多，采购较少，仍是以部分贸易商之间的交易居多。技术上，期价受阻布林线上轨，一小时 MACD 红柱缩短。操作上，建议可于 15400-15100 元/吨之间高抛低吸，止损各 150 元/吨。沪镍隔夜沪镍 2003 大幅下挫。

中美正式签署第一阶段经贸协议，而随后具体的实施以及第二阶段协议的谈判仍需关注，市场偏乐观情绪，对铜价小幅支撑，不过沪伦库存走势出现分化，沪铜库存呈现加速上升趋势，伦铜库存在近一个月连续下降，同时近期人民币升值，国内铜进口盈利窗口小幅打开，12 月铜材进口量大幅增加，铜价上行乏力。现货方面，市场买盘减少，持货商换现意愿浓厚，均有可压价空间，下游买盘稀少，春节将至，市场需求大量缩减，避险意愿令换现意愿仍会提高。技术上，沪镍主力 2003 合约日线 MACD 红柱缩量，关注 105500 位置支撑，预计短线震荡调整。操作上，建议沪镍 2003 合约可在 106800-108800 元/吨区间高抛低吸，止损各 1300 元/吨。沪铝隔夜沪铝 2003 小幅回调。中美正视签署第一阶段经贸协议，而随后具体的实施以及进一步谈判仍需关注，市场偏乐观情绪，同时国内氧化铝产量持续下降，价格有所企稳，对铝价形成支撑，不过年末下游需求转淡，铝材出口同比下降，对铝价形成支撑，另外国内电解铝厂商加快投复产，近期国内电解铝库存回升趋势，沪铝近远月价格扩大，后续库存走势仍需关注。现货方面，今日市场货源偏紧，持货商出货不多，但中间商接货非常积极，随着铝价上涨，持货商出货减少，现货升水未有下调，实际成交几无，下游今日平静。技术上，沪铝主力 2003 合约日线 MACD 指标金叉，主流空头增仓较大，预计短线高位盘整。操作上，建议沪铝 2003 合约暂时观望。不锈钢隔夜不锈钢 2006 高开回落。

国内镍铁产量下降，镍铁价格预计持稳运行，以及年底不锈钢厂陆续停工，产量将不断下降，叠加随着物流相继放假，运输费用也出现增加，对不锈钢价格形成支撑，不过近期 300 系不锈钢库存大幅增加，且不锈钢仍有产能投放预期，库存压力再次增大，同时年底下游需求减弱，市场采购几近停滞，对不锈钢价格上方空间有限。现货方面，无锡市场价格持稳昨日，无锡地区多数贸易商和代理商已开启假期模式，零星成交。技术上，不锈钢主力 2006 合约承压 20 日均线，日线 MACD 红柱增量，预计短线宽幅震荡。操作上，建议 SS2006 合约可在 13800-14000 元/吨区间高抛低吸，止损各 80 元/吨。焦炭隔夜 J2005 合约小幅上涨。焦炭价格持稳运行，第四轮焦价上涨钢厂暂无明确回应。近期晋南区域天气逐渐好转，焦企出货积极，前期库存有所消化。焦化市场近期暂稳，焦炭销售情况较好，受原料端焦煤以及运费成本的支撑，看涨情绪仍在。下游钢厂年前焦炭库存稳定，补库需求尚可，仍以按需采购为主。短期焦炭市场暂稳运行。技术上，J2005 合约小幅上涨，日 MACD 指标显示绿色动能柱变化不大，关注 40 日线支撑。操作建议，在 1850 元/吨附近短多，止损参考 1820 元/吨。

动力煤隔夜 ZC005 合约偏弱震荡。动力煤市场较稳。陕北地区煤矿多以销定产和消化库存，下游拉运有所恢复；内蒙古厄尔多斯地区煤市整体产销平稳，公路运输开始畅通，但受降雪及物流放假影响，煤矿拉煤车不多。港口库存延续低位，临近春节放假，市场活跃度稍有下降，优质货源依旧紧缺，贸易商抬价情绪浓厚，港口煤价趋于平稳，实际成交不多。预计动力煤市场较稳运行。技术上，ZC005 合约偏弱震荡，日 MACD 指标显示绿色动能柱继续扩大，短线或承压下跌。操作建议，在 552 元/吨附近短空，止损参考 558 元/吨。硅铁昨日 SF005 合约震荡下跌。硅铁市场平稳运行，多数厂家仍在执行前期订单。临近年末，市场成交减少，钢厂采购也告一段落，1 月份多数钢厂硅铁招标价格较 12 月变动不大，多数钢厂表示硅铁库存在 15 天左右，后续招标可能集中在年后进场采购，硅铁现货市场成交逐步趋于冷清，节前硅铁仍以稳定走势为主。技术上，SF005 合约震荡下跌，日 MACD 指标显示绿色动能柱呈现扩大，短线继续承压。操作上，建议在 5780 元/吨附近抛空，止损参考 5840。锰硅昨日 SM005 合约低开高走。硅锰市场价格平稳运行，接近年关，市场成交清淡，厂家持续交付订单为主，下游贸易商步入休市状态，加之运输困难，成本上涨，南北方开工率有所减少，其次，部分库存有所积压。接近年关，行情偏弱，年前波动不会太大，预计短期平稳运行。技术上，SM005 合约低开高走，MACD 指标显示绿色动能柱继续缩窄，短线震荡运行。

操作上，建议在 6280 元/吨附近短空，止损参考 6360。铁矿 隔夜 I2005 合约小幅反弹。进口铁矿石现货市场报价相对平稳，据悉目前多数钢厂补库计划完成，个别钢厂超额完成补库计划，导致库存量大幅上升，而本周钢厂高炉开工率及产能利用率回落将降低铁矿石现货需求。技术上，I2005 合约目前陷入 650-670 区间内整理，1 小时 MACD 指标显示 DIFF 与 DEA 小幅走弱，红柱转绿柱。操作上建议，短线维持 670-650 区间高抛低买，止损 7 元/吨。螺纹隔夜 RB2005 合约小幅走高。建筑钢材现货市场报价仍较平稳，据 Mysteel 统计数据显示本周产量大幅回落，厂内库存及社会库存继续增加，随着春节假期临近，钢厂高炉检修 停产增多，而终端需求同样降至冰点。短线期价走势仍有反复，建议区间交易为主。技术上， RB2005 合约 1 小时 MACD 指标显示 DIFF 与 DEA 运行于 0 轴附近，红柱小幅放大；1 小时 BOLL 指标显示 K 线突破中轴压力，上轨与下轨开口走平。操作上建议，短线可于 3530-3600 区间内低买高抛，止损 20 元/吨。热卷隔夜 HC2005 合约震荡偏强。热轧卷板现货市场报价小幅下调，据 Mysteel 统计数据显示，本周热卷周度产量不降反增，厂内库存及社会库存继续增加。随着春节假期临近，终端需求继续萎缩，供应宽松将于后市体现出来。技术上，HC2005 合约 1 小时 MACD 指标显示 DIFF 与 DEA 运行于 0 轴附近，红柱缩小；1 小时 BOLL 指标显示上轨与下轨开口缩小。操作上建议，短线 3550-3620 区间低买高抛，止损 25 元/吨。

豆一基层余粮不多，多数贸易商存在看涨情绪而惜售，现货市场上优质大豆供应偏紧，加上中储粮哈尔滨直属库收购价格再次上调至 1.9 元/斤，支持国产行情将以偏强为主，后期关注国家政策以及市场需求情况。技术上， A2005 合约震荡调整，均线维持多头排列，期价仍有向上空间。操作上，建议短线回调做多交易。豆二中美签署了第一阶段经贸协议，支撑美豆期价重心，豆二受到一定支撑，不过由于协议的具体细节仍未透露，市场对中美大豆贸易前景的不确定性仍充满忧虑情绪，加之美豆油库存高于市场预期，抑制美豆走势，美豆承压下跌，拖累国内豆二行情。技术上，b2003 合约继续盘整，不过 10 日均线向下交叉 40 日均线，有跌穿 60 日均线风险，短暂调整过后或再度震荡走弱。操作上，建议 b2003 合约轻仓试空交易。豆粕 中美签署了第一阶段经贸协议，中国承诺购买更多农产品，后续大豆到港量较高，加之近期压榨量回升，豆粕库存增加，以及外围市场环境不稳定，均不利于粕类市场，期价上方压力依存。不过由于国内豆油价格连续疲软，且幅度很大，间接支撑了粕价。

技术上，m2005 合约尝试突破 10 日均线遇阻，均线空头排列，预计短期偏弱震荡，建议轻仓试空。豆油豆油库存处于历史同期低位，加之节前消耗速度较快令上周国内豆油库存再度下降，支撑豆油价格。不过随着年关的临近，节前备货进入尾声，成交放缓，对豆油行情支撑作用减弱，加之马棕减产幅度大幅收窄，低于预期，以及印度全面停止从马来西亚包括毛棕油在内的所有棕榈油采购，令油脂市场上涨步伐受到一定牵制。整体而言，短线豆油以回调整理为主，但油脂市场基本面仍然偏好，豆油价格回调空间有限。技术上，Y2005 合约震荡整理，下方回测 40 日均线支撑，建议背靠 40 日均线做多交易。棕榈油根据相关机构数据，1 月上旬马棕减产幅度大幅收窄，低于预期，加之尾随而至的相关植物油的跌势、印度全面停止从马来西亚包括毛棕油在内的所有棕榈油采购，使得马盘期价承压，拖累国内棕榈油行情，不过马棕 2019 年底库存降至 27 个月低位，且未来供应偏紧前景犹存，棕榈油价格回调空间有限。

技术上，P2005 合约震荡整理，下方回测 40 日均线支撑，建议背靠 40 日均线做多交易。鸡蛋周四鸡蛋现货价格报 3634 元/500 千克，-6 元/500 千克。2019 年 11 月全国在产蛋鸡存栏为 11.55 亿只，环比减少 2.54%，同比增加 8.42%；11 月育雏鸡补栏 9485 万只，环比增加 3.74%；当期新增开产 7540 万只，环比减少 17.69%，占在产总量的 6.53%；后备鸡存栏 2.78 亿只，环比增加 3.29%，同比大幅增加 38.61%。全国蛋鸡总存栏为 14.32 亿只，环比减少 1.46%，同比增加 13.2%。周四鸡蛋仓单报 20 张，增减量+15 张。鸡蛋 2005 合约前二十名多单量 120590，-18405，空单量 140845，-18446，净空单量 20255，-41，多空双方均有减仓，主流资金持仓维持净空且单量持稳，显示当前价格区间市场主流资金看空情绪一般。当前鸡蛋期货空 05 合约多 09 合约的逻辑能持续的原因，根本在于当前的鲜蛋及淘汰鸡价格仍然处于可盈利的空间，尽管市场对明年 1-4 月份的期价保持悲观预期，但 05 合约能否止跌主要取决于跌价幅度对于养殖企业淘鸡与补栏节奏的影响，与此同时，考虑到明年春节过后仍存在动物蛋白供应缺口，判断鲜蛋及淘汰鸡价格低位存在一定支撑，预计短期鸡蛋 05 合约期价再度考验 3480 元/500 千克支撑位，预计高位承压维持区间震荡。

菜油截至 1 月 10 日，沿海地区菜籽油库存报 6.62 万吨，环比上周减少 0.31 万吨，华东地区库存报 23.1 万吨，环比减少 1.83 万吨，沿海地区未执行合同报 10.9 万吨，环比增加 2.27 万吨。菜籽油厂开机率再走弱报 2.79%，入榨量报 1.4 万吨，周跌幅 55%，预计 1 月开机率仍将维持偏低水平，由于原料偏紧冬季油脂消费转好菜油期现价格走高，当前加拿大进口菜油郑盘套保利润维持历史高位水平，盘面给出直接进口菜油的利润空间，近期去库存延续且未执行合同回升，显示当前高价市场预期未来需求环比或有好转。国际原油期价回调，预计对具有生物柴油概念的菜油期现价格支撑转弱；整体来看，豆菜油及菜棕油价差处于历史偏高水平，利好豆棕油替代性消费；周五棕榈油跌而豆菜油涨，考虑到原料供应偏紧且冬季油脂消费好转，近期菜油开启去库存进程，期价下方存在一定支撑，而供应增量主要看向进口，当前盘面给出直接进口利润且利好替代消费，预计短期菜油走势高位承压，考虑到原料供应偏紧且冬季油脂消费好转，近期菜油去库存进程有所加快，期价下方存在一定支撑，而供应增量主要看向进口，当前盘面给出直接进口利润且利好替代消费，同时油脂间价差偏大利好替代消费，预计菜油走势高位承压，菜油仓单再次减少带来一定挺价因素，预计菜油 05 合约 7700 元/吨转为短线支撑位，短期承压震荡偏弱。

菜粕截至 1 月 10 日，福建两广地区菜粕库存报 1.65 万吨，周环比降幅 30%，未执行合同报 7.4 万吨，周环比涨幅 7.2%，菜籽油厂开机率仍处于历史极低水平，菜粕库存继续走弱且未执行合同止跌回升，整体饲料需求同比去年仍然显著偏弱，合同数据显示未来需求环比好转。虽然饲料需求环比去年明显偏弱，但原料供应受限，且水产养殖转入淡季菜粕需求尚可，预计未来菜粕进口量仍存在增量空间；预计菜粕 05 合约 2260 元/吨转为短期支撑位。白糖国际糖市普遍预期 2019/20 年度市场供应短缺预期强化，加之全球食糖库存继续下调，对美糖存支撑作用。国内而言，新糖现货价格稳中小跌，市场交投气氛相对一般。新糖工业库存仍处于增长趋势，不过考虑到国内总库存对糖价压力不大，加之广西糖限购等利好政策的支撑。年关将近，春节备货接近尾声，加之糖价持续走高后，糖价上方存压，后市或高位运行为主。

操作上，建议郑糖 2005 合约短线日内交易为主。棉花国内市场：现货价格持续下调，短期贸易协议签署落实，不过部分协议细节不如市场预期。年关将近，棉纺织企业陆续进入停产模式，纺织厂开机率下滑明显，受原料端成本价格不断上抬，纺织企业补库增加，纺织需求有所回暖产成品去库奏效。此外，中储棉成交仍相对冷清，后期成交率仍处于冰点状态。操作上建议郑棉主力短期暂且在 13700-14200 区间高抛低吸。苹果截止 2020 年 1 月 8 日，山东苹果冷库库容比为 74.8%，山东地区本周期（20200102- 20200108）消耗量为 2.4%，冷库走货速度相对缓慢。今年产地苹果春节备货时间提前结束，当前已经很多冷库停止交易。近期华南苹果市场销售有所转好，刺激陕西地区向市场发货，不过距离春节时间已经不长，预计短期内价格持稳为主。每年 12 月份开始，柑橘就会成为苹果的主要竞争对象，市场柑橘类的货源供应量充足，对苹果需求替代作用加强。操作上，建议苹果 2005 合约短期暂且观望为宜。红枣各产区红枣销量有所减少，客商按需采购为主，考虑到市场货源较多，同质化竞争激烈；主销区市场资源质量好的新枣要价相对坚挺，市场仍以优质优价为主，给予苹果一定的支撑。

此外，目前大范围区域降温雨雪天气持续，逐渐利好养生滋补需求，后市红枣行情或小幅反弹为主。操作上，CJ2005 合约建议短期在 10450 附近介入多单，目标参考 10670，止损参考 10340。玉米供应方面，近期北方玉米收购主体收购积极较高，玉米收购进度与上年同期收购量差距继续缩窄，不过整体上玉米售粮进度同比仍偏慢，加之临近春节，终端备货逐渐进入尾声，基层售粮进度或将放缓，玉米上方压力仍存。需求方面，近日生猪养殖利润良好，南方饲企询价增多，补库积极性提高，对价格有一定支撑，但受生猪生长周期限制，恢复仍待时日，玉米饲用消费提振作用有限。节前备货售粮接近尾声，现货价格持稳而期价连续收涨，显示市场对未来存在乐观预期，但周四玉米仓单增加，预计给盘面带来一定压力。操作上，C2005 合约期价 1930 元/吨转为短期支撑位，下破则偏空操作，上方或维持区间震荡。淀粉淀粉方面，受原料玉米的影响较大，期价跟随玉米期价波动。此外，目前大部分淀粉企业均正常开工，行业开机率在 70%以上，处于较高水平。

不过随着春节的临近，节前备货陆续结束，短期淀粉加工利润明显增加，预计后期淀粉企业开机率有回落的可能，同时周二淀粉仓单大幅增加至历史中等水平，期价或承压震荡走弱。操作上，CS2005 合约 2295 元/吨转为短期支撑位，上方维持偏多操作。粳米供应方面，临近年关，东北农户迫于还贷压力，集中售粮还贷，导致近期东北粳稻收购增量明显，粳稻收购进度与上年同期收购量差距继续缩窄，加之 1 月 10 日，国家在吉林省启动中晚稻特惠收购价执行预案，提振市场。不过整体来看，粳稻收购进度与上年同期收购量差距仍较大，原粮供应压力仍存。需求方面，临近年关，各地区大米购销进入尾声，仅有个别米企还在少量加工订单。整体而言，供应压力较大，节前上涨动力不足，预计粳米行情盘整为主。技术上，rr2005 合约尝试突破 20 日均线遇阻回落，承压空头排列均线，短线偏弱震荡。操作上，rr2005 合约建议空单继续持有，目标 3290 元/吨，止损 3380 元/吨。

股指 A 股市场继续调整，阶段性科技股持续稳步走强的结构性行情仍在延续，沪指、沪深 300 及上证 50 继续回落，中小创则小幅收涨。两市量能周四略有回升，陆股通资金亦流入超 50 亿元。中美经贸第一阶段协议正式落定，京沪高铁上市首日开板后回升近 20%，以及春节假期愈发临近，一定程度上加速了一个多月来获利资金的离场以及剥离。盘后公布的金融数据总体符合预期，增速保持平稳，但央行官员对于降准和降息的谨慎表态，或将对资金节前介入的意愿产生影响。短期多头谨慎，获利资金稳步离场，叠加技术形态的调整需求，A 股预计将维持窄幅震荡的格局，沪指或有顺势回补 3050 缺口的可能，但此前所积累的一系列积极因素，仍将继续推动 A 股中长期行情的演绎。建议中长期以偏多操作为主，短线及春节假期做好风险应对。国债期货为缓解资金压力，央行连续两日共向市场投放 7000 亿元流动性，维稳资金面的态度较为明确。鉴于春节前现金缺口较大，且专项债提前至 1 月发行，再叠加缴税因素，流动性压力仍然较大，央行仍有通过逆回购与 MLF 向市场投放资金的需要。

从经济基本面看，近期数据已经释放出积极信号，中美正式签署第一阶段协议提振市场信心，降准降息预期将下降，国债期货很可能会掉头向下。而且囿于明年 8 月前存量贷款基准要向 LPR 基准转换，8 月前降息可能性低，调降空间也很有限。国债期货当前缺乏长期继续上行的坚实支撑，尤其是在股市热情较高的情况下。从技术面上看，十年期国债期货昨日成交量有所上升，但持仓量增加并不明显，市场分歧较大。综合来看，尽管基本面支撑不足，受多头市场氛围浓厚影响，春节前 T2003 仍有望继续上行，但需谨防下行风险，多单谨慎持有，上行压力位关注 98.77 一线。美元/在岸人民币美元/在岸人民币即期汇率昨日上涨 0.19%，收盘报 6.8768。当日人民币兑美元中间价上调 38 个基点，报 6.8807。中美第一阶段协议正式签署，中美关系缓和将有利于人民币升值。

但人民币将不会重演日元当年的悲剧，升值之路不会平坦。且因人民币汇率触及前期技术位，大量买盘平仓离场，人民币汇率有望暂时企稳。从今日清晨离岸人民币与在岸人民币的价差看，市场对人民币走势预期不明朗。今日仍需重点关注人民币中间价报价获悉央行意图。鉴于技术位压力较强，在岸人民币汇率有望小幅回落，支撑位关注 6.8759，目标位关注 6.92。美元指数美元指数周四涨 0.08%报 97.3055，盘中一度跌至 1 月 8 日以来的特惠水平 97.08。不过此前公布的多项经济数据显示美国经济前景乐观，扭转了稍早美元的颓势。不包括汽车在内的零售额在 12 月份创下了五个月以来的最高增幅，而费城联储企业前景指数达到 5 月份以来最强劲水平，良好的经济数据推动美元走强。非美货币方面，英镑兑美元涨 0.28%报 1.3073，连续第三天上涨，虽然英国国债收益率普遍下跌，且英国央行降息可能性上升。欧元兑美元则录得下跌。操作上，美元指数短线持震荡偏多观点，关注 97.42 一线，强劲的经济数据将支撑美元。今日关注美国 12 月工业产出及消费者信心指数。