宏观数据清淡，贵金属震荡整理黄金白银关注：品种观点中线展望贵金属贵金属观点：宏观数据清淡，贵金属震荡整理逻辑：周初宏观数据清淡，贵金属市场震荡整理。本周日本央行在周一和周二，加拿大央行在周三，挪威及欧洲央行在周四召开议息会议。日本、加拿大、挪威及欧洲央行大概率保持利率不变。欧洲央行将启动2003年以来首个策略审评，重新评估通胀目标。贵金属市场等待进一步指引，价格震荡整理。操作建议：空单谨慎持有风险因素：美股大幅回调

铜铝铅锌期货价格承压 春节前后锌期货弱势 春节累库周期开启，有色板块小幅承压重点关注锌观点：关注锌锭累库表现，短期锌价有望再度调整逻辑：昨日有色板块其它品种表现偏强，加上12月中国社融和m1数据表现超预期，对市场形成暂时支撑。但锌市场基本面偏弱格局未改。春节期间部分炼厂计划小幅检修，高冶炼利润维持下，同期来看检修影响量不大，冶炼供应上升预期仍在延续。下游开工季节性转弱，补库需求已基本完成。关注今日国内锌锭社会库存数据表现，本周春节累库周期有望实质性开启。此外，国内锌现货升水再度回弹，但预计仍有走低可能。在供需转向过剩预期下，短期锌价有望再度弱势调整。操作建议：沪锌空单持有；中期买铜卖锌风险因素：宏观情绪明显变动，国内锌供应

铜铜观点：经济增速预期下调，铜价小幅承压信息分析：（1）IMF预计，2020年全球经济增速为3.3%，此前预期为3.4%；预计2021年全球经济增速为3.4%，此前为3.6%。IMF指出，下行风险仍然突出，但已经没有那么显著。（2）上海电解铜现货对当月合约报贴水80~贴水30，平水铜成交价格4800元/吨~48860元/吨，升水铜成交价格48820元/吨~48900元/吨。春节气息已逐渐显现，贸易商陆续进入休息状态，买兴低迷，市场供需双淡，年前市场交投疲弱淡静已成趋势，剩下的交易日贴水会逐渐收窄。（3）1月20日，开年首期贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期和5年期LPR均保持不变。逻辑：IMF下调全球经济增速预期，短期市场呈现利多出尽的局面，铜价高位回调；产业上，CSPT联合减产预期短期落空，但铜矿紧张引发的减产担忧仍在，锁定铜价下方空间，使得短期铜价呈现区间震荡态势。中期看，铜矿及废铜等原料紧张持续，中央政治局释放稳增长信号，逆周期政策发力有望使得经济在明年一季度企稳回升，流动性改善进一步预期将继续推高铜价。操作建议：多单兑现利润，区间操作；风险因素：消费转弱；库存大幅增加上涨铝铝观点：现货转为贴水，铝价高位震荡信息分析：（1）LME铝最新库存为1327675吨，较上一交易日减少13050吨；上期所铝仓单90876吨，较上一交易日减少1075吨。（2）现货方面，上海无锡市场两地成交价在14290-14310元/吨之间，对盘面贴水60-40元/吨，杭州地区现货价在14280-14300元/吨附近。市场成交热度明显转弱，贸易商已逐渐放假，下游备货极少。（3）1月20日，SMM统计国内电解会库存（含SHFE仓单）：上海地区10.2万吨，无锡地区21.3万吨，杭州地区7.2万吨，巩义地区5.0万吨，南海地区13.9万吨，天津5.8万吨，临沂0.6万吨，重庆1.1万吨，消费地铝锭库存合计65.1万吨，较上周四增加2.1万吨。逻辑：短期看，累库周期已经开始，周一公布累库2.1万吨，现货缺乏接货热度，转为贴水，对铝价形成一定拖累。但是，累计速度偏慢，以及绝对库存偏低，制约铝价回调空间。中长期看，电解铝增量体现在1、2月及其后，春季累库数量预计50万吨，意味着绝对库存大概在110万吨左右水平去迎接旺季去库，这会推迟铝价趋势性下跌的时点，上半年正套的逻辑会持续存在。操作建议：单边观望，02-03合约正套持有；风险因素：消费持续改善；供应回升缓慢。震荡锌锌观点：国内锌锭累库节奏尚缓慢，不改短期沪锌期价调整态势信息分析：（1）昨日沪锌期价窄幅波动；伦锌期价延续偏强态势，一度走高至2448美元/吨。昨日沪锌期货持仓量增加1千余手23.1万手；另沪锌期货近月端维持基本平水的结构。（2）昨日LME锌库存微幅下降325吨至5.1125万吨，注销仓单量为7425吨，占库存比例为14.52%。昨日上期所锌仓单库存大幅下降2349吨至1.7713万吨。（3）1月17日LME锌升贴水（0-3）为19.75美元/吨，LME锌价BACK结构小幅扩大。震荡偏弱

（4）昨日国内锌现货价继续小幅上涨。上海0#普通锌对2月报升水130元/吨，现货升水小幅下调，市场进入休假状态，现货交投清淡；天津对沪市贴水在200元/吨附近，市场几无成交；广东较沪市贴水小幅收窄至190元/吨，市场有价无市。（5）据SMM数据显示，至1月20日国内七地锌锭社会库存为11.80万吨，较17日增优惠.60万吨，周环比回升0.78万吨。据我的有色网数据显示，至1月20日全国主要市场锌锭现货库存为10.89万吨，较17日增优惠.45万吨，周环比提高0.76万吨。数据显示，锌锭逐渐累库，但累库节奏尚相对缓慢。逻辑：锌市场基本面偏弱格局未改。春节期间部分炼厂小幅检修，高冶炼利润维持下，同期来看检修影响量不大，冶炼供应上升预期仍在延续。下游开工和现货贸易已转为基本休假状态，补库需求暂告一段落。锌锭春节累库周期实质性开启，昨日数据显示累库节奏尚相对缓慢，后期有望加快；预计本轮锌锭春节累库量为12-13万吨左右，影响中性略偏空。此外，国内锌现货升水低位运行，预计仍有走低可能。近日伦锌期价表现偏强，对沪锌期价形成一定带动。但在供需转向过剩预期下，短期沪锌期价上方空间受限，有望再度弱势调整。操作建议：沪锌空单持有；中期买铜卖锌风险因素：宏观情绪明显变动，国内锌供应不及预期铅铅观点：市场情绪好转难持续，短期沪铅期价上行空间或受限信息分析：（1）昨日沪铅期价延续反弹态势，表现仍偏强；伦铅期价上行动能已减弱，呈现震荡态势。昨日沪铅持仓量回升2千余手至4.8万手。（2）昨日LME铅库存持稳于6.625万吨，注销仓单量0.77万吨，占库存比例为11.62%。昨日上期所铅仓单库存继续去化1680吨至2.1432万吨。（3）1月17日LME铅升贴水（0-3）为-1.75美元/吨，LME铅期价Contango结构已大幅收窄。（4）昨日国内铅现货价进一步上涨。上海铅现货持货商维持低升水出货，多数企业已放假，仅部分持货商继续报价，现货市场成交十分清淡。（5）据我的有色网数据显示，至1月20日全国主要市场铅锭现货库存为31.20万吨，周环比大幅下降了10.87万吨。逻辑：节前下游补库，铅锭库存进一步去化，去化幅度略超预期；随着补库需求减弱，铅锭库存有望再度累积。从供应端来看，春节临近，再生铅企业检修减产增加；而原生铅开工也有下调，在高加工费支撑下，春节检修影响量相对有限。总的来看，供需双弱下，加上春节假期已至，铅市场情绪难以持续好转，短期沪铅期价进一步上行空间将受限，或呈现震荡调整态势。操作建议：暂时观望风险因素：环保限产超预期。


中国期货开户网三大核心优势：

1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。
2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。
3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。

开户咨询热线: 021-20963620  网络咨询：QQ95215041 或 微信公众号qihuokaihu88