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铜铝期货逢高短空 焦煤期货价格上行空间有限
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①截止2月7日收盘，2005盘面炼焦利润为156.27，较上个交易日缩小0.66，创近三个月新低。②截止2月7日收盘，焦炭2005-2010价差升水9，较上个交易日走缩1点，创近三个月新低。简评：焦炭现货价格暂稳，焦煤供应受限，焦企限产20-50%，由于运输问题，部分焦企库存压力较大，下游钢厂焦炭库存下降明显，多主动限产，短期焦炭供需两弱，考虑到成材库存压力持续增大，预计焦炭短期反弹空间有限，操作上建议轻仓做空。焦煤方面，文件要求煤矿抓紧复产，但短期供应仍受限，主要瓶颈在于运输，预计焦煤维持震荡偏强走势，但随着下游限产和后期供应有增量，焦煤上行空间有限，操作上建议观望。
供应端充足，仓单持续增加；关注需求端在疫情后的复苏疫情短期仍有反复，逢高减多。继续关注低估值机会。棉花进口利润修复，关注内外结构性价差机会 铜铝期货逢高短空 焦煤期货价格上行空间有限
现货资讯
2 月 7 日，上海电解铜现货对当月合约报平水 升水 40 元 吨，平水铜成交价格
45500 元 吨 ~45640 元 吨，升水铜成交价格 45520 元 吨 ~45650 元 吨。隔夜伦铜
受阻于 5800 美元 吨，沪期铜今日高开低走，受阻于 46000 元 吨后一路下滑于
45600 元 吨附近，盘面在连续低位回升反弹后似乎有停滞迹象，对现货市场也有
相应的负面影响，现货买盘表现不再询盘积极，持货商中也不 再有主动报价贴水求
成交的迹象，甚至有尚在运营的持货商挺价抬升水，表面不愿低价出货的态度。市
场大多报价持稳持平，平水铜于平水 升水 20 元 吨，好铜升水在 30 元 吨附近，
湿法铜收窄贴水至贴水 20 10 元 吨。甚至有挺于平水的报价。下周即将迎来复工
返程高峰，疫情至今未有明显好转迹象，复工能否令各地企业正常开工尚难有定
论，市场的担忧情绪反而较周初开盘之时更为加重，但下周现货升水应能稳中有
升。下午现货市场清淡行情愈加严重，由于市场报价者甚少，因此少数报价者挺价
情绪较重，尤其是下周下游的复工也使得持货商报价坚挺。下午平 水铜报价平水
升水 10 元 吨，好铜升水 40 50 元 吨，下午成交价于 45500 45600 元 吨。
现货市场，期铝当月午前维持区间震荡。上海、无锡及杭州市场主流成交价集中于
13560 13570 元 吨之间，较前一日价格上涨近 30 元 吨，至此现货价已连涨三
日，但依旧低于周一价，现货维持在贴水 130 贴 110 元吨之间。今日市场交投清
淡如旧，供需双弱，实际成交有限，贸易商尚处放假状态，做市商交易不多。下游
尚未开工，今日备货不明显。午后期铝震荡上浮，市场几无成交。
市场分析
需求忧虑
仍存 铜价反弹受阻
铜：
上周五铜价反弹动能减弱，伦铜收跌 1 52%，欧美时段再次回落。沪铜主力 2003
合约以收盘价计收跌 0.76% 。伦铜在连续三个交易日反弹后上周五回落，因担心冠状
病毒疫情冲击经济活动和金属需求。标普全球评级周五将中国 2020 年经济增长预期
从 5.7% 下调至 5% 。但伦铜仍录得周度上涨，因国内央行周初向市场大规模注入流动
性，地方政府也陆续出台政策扶持中小企业，同时中国新型冠状病毒感染的肺炎新
增确诊人数出现下降市场忧虑情绪有所缓和。短期铜供需失衡，下游铜消费需求将
被推迟，但全年受疫情影响相对有限。上周五公布的美国 1 月非农数据好坏不一，
市场反应平淡。关注今 日公布的 1 月中国贸易帐及通胀数据。 【操作策略】 观望 。
需求
恢复 迟缓 铝价 反弹 高度 有限
铝：
上周五铝价内强外弱，伦铝收跌 1.12%1.12%；沪铝延续弱反弹，主力 2003 合约以收
盘价计收涨 0.40% 。国内受肺炎疫情影响，下游开工延迟，社会库存累计速度预计加
快。周四 SMM 统计的 8 主要消费地社会库存数据显示，电解铝库存较周一上升 6.1
万吨至 94.5 万吨。上期所库存上周较春节前增加 7.2 万吨至 30.3 万吨。肺炎疫情导
致的市场忧虑情绪缓和，但迟缓恢复的下游需求和快速上升的库存将抑制铝价反弹
幅度。云南文山某大型电解铝项目计划 2 月中下旬启动。海德鲁预计今年全球铝供
应将超过需求。 【操作策略】 逢高短空 。
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开户咨询热线: 021-20963620 网络咨询：QQ95215041 或 微信公众号qihuokaihu88
①截止2月7日收盘，2005盘面炼焦利润为156.27，较上个交易日缩小0.66，创近三个月新低。②截止2月7日收盘，焦炭2005-2010价差升水9，较上个交易日走缩1点，创近三个月新低。简评：焦炭现货价格暂稳，焦煤供应受限，焦企限产20-50%，由于运输问题，部分焦企库存压力较大，下游钢厂焦炭库存下降明显，多主动限产，短期焦炭供需两弱，考虑到成材库存压力持续增大，预计焦炭短期反弹空间有限，操作上建议轻仓做空。焦煤方面，文件要求煤矿抓紧复产，但短期供应仍受限，主要瓶颈在于运输，预计焦煤维持震荡偏强走势，但随着下游限产和后期供应有增量，焦煤上行空间有限，操作上建议观望。
供应端充足，仓单持续增加；关注需求端在疫情后的复苏疫情短期仍有反复，逢高减多。继续关注低估值机会。棉花进口利润修复，关注内外结构性价差机会 铜铝期货逢高短空 焦煤期货价格上行空间有限
现货资讯
2 月 7 日，上海电解铜现货对当月合约报平水 升水 40 元 吨，平水铜成交价格
45500 元 吨 ~45640 元 吨，升水铜成交价格 45520 元 吨 ~45650 元 吨。隔夜伦铜
受阻于 5800 美元 吨，沪期铜今日高开低走，受阻于 46000 元 吨后一路下滑于
45600 元 吨附近，盘面在连续低位回升反弹后似乎有停滞迹象，对现货市场也有
相应的负面影响，现货买盘表现不再询盘积极，持货商中也不 再有主动报价贴水求
成交的迹象，甚至有尚在运营的持货商挺价抬升水，表面不愿低价出货的态度。市
场大多报价持稳持平，平水铜于平水 升水 20 元 吨，好铜升水在 30 元 吨附近，
湿法铜收窄贴水至贴水 20 10 元 吨。甚至有挺于平水的报价。下周即将迎来复工
返程高峰，疫情至今未有明显好转迹象，复工能否令各地企业正常开工尚难有定
论，市场的担忧情绪反而较周初开盘之时更为加重，但下周现货升水应能稳中有
升。下午现货市场清淡行情愈加严重，由于市场报价者甚少，因此少数报价者挺价
情绪较重，尤其是下周下游的复工也使得持货商报价坚挺。下午平 水铜报价平水
升水 10 元 吨，好铜升水 40 50 元 吨，下午成交价于 45500 45600 元 吨。
现货市场，期铝当月午前维持区间震荡。上海、无锡及杭州市场主流成交价集中于
13560 13570 元 吨之间，较前一日价格上涨近 30 元 吨，至此现货价已连涨三
日，但依旧低于周一价，现货维持在贴水 130 贴 110 元吨之间。今日市场交投清
淡如旧，供需双弱，实际成交有限，贸易商尚处放假状态，做市商交易不多。下游
尚未开工，今日备货不明显。午后期铝震荡上浮，市场几无成交。
市场分析
需求忧虑
仍存 铜价反弹受阻
铜：
上周五铜价反弹动能减弱，伦铜收跌 1 52%，欧美时段再次回落。沪铜主力 2003
合约以收盘价计收跌 0.76% 。伦铜在连续三个交易日反弹后上周五回落，因担心冠状
病毒疫情冲击经济活动和金属需求。标普全球评级周五将中国 2020 年经济增长预期
从 5.7% 下调至 5% 。但伦铜仍录得周度上涨，因国内央行周初向市场大规模注入流动
性，地方政府也陆续出台政策扶持中小企业，同时中国新型冠状病毒感染的肺炎新
增确诊人数出现下降市场忧虑情绪有所缓和。短期铜供需失衡，下游铜消费需求将
被推迟，但全年受疫情影响相对有限。上周五公布的美国 1 月非农数据好坏不一，
市场反应平淡。关注今 日公布的 1 月中国贸易帐及通胀数据。 【操作策略】 观望 。
需求
恢复 迟缓 铝价 反弹 高度 有限
铝：
上周五铝价内强外弱，伦铝收跌 1.12%1.12%；沪铝延续弱反弹，主力 2003 合约以收
盘价计收涨 0.40% 。国内受肺炎疫情影响，下游开工延迟，社会库存累计速度预计加
快。周四 SMM 统计的 8 主要消费地社会库存数据显示，电解铝库存较周一上升 6.1
万吨至 94.5 万吨。上期所库存上周较春节前增加 7.2 万吨至 30.3 万吨。肺炎疫情导
致的市场忧虑情绪缓和，但迟缓恢复的下游需求和快速上升的库存将抑制铝价反弹
幅度。云南文山某大型电解铝项目计划 2 月中下旬启动。海德鲁预计今年全球铝供
应将超过需求。 【操作策略】 逢高短空 。
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