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品种观点展望原油观点:疫情继续恢复,油价小幅上行逻辑:昨日油价小幅上行。中国方面,跟据中国油品需求结构初步估算,新冠疫情或影响成品油年度交运需求减少约5%:1)中国能源需求约五分之一来自石油;2)中国原油需求九成以上用于炼厂加工;3)中国成品油需求七成来自汽柴油,七成用于交通运输。价格方面,目前油价利空来自疫情带来需求端压力,利多来自减产带来供应端支撑。随着疫情拐点出现,需求压力或逐渐缓解;短期维持偏弱,中期存回升空间,长期或仍宽幅震荡。继续关注疫情进展及欧佩克产量。策略建议:SC多单持有(2月5日入场)风险因素:全球政治动荡,金融系统风险震荡
最新原油期货价格偏弱 燃料油期货需求不明朗 沥青观点:炼厂利润高位限制沥青期价涨幅(1)2月13日,Bu2006收于2988元/吨,2009收于3038元/吨,仓单87820吨,当日非期货公司空头持仓10000手;当日华东、东北和山东沥青现货3325,3300,2950元/吨(0,0,0)。(2)2月13日,隆众当周炼厂开工24.8%(环比下跌5.8%,同比下跌5.1%);当周炼厂库存68.05万吨(环比增1.15万吨,同比增加30.2万吨),社会库存40.37万吨(环比增加1.67万吨,同比下降3万吨)。逻辑:前一日原油反弹幅度较大,但沥青期价小幅下跌,虽然各地陆续复工,物流限制逐渐解除,地方债对基建沥青的需求预期较足,但连续几日上涨之后市场或由乐观预期向基本面转移,目前炼厂开工逐渐恢复,高利润背景下,炼厂提高开工意愿较足,而当周库存继续积累或暗示短期需求恢复速度或不及供应增长速度,期价压力逐步显现。操作策略:空沥青2006-燃油2005价差风险因素:上行风险:原油大涨,下行风险:原油大幅下跌。震荡燃料油观点:新加坡燃料油库存环比增加,Fu月差继续修复(1)2月13日,燃料油2005收于2195元/吨,2009收于2247元/吨,2005-2009价差-52元/吨,当日仓单101970吨(兴中8810洋山93160海洋0)。(2)2月10日,富查伊拉燃料油库存11880千桶,环比下降8%,同比增加52%;2月12日,新加坡燃料油库存22062千桶,环比增加2%,同比下降5%。(3)2月12日,舟山船燃价格369美元/吨,富查伊拉291.5美元/吨,鹿特丹285.5美元/吨,新加坡321美元/吨,2月12日新加坡高硫380贴水4.47美元/吨。逻辑:当周新加坡燃料油库存环比增加,新加坡380裂解价差走强,运费小幅反弹,疫情对380冲击逐渐减弱。供应端亚太高硫380供应下降预期较足,一月套利货中仅有15-20%是高硫船货;需求端近期运费触底,船东对运费的敏感性提高,会倾向选择性价比更高的燃油。Fu结构与新加坡380结构背离明显,存在一定的修复概率。操作策略:空沥青2006-燃油2005价差,多燃油5-9价差风险因素:上行风险:沥青需求超预期,燃油需求未有明。

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