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豆油棕榈油暂不抄底 关注期货手续费标准 开户热线021-20963620 微信公众号qihuokaihu88 QQ客服95215041
外盘&产地:马盘大幅下跌,主力04 跌至2600 林吉特,再度逼近春节期间低点。“弱出口”
依然为短期交易的主题,昨天印尼1 月出口同比大降25%的数据可以验证。预计在斋月备货(4 月)
来临前,产地需求依然维持弱势态势,2-3 月印度和中国采购偏少。MPOB 显示1 月末马来库存降
至170 万吨低位,库存超低,但预计弱需求依然为近一个月以来的交易重心。产地最新产量数据以
及出口的好转为未来价格能否企稳的关键。
棕榈油:国内连棕跟随产地价格,但进口利润未见明显好转,05 合约持续亏损-400 左右。依
然认为疫情对低棕需求的影响并不大,但受制于当前超低的豆棕价差(500 多)以及生柴掺混的下
降,预计年度低棕消费同比下降70-80 万吨左右,因此至今年5-6 月国内港口库存仍将在50 万吨
以上,如此看来,未来09 合约似乎将比05 更有上涨潜力。P59 月差继续回落,关注在0 左右的支
撑。
豆油:豆油盘面今日跌破年后新低。疫情对豆油需求的影响是实质性的、不可逆的,年度消
费下调50 万吨,预估4-5 月国内豆油库存将升至100 万吨左右。Y5-9 月差今天跌至-150,符合预
期。豆棕价差依然不建议抄底。在疫情缓解国内需求企稳、同时与产地供需共振之前,国内油脂
单边以短空为主,不建议抄底。
菜油:贵州省竞价采购80000 吨菜油后,菜油盘面显示利多落地。今天随着菜棕扩大头寸的
解锁,国内菜油发生补跌,因而菜豆菜棕价差的扩大暂时离场。在豆棕油企稳前,菜油仍将偏强。
菜油基差维持强势,未来关注价格过高时玉米油对菜油替代的情况。
第三部分 交易策略跟踪
1. 单边:在国内外供需转好前(国内需求好转;产地出口回升;产地产量继续下降)豆棕油
以空头思路对待,板块的企稳走高可能将在3 月份以后出现,暂不抄底、p05 不排除跌至5300-5400
一线,y05 不排除跌至5700-5800 一线。
2. 对冲或套利:y59 反套;菜豆、菜棕05 价差的扩大离场。
3. 期权:
(1)豆油增仓下跌,故可考虑买入平值或虚值单腿期权(如买入Y2005-P-6000)
(2) 若认为单腿买入期权成本太高(平值期权费约100 元/吨),可考虑假如卖权做熊市
看跌期权摊薄成本。(如买入Y2005-P-6000,卖出Y2005-P-5700)

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