品种观点展望原油观点：国际疫情扩散，油价二次承压逻辑：昨日油价大幅下行。1）春节以来油价节奏与新增病例节奏较为一致。国内疫情大幅好转：新增确诊病例连续数日降至三位数，现有总病例及医学观察比例持续下行。国际疫情加速蔓延：日本、韩国确诊人数分别已经达到850、833人。日本有691人来自钻石公主号邮轮，韩国宗教集会出现超级传播者。2）短期油价二度承压：前期多空因素已逐渐兑现：需求端压力随国内疫情消退及复工推进正在逐渐好转，欧佩克产量下降支撑在近期油价回升中也得到一定程度体现。后期新增潜在多空发酵：短期国际疫情扩散加快使金融市场及油价前景再度承压，中期若欧佩克扩大减产决议和美国制裁委内瑞拉导致产量下降将使供应中断风险再度上行。油价再次承压 原油期货偏空也拖累沥青期货价格 策略建议：2月5日入场的SC多单已于2月21日止盈离场。2月24日开盘入场SC空单，暂时持有至国际疫情得到控制，或欧佩克确定扩大减产。风险因素：全球政治动荡，金融系统风险震荡   沥青观点：海外疫情呈扩散趋势，原油承压拖累沥青（1）2月24日，Bu2006收于3044元/吨，2009收于3116元/吨，仓单当日注销4000吨至81110吨，当日非期货公司空头持仓10000手；当日华东、东北和山东沥青现货3250，3175，2970元/吨（0，-25，0）。（2）2月20日，隆众显示沥青炼厂整体开工率25.9%，疫情导致炼厂开工大幅下滑后首次反弹，暗示复工进程加快；炼厂总库存67.85万吨，疫情好转，各地厂库大幅积累速度放缓，社会库存50.07万吨，物流限制逐渐解除，终端需求恢复前，炼厂库存向社会库存转移有望增多。逻辑：美国财政部宣布制裁俄石油子公Rosneft  Trading  SA，并发布90天通用许可，沥青原料断供预期重燃，近期国外疫情呈扩散趋势，原油下挫；沥青库存从炼厂向社会库存转移增多，高位利润驱动炼厂开工逐步提升，沥青终端需求恢复速度不及开工速度，因此短期恐面临炼厂开工逐步提升、库存高的局面，原油下跌拖累沥青期价，沥青期价有望借助制裁支撑对冲库存和开工压力宽幅震荡。操作策略：空沥青2006-燃油2005价差风险因素：上行风险：原油大涨，下行风险：原油大幅下跌。震荡燃料油观点：海外疫情扩散施压原油，仓单注册拖累燃油期价（1）2月24日，燃料油2005收于2179元/吨，2009收于2247元/吨，2005-2009价差-68元/吨，当日仓单增加34780吨至133660吨（兴中5720洋山127940海洋0）。Fu2003临近交割，仓单注册后Fu期价大跌。（2）2月19日，新加坡当周燃料油库存381.59万吨；2月20日ARA当周燃料油库存104.3万吨；2月17日富查伊拉燃料油库存204万吨，2020年第八周三地燃料油库存689.89万吨，环比增加7%，同比去年增加25%。（3）2月21日，舟山船燃价格373.5美元/吨，富查伊拉317美元/吨，鹿特丹300.5美元/吨，新加坡326.5美元/吨，2月21日新加坡高硫380贴水1.11美元/吨。逻辑：近期海外肺炎疫情呈扩散趋势，原油承压大幅下跌，叠加Fu2003临近交割，当日生成仓单3.478万吨，Fu主力期价大跌逾4%，月差下跌，但外盘380裂解价差明显走强意味着内盘只是交割驱动，380基本面依然偏强。震荡 操作策略：空沥青2006-燃油2005价差，多燃油5-9价差风险因素：上行风险：沥青需求超预期，燃油需求未有好转


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