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股指期权价格影响因素 政策预期主导期指反弹 开户热线021-20963620 微信公众号qihuokaihu88 QQ客服95215041
行情观点 品种 观点 展望
期指 观点:政策预期主导反弹
(1)IF、IH、IC 当月基差收于-35.32 点、-26.59 点、-75.82 点,较上一交易日变化-8.2 点、
-9.2 点、-9.78 点;
(2)IF、IH、IC 跨期价差(当月-次月)收于 12.2 点、12.6 点、50.6 点,较上一交易日变
化 2.2 点、1.4 点、2.8 点;
(3)IF、IH、IC 持仓分别变化-5114 手、-4431 手、-13684 手;
(4)沪股通净流入 17.98 亿,深股通净流入 18.79 亿;
逻辑:昨日房地产以及国债在降息预期下表现强势,陆股通连续两日净流入,但盘中市场进
攻意愿不足,量能未能明显放大。在美国一系列刺激政策出炉之后,美股有阶段企稳的迹
象,但疫情目前尚未得到明显控制,信用利差拐点出现之前,难言底部到来,在此背景下,
A 股难以走出趋势性行情。同时近期市场受政策预期影响加大,包括汽车扶持政策、降息预
期均可能带来局部板块的异动,目前来看市场进攻方向仍在内需驱动的板块,而两会之前
这一预期也难以证伪。操作层面,不宜重仓,短期持有多单并等待新的因子出现。
操作建议:轻仓持有 IC 多单
风险因子:1)海外疫情扩散;2)金融市场流动性萎缩
逢低布局 股指期权价格影响因素 政策预期主导期指反弹
股指期权
观点:隐含波动率持续回落,市场仍偏谨慎防守
逻辑:昨日A股受外盘大反弹的影响,表现持续偏强,标的再度大幅上涨,期权隐含波动率
持续回落。但期权市场整体成交规模较稳定,隐含波动率微笑仍呈现明显的左偏结构,表明
市场投资者仍持偏谨慎的防守姿态。从隐含波动率情况来看,短期内快速回落的概率较低,
前期空波动率策略可以暂时获利离场。同时持有做多Gamma策略已有所收益的投资者,可
以将现有的头寸调整至新的仓位,控制组合Delta及Vega中性,持续获得Gamma部位的收
益。
操作建议:调整做多Gamma策略
风险因子:1)市场短期稳定调整 
观点:降息可以期待,债市仍然偏多
(1)成交持仓:T、TF、TS 当季成交量分别为 68489、15053、12926 手,1 日变动 4457、
-1602、1694 手,持仓量分别为 89017、28309、15163 手,1 日变动 2068、640、1 手;
(2)跨期价差:T、TF、TS 当季-次季价差分别为 0.425、0.400、0.220 元,1 日变动 0.015、
0.040、0 元;
(3)跨品种价差:TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T 当季价差分别为 102.870、100.780、304.430
元,1 日变动 0.055、0.115、0.285 元;
(4)基差:T、TF、TS 当季基差分别为 0.3826、0.4866、0.3281,1 日变动-0.1411、-0.1958、
-0.0417 元。
逻辑:昨日 T、TF、TS2006 分别上涨 0.19%、0.12%和 0.12%。早盘受股市上涨抑制,期债
偏弱震荡;午后受央行讨论降低存款基准利率的消息影响,期债快速拉升,但随后有所回
落。我们认为降息是可以期待的。降息是最有效的降低企业融资成本的措施。本次疫情对全
球经济和我国经济的负面影响堪比 08 年金融危机,这从全球股市的反应、美联储欧央行的
政策应对可见一斑。我国有必要加大力度降低企业融资成本,缓解企业经营压力。在海外已
经大幅度降息的背景下,我国央行降息也不存在压低人民币的顾虑。总体上,我们认为降息
可以期待,债市仍然偏多。曲线方面,昨日银行间资金利率仍处于低位,短债收益率继续下
降,曲线明显走陡。不过当前期限利差再次回升到高位,曲线走陡策略可考虑逐步止盈离
场。基差方面,建议短久期基差走扩策略逐步止盈离场。
操作建议:观望或轻仓参与短期修复行情,曲线走陡和短久期基差走扩考虑逐步止盈离场
风险因子:1)海外疫情迅速得到控制;2)财政大力度扩张


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