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有色金属期货期权早盘分析:耐心观望为宜 开户热线021-20963620 微信公众号qihuokaihu88 QQ客服95215041
铜:1、 单边:美联储推迟无限量QE 政策,短期内来看有助于缓解流动性紧缩的情况,对维
稳市场有所帮助。欧洲的制造业数据超出预期,也对市场有提振作用。不过现在抄底还是有很
大的风险,1、海外疫情拐点尚未到来,2、海外疫情传导到实体企业,演变成经济危机。在金
融危机模式下,很难用传统的成本理论来判断低点,建议暂时观望。
2、 套利:04-05 价差扩大到160 元/吨以上时可以考虑正套。
3、 期权:有保值需求的企业可以在买入现货铜或者铜期货的同时,买入看跌期权作为保护,
即买CU2005-P-39000。(仅供参考)
铝:1、单边:随着国内疫情的逐渐平缓,复产复工已经进入到最后的修复阶段。在需求边际增
量有限的情况下,消费的增长或难给予铝价支撑。同时受外需疲弱影响,在出口订单遭到冲击
的情况下,需求的二次下滑或将使得库存继续积累。而供应端目前在铝价大幅回落的影响下,
全行业均进入到亏损状态。在产业调整的初期,必定是行业利润的回补来缓解铝厂的亏损压
力。但由于原料可压缩空间有限,因此在亏损周期或将长于预期的情况下,铝厂产能的继续调
整将是大概率事件。不过受宏观情绪影响,外部冲击的缓解或将给予产能调整更多的空间,故
多空双向的安全边际均为有限,继续避险为宜。
2、套利:伴随国内疫情发展的逐渐缓和,终端需求的持续复苏将给予垒库一定的放缓预期。不
过受需求修复进入到外需疲弱阶段影响,国内产能的恢复程度或将进入瓶颈期,对月差的收窄
作用也将边际有限,可适当关注近远月的反套头寸。
3、期权:沪铝05 买入宽跨式:买AL2005-P-11600 买AL2005-C-11800
锌:1、单边:在国内新冠肺炎疫情得到初步遏制的情况下,伴随防控基调的主动纠偏,目前下
游企业的复工情况已较前期出现了一定程度的好转。同时受多种因素的影响,供应端产能的被
动下降也在一定程度缓解了市场的累库压力。并且在近日价格的急速下跌后,市场对矿端减产
挤压冶炼利润的预期进一步增强。只是当前的冶炼利润尚未转负,在矿冶博弈愈发激烈的情况
下,供应端的主动调整或有不及预期的可能。同时海外疫情仍在快速扩散之中,各国政府的防
疫措施也在陆续出台,在政策调整难以预测的情况下,外部供应的中断也有改变当前供需结构
的可能。因此在外围环境企稳之前,仍不建议进行追空抄底 操作,耐心观望为宜。
2、套利:受终端企业复工有限影响,在直接下游需求增长进入瓶颈之后,累库速度或有再度放
缓的可能,沪锌 04-05反套头寸可适当关注。
3、期权:沪锌 05买入跨式:买 ZN2005-P-14800买 ZN2005-C-15000

单边:当前市场宏观情绪仍是主要影响因素,基本面的供应端存有不确定性。基本面方
面, 2020年一季度,全球范围内,供需从此前的供应过剩转为窄幅短缺,从而表现为盘面的拉
锯。国内一季度废不锈钢比例的大幅下降导致短期镍需求边际有所改善,而供应端的印尼镍铁
产线仍将密集增加,海外需求仍在萎缩,“供增需减”的格局利空基本面。短期菲律宾镍矿端的
不确定性再现,后续主要关注国内不锈钢的进一步减产和 NPI的减产哪个先到来。短期可考虑
逢高试空操作。
套利:考虑到国内废不锈钢比例的抬升预期,同时,不锈钢端减产压力增加,则内外正套考虑
反 复持有。
不锈钢
1、单边:受不锈钢垒库因素影响,前期市场 304冷、热轧不锈钢报价已经连续回落,
带动现货价格回归。国内新增冷轧产能释放需求继续存在,而消费周期被压缩,则 304冷轧供
应端承压延续。尽管不锈钢基本面偏弱,而结合基差整体有所恢复、现货端压力已连续释放、
钢 厂成本倒挂的现实,且不排除钢厂产量有进一步下降的可能,则短期宜观望,等待库存的拐
点或钢厂端的减产。
2、套利:鉴于当前基价连续收窄的现实,可尝试买现货空盘面操作(仅供参考)

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