原油价格大幅波动不断,海外疫情延续,基本面供需过剩格局压力依旧,但部分品种新作方面或存边际改善预期,值得关注。操作策略上,建议前期豆油粕比空单续持,苹果、棉花中长线多单续
油脂观点:油脂成交不多价格底部震荡信息分析:(1)棕油成交冷清。5月20日油脂期货滞涨回落,买家有观望情绪,总有率总体成交冷清,沿海地区进口商及油厂成交1570吨,昨日成交8370吨。(2)豆油成交不多。20日,买家入市积极性不高,豆油总体成交不多,国内主要工厂散装豆油成交16200吨,上周五成交17100吨。(3)5月中上旬马来棕油出口增加。据外电消息,ITS公布数据显示,马来5月1-20日棕榈油出口量为77.2万吨,较上月同期增11.6%;Amspec公布数据显示,马来5月1-20日棕榈油出口量78.1万吨,较上月同期增14.2%。逻辑:供应端,马来棕油步入增产周期。大豆静态供应充裕,政府投放储备保障供应。菜籽供应依然受限,菜油供应有限。需求端,原油价格低位,不利于生柴需求;各国限制行动措施,不利于食用油消费。国内疫情近尾声,餐饮业逐步恢复,海外疫情升级。短期内,为控制疫情及减少经济冲击,产区政策多变。综上所述,油脂处于低价区,疫情打乱供需节奏,油脂或波动加剧。关注政策变化。操作建议:豆系做空油粕比继续持有风险因素:疫情、印度马来争端、蝗灾豆油:震荡菜油:震荡棕榈油:震荡蛋白粕观点:低位吸引补库,关注持续性信息分析:(1)豆粕部分低位仍吸引些补库。5月20日豆粕总体成交未放量,总成交18.425万吨,其中现货成交15.035万吨,远期基差成交3.42万吨。相比之下,昨日豆粕总成交11.903万吨(现货成交9.963万吨,远期基差成交1.94万吨)。豆油粕期货空单可以持有 苹果棉花期货长线可做多 (2)菜粕无成交。5月20日菜粕无成交(现货、远期无成交),相比之下,上周五无成交(现货、远期无成交)。逻辑:供应端,中美关系再度紧张扰动市场。巴西疫情快速攀升,疫情对巴西港口可能影响引起注意,市场对供应担忧再起。美国疫情升级导致多家肉食加工企业停工,美豆压榨料下滑,施压美豆价格。美豆播种进度快于预期和去年同期,且3、4月巴西对华出口创历史记录,中国未来几个月大豆到港量巨大,5月进口接近1000万吨,6月到港预报超1000万吨。虽然菜籽进口量仍偏低,但大豆到港压力仍大。需求端,随着生猪抛售近尾声,猪肉价格呈现触底回升态势,利于豆粕消费增长,市场对需求担忧情绪减弱。总体上,蛋白粕市场短期将供过于求,压力明显;中长期看,养殖修复大趋势已定,下有支撑。期价近弱远强,短期有回调压力,长期看或震荡走强。同时中美关系或成为短期扰动因素,影响市场节奏。操作建议:期货:做空基差,卖近买远;期权:做空波动率风险因素:北美大豆播种受阻;下游养殖恢复
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