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头盔需求对苯乙烯期货影响 苯乙烯期货还会涨吗? 开户热线021-20963620 微信公众号qihuokaihu88 QQ客服95215041

苯乙烯能否扶“盔”直上?头盔需求对苯乙烯期货影响 苯乙烯期货还会涨吗?
近期苯乙烯期价冲高回落,上周五期价涨幅扩大至 5 月 19 日短暂突破 5800
并略高于 4 月中旬、5 月初的高点后小幅回调,但短期 6000 附近压力仍存。
多空格局的转变显示市场对高价仍存分歧,短期逢高做空意图略显突出。
从期货持仓与价格走势看,4 月 20 日之后 EB09 合约净多持仓快速上升,并接
替主力带领苯乙烯进入净多持仓格局;苯乙烯期价也在经历了 4 月 21-22 日的大
跌后开始震荡回升。此后 5 月 6 日苯乙烯期价创阶段性高点时净多持仓亦创 9386
手的高点;但 5 月 19 日苯乙烯价格在创高点并未带来净多持仓再次大增,反而
是吸引了较多的卖盘涌入,令净多持仓降至 787 手,20 日则再现净空持仓 439 手。
从持仓席位看,永安期货持仓作为买持仓的“大户”其净多持仓仍延续 5 月中旬
以来的增势,20 日净多持仓升至 15352 手。

1.1、短期交易逻辑:成本提升+需求改善预期
短期苯乙烯仍在交易成本支撑和需求改善的逻辑,苯乙烯走势目前维持在
5700-5800 区间窄幅波动。
5 月后国际油价开始走减产预期,价格重心逐步上移带动了下游化工品价格
的回升,其中,国内纯苯价格自 5 月以来上涨了 250-450 元/吨不等,亚洲纯苯
价格上涨 45-50 美元/吨左右,亚洲乙烯价格也上涨 165-225 美元/吨不等,由此
计算的国内苯乙烯生产成本提高了 600 元/吨左右,大于实际苯乙烯现货价格 300
元/吨左右的涨幅,导致 5 月以来苯乙烯利润不升反降。我们认为,成本提升对
苯乙烯价格走高存驱动力,只是驱动空间仍受制于供需情况。
5 月以来苯乙烯处于供需双增的状态,较此前供强需弱来说已有改善。供应
由于国内新增 192 万吨产能弥补了开工率同比偏低的不足整体趋增;需求增量有
效但 4 月以来环比回升已显成效,其中 EPS 开工在 64%以上创近两年同期新高、
ABS 接近满产、PS 在 75%左右、UPR 维持在 40%附近、丁苯橡胶在 62.5%附近略高
于近两年同期。
近日一则消息引发了苯乙烯市场的“口罩效应”,即自 6 月 1 日起,全国开
展“一盔一带”安全守护行动,。随着各地陆续发文明确具体实施时间,苯乙
烯下游 ABS 行业受到大力追捧,ABS 价格应声上涨 1200 元/吨至 11000 元/吨,国
内最大 ABS 生产企业镇江奇美(产能 80 万吨)5 月以来两次上调挂牌价,不同品
种涨幅在 300-700 元/吨不等。
供应瓶颈不在 ABS,也不会在苯乙烯。
2019 年国内 ABS 产能在 424.8 万吨、产量 404.14 万吨,平均开工率 95.1%,
2020 年暂无新增产能投产,需求增量只能通过提高开工率满足。5 月以来 ABS 的
开工率回升至 99%附近,高于近两年同期水平。如果仅考虑头盔带来的 10.5 万吨
的需求增量,ABS 开工负荷上调至 97.6%就可以满足这部分需求,而 5 月中旬卓
创统计的 ABS 的开工率已高达 100.73%、隆众统计开工也有 97.55%。
对 EPS 的拉动则更有限,2019 年国内 EPS 产能 582 万吨、产量 306.72 万吨,
全年开工率在 50%上下波动,不考虑 EPS 新增产能的情况下,3 万吨需求增量仅
需行业开工提升 0.5 个百分点即可满足。而 5 月中旬 EPS 的开工已回升至 64%以
上,创近两年历史新高。
综合看,ABS 和 EPS 的供应弹性能够弥补需求的增量,而这部分需求仅有 1%
左右能够传导至苯乙烯。因此,供应瓶颈暂不成立的。
头盔需求乃是一时热度,短期偏多扰动难持续。
头盔需求与口罩需求不同,属于一次性消费,因此短期扩产之后新增需求将
快速回落,最终根据新增电动车销量而定。隆众数据显示,未来的电动车市场的
整体销量将会在 2300 万-2500 万辆/年的水平保持稳定。若以 1 车配两盔计算,
对 ABS 需求增量约 1.75 万吨、EPS 需求约 0.25 万吨,需求增量呈现递减。
不过市场需求往往不会按照计划内的情况出现,因为生产者、消费者的行为
或习惯会给市场现有的供需结构带来冲击。例如,厂家大规模扩产抢占市场,消
费者跟风囤货等等,这种情况或令理论计算出的结果与实际情况产生偏差。加上
偏多炒作情绪的带动,对苯乙烯价格短期扰动仍属偏多。只是热度终将减退(公
安部澄清不带头盔罚款仅限于摩托车)。
1.3、后期交易驱动重回基本面
短期油价在 35-40 区间(Brent)波动概率较大,原油减产和需求复苏没有
达到供需平衡的零界点前,油价上行将在页岩油盈亏线附近承压。若以 40 美元
油价推算苯乙烯的原料成本大致在 4000-4300 元/吨,基本加上固定加工费
1000-1200 元/吨,其目前的生产利润仍较可观。因此,原料价格没有大幅度的提
涨前,苯乙烯成本利好驱动将有所减弱。
苯乙烯阶段性供应压力改善有限,从原料到成品的库存依旧偏高,截止 5 月
中旬,纯苯华东港口库存在 21.2 万吨接近前两年同期高点;苯乙烯港口总库存
在 37.52 万吨处于同期高点;下游 ABS 样本企业在 14.05 万吨延续 5 月以来的环
比回升态势。
后期,供需对价格的影响将逐渐增强,在供需过剩的趋势下成本抬升或以压
缩行业加工费的方式被消化。 

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