沪深300期权系列活跃度提升波动率整体偏卖为主-期货开户-期货手续费

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交易限制放开后，股指期权隐含波动率并未明显回落 300期权系列与上证50ETF期权波动率差沪深300期权系列各期权波动差➢国内金融期权市场隐含波动率差相对较稳定。沪深300期权系列与上证50ETF期权隐含波动率均存在0%至2%的稳定运行区间，沪市300ETF期权与深市300ETF期权隐含波动率差也存在-1%至+1%的稳定运行区间。当不同期权隐含波动率之间出现明显差异时，均会在段时间内回复至稳定运行的区间。➢第一次交易限制放开后，股指期权隐含波动率并未明显回落。股指期权上市以来，整体隐含波动率水平均持续高于其他期权品种，日内开仓限制为主要原因之一。第一次交易限制放开后，由于放开的幅度相对较小，对整体市场的影响程度较低，股指期权隐含波动率并未明显回落，仍持续高于其他期权市场。
股指期权第二次交易限制放开效果初显股指期权成交额与持仓市值占比变化股指期权成交量分布变化➢股指期权第二次日内交易限制放开效果初显。6月22日开始，股指期权迎来了第二次日内交易限额的放开，单品种日内交易限制由100手放开至200手。从市场交易表现来看，第二次放开的效果初显，股指期权成交额占比上升幅度接近3%，目前股指期权成交额占比接近15%，持仓市值占比上升幅度接近9%，目前股指期权持仓市值占比超过22%。➢随着交易限制放开，股指期权流动性更集中于近月合约。股指期权上市初期由于有较严格的日内开仓限制，有对冲需求的投资者为了减少交易限制的影响，一定程度上会选择远月合约进行。随着日内交易限制的逐渐放开，市场的流动性更多的集中于近月合约，近月合约的成交量占比提高了5%左右。沪深300期权系列活跃度提升波动率整体偏卖为主

期权波动率维持低位震荡，不同标的差异明显显现股票股指期权加权隐含波动率股票股指期权标的表现➢期权隐含波动率维持低位震荡。目前股票股指期权加权隐含波动率虽相对3月份的水平有了明显回落，但从历史情况来看，仍处于中位数以上的水平，整体回落的空间仍然存在。同时国内股票股指期权波动率的风险识别能力越来越强，除非标的价格出现大幅下跌，否则期权隐含波动率大幅走高的可能性较低。期权市场隐含波动率预期仍将维持低位震荡的态势。➢不同期权标的表现差异明显显现。由于沪深300指数包含更多的主题板块股票，在2月份以来的市场持续回稳期的表现要明显优于上证50指数。同时由于不同期权由于标的不同，期权合成基差的变动也有所差异，股指期权合成贴水幅度要明显高于ETF期权，不同沪深300ETF期权的合成基差变动差异也较大

期权策略展望风险因素◼1）期权市场持续萎靡；2）标的市场波动放缓波动率整体偏卖为主，结合情绪适当调整◼中期整体仍维持偏稳的预期，但受灰犀牛事件影响，可能有所波动。整体偏卖为主，结合市场结构多空调整。认沽对冲短期风险，备兑获取增强收益◼海外不确定因素仍较多，容易出现短期的事件扰动，同时今年国庆假期较长。保护型期权对冲短期风险，备兑开仓获取增强收益。关注不同品种的趋势及波动率套利机会◼交易限制逐渐放开之后，股指期权隐波料相对有所回落，同时不同指数阶段性表现差异显现。关注不同品种的趋势及波动率套利机会。

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