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国债期货价格走弱 未来市场偏空情绪持续 开户热线021-20963620 微信公众号qihuokaihu88 QQ客服95215041

国债期货
观点:市场偏空情绪持续,国债期货价格走弱
(1)成交持仓:T、TF、TS 当季成交量分别为 50869 手、24646 手、15866
手,1 日变动 5560 手、9882 手、11068 手,持仓量分别为 122937 手、61594
手、22339 手,1 日变动-391 手、1308 手、1174 手;
(2)跨期价差:T、TF、TS 当季-次季价差分别为 0.295 元、0.280 元、
0.220 元,1 日变动-0.005 元、-0.020 元、-0.030 元;震荡 
(3)跨品种价差:TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T 当季价差分别为 101.535 元、
100.835 元、303.205 元,1 日变动-0.120 元、-0.025 元、-0.170 元;
(4)基差:T、TF、TS 当季基差分别为 0.447 元、0.416 元、0.268 元,1
日变动-0.022 元、0.060 元、0.031 元。
(5)昨日央行开展 100 亿元 7 日逆回购操作,中标利率不变。当日有 100
亿元逆回购到期。 国债期货价格走弱 未来市场偏空情绪持续
逻辑:昨日,国债期货全线下跌。截至收盘,T、TF、TS 主力合约分别下跌
0.14%、0.13%、0.07%。昨日资金面延续宽松,国债期货低开后小幅上扬,
后一路震荡下行。反映出市场仍然比较谨慎,偏空情绪进一步释放。值得
注意的是 5 年期上做多的力量较强,虽然增仓下跌,但是前十大、前二十
大都出现净多单大幅上行,后续可以持续关注。但总体而言,随着 4 月债
市供给逐渐放量,资金缺口逐步兑现,如果央行对冲力度有限,当前资金
面宽松就难以延续,因此投资者仍在观察央行对于资金面的态度。考虑到
货币政策以稳为主的基调,并不具备进一步宽松的条件,我们维持短期内
“利率上行空间有限,下行理由不充分”的格局难以证伪的观点,市场整
体上将延续震荡偏弱的走势。而就中长期来看,步入二季度后随着信用到
期、债市供给、通胀三重压力逐步兑现,在政策基调转松条件尚不具备的
环境下,一季度支撑债市的狭义流动性宽裕的局面存在收紧的风险,大环
境上对债市并不友善。建议投资者维持防御思路,以逢高做空的思路为主,
同时关注此后供给放量后曲线平坦的可能。
操作建议:以逢高做空思路为主;关注供给放量后曲线平坦的机会
风险因子:1)疫情反复后疫苗有效性下降;2)货币政策超预期宽松


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