中美关系再次生变 或利多棉花利多油脂

中美关系再添变数农产品或走势分化重要信息及点评：新华社消息，国务院港澳事务办公室11月28日发表声明，对美方将“香港人权与民主法案”签署成法表示强烈谴责。事实证明，美方就是搞乱香港的最大黑手。点评：若中美关系再次恶化，整体利空棉花，利多油脂。重点关注：无
油脂油料观点：现货成交热络，但库存增长掣肘价格信息分析：（1）昨日油脂油料呈现震荡整理走势。（2）巴西2019/20年度大豆播种工作完成79%。咨询机构AgRural称，巴西2019/20年度大豆播种工作已经完成79%，相比之下，上年同期为89%，比一周前提高12%，基本上与五年平均进度相一致，因为南里奥格兰德州播种进度显着加快。巴西两大大豆产区马托格罗索州和帕拉纳州的大豆播种工作基本完成。在马托格罗索州，大豆播种工作完成98.4%，只有东北部少部分耕地尚未种植上大豆。（3）棕油成交较好，但现货库存增长。据Cofeed统计，2019年11月1日-11月28日，棕榈油总成交量110700吨，较上月同期68100吨增62.5%，较去年同期11700吨增846.1%。截止本周三，全国港口食用棕榈油库存总量68.39万吨，较前一日67.39万增1.4%，较上月同期的58万吨增10.39万吨，增幅17.9%,较去年同期42.01增26.38万吨，增幅62.8%。逻辑：蛋白粕：供应端，美豆供需相对平衡。当前美豆收割近尾声，低温过程是否影响产量仍需确认，或在12月供需报告中下调单产。南美新作大豆重要生长期可能遭遇厄尔尼诺。中美关系向好发展，开机率提高。需求端，春节备货需求刺激豆粕需求增长，预计12月中旬杀年猪后蛋白粕需求下降。中长期，高利润刺激下生猪存栏仍有望见底回升，但今冬疫情控制是关键。中美关系再次生变 或利多棉花利多油脂
总体上，短期内蛋白粕延续区间震荡，中期警惕春节前急跌风险，长期跟随生猪修复周期看涨。油脂：国际市场，11月马棕产量、出口量预计环比走低，短期利空棕油价格。不过马棕油减产周期和生柴添加比例提高，供需预期偏紧的逻辑未变。国内市场，油脂整体库存同比下降，豆、菜油库存环比走低。春节消费旺季来临预计油脂库存延续下降趋势。综上，短期受外盘调整影响，油脂回落。中长期看马棕将进入减产周期，预计油脂价格震荡偏强。操作建议：蛋白粕：短期区间操作，中期关注节前出栏急跌机会，长期逢低布局多单。油脂：多单减仓持有。风险因素：美豆继续下调单产，南美种植面积大增；下游养殖恢复不及预期。马棕产量超预期，中美中加贸易摩擦结束，拖累油脂价格。。 
棉花观点：中美关系再添变数储备棉轮入细则公布信息分析：（1）棉花现货价格持稳。11月28日，中国棉花价格指数3128B为13097（-2）元/吨，棉纱价格指数为21170（-10）元/吨。（2）郑棉仓单+预报持续增加。11月28日，郑棉注册仓单17224（+385），有效预报5482（+71）。（3）印度国内棉价震荡运行。爱纱网信息显示，印度国内S-6报价40000（0）卢比/candy，折71.61美分/磅。逻辑：供应端，USDA连续3个月下调美国棉花产量，同比增幅收窄至13.3%；印度棉花增产预期存在分歧；国内棉花减产预期随加工进度不断修正。中美关系再次生变 或利多棉花利多油脂
需求端，中美关系再添变数，下游后续订单有待观察；郑棉仓单+预报持续增加，下游纱线价格止涨。综合分析，长期看，新年度全球棉花增产预期暂缓，消费端存在不确定性，棉市长期难有趋势性上涨行情。短期内，储备棉轮入细则公布，仍有细节问题有待明确；中美关系再添变数，预计郑棉短期震荡，长期价格重心上移。操作建议：震荡思路风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险

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