上海燃料油期货行情走势：7.23策略空低硫买高硫-期货开户-期货手续费

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燃料油（FU）
观点：裂解价差走弱燃油主力跟随原油弱反弹
（1）7 月 22 日，Fu2009 收于 1736 元/吨，仓单当日 497580 吨（兴中 177300 吨，洋山 127340 吨，海
洋 0 吨，大鼎 194940 吨）。
（2）7 月 21 日，舟山船燃价格 305 美元/吨，富查伊拉 270 美元/吨，鹿特丹 254.5 美元/吨，新加坡
277 美元/吨，7 月 21 日新加坡高硫 380 贴水 1.14 美元/吨。
逻辑：原油大涨高硫 380 裂解价差走弱，Fu 主力期价跟随原油弱反弹，供应端因东西 380 价差持续低
位，不利于驱动西部-亚太高硫 380 到货。需求端六月新加坡高硫 380 销量环比大增，证实高硫燃油船
用需求触底反弹；沙特夏季燃油发电需求、印度炼厂燃料油进料需求增加，高硫燃油采购增加，随着美
国炼厂开工提升，当周燃料油进料量环比大增，带动三区燃料油库存下降。Fu2009 合约内外盘价差仍
在低位，库容紧张、内外盘价差低位或限制 2009 的新增仓单量，同时当周陆续有仓单注销或证实新加
坡 380 不断走强对仓单的消化带来了积极作用。
操作策略：多燃油 2009
风险因素：下行风险：原油大幅下跌
震荡
低硫燃料油（LU）
观点：富查伊拉燃料油库存环比大降，低硫燃油强势反弹
（1）7 月 22 日，Lu2101 收于 2528 元/吨，Lu2105 收于 2640 元/吨，1-5 价差-112 元/吨。
（2）7 月 21 日，舟山 VLSFO 价格 353 美元/吨，富查伊拉 344 美元/吨，鹿特丹 320 美元/吨，新加坡
344 美元/吨。
（3）7 月 20 日富查伊拉燃料油库存 14090 千桶（环比-14%，同比+44%）。
逻辑：当日低硫燃油涨幅超过原油，我们认为主要原因是近期柴油库存去化，需求边际好转，在欧洲复
苏基金达成之际，市场或认为疫情复苏带动欧洲柴油需求进而柴油对低硫的压力缓解，低硫反弹，此外
当周富查伊拉燃料油库存环比大降或证实低硫需求有所好转，但我们认为低硫的压力短期无解，随着美
国炼厂开工逐步提升，低硫燃油产量有概率增加；三地燃料油库存处于季节性高位（多为低硫）证实低
硫燃油消化压力较大，国内低硫燃油累库预期仍在。
操作策略：空低硫买高硫
风险因素：上行风险：原油大幅上涨

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