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国债期货
观点:MLF 超额续作和人民币升值利好债市
(1)成交持仓:T、TF、TS 当季成交量分别为 67705 手、28553 手、8978
手,1 日变动 6410 手、4997 手、4520 手,持仓量分别为 100427 手、57438
手、20584 手,1 日变动-1511 手、-363 手、-213 手;
(2)跨期价差:T、TF、TS 当季-次季价差分别为 0.425 元、0.360 元、0.165
元,1 日变动 0.005 元、-0.025 元、-0.030 元;
震荡 
(3)跨品种价差:TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T 当季价差分别为 101.885 元、
100.760 元、303.405 元,1 日变动 0.215 元、-0.075 元、0.065 元;
(4)基差:T、TF、TS 当季基差分别为 0.335 元、-0.004 元、-0.007 元,
1 日变动-0.012 元、-0.015 元、-0.009 元。
(5)央行公开市场开展 6000 亿元 MLF 投放,当日有 1700 亿元 7 天期逆回
购到期,当日净投放 4300 亿元。
逻辑:昨日 2000 亿元 MLF 到期,央行大规模续作 6000 亿元。国债期货大
幅收涨,10 年期、5 年期、2 年期主力合约分别上涨 0.40%、0.33%、0.12%。
一方面,央行超额续作 1 年期 MLF 有望缓解近期银行体系中长期资金紧张
的局面,另一方面,MLF 利率维持在 2.95%显示货币政策稳定性,也有利于
发挥公开市场利率作为市场利率锚的作用。同时,昨日公布 8 月经济数据,
工业增加值、制造业和消费加速回暖,投资增速斜率放缓。经济维持向上
修复,但已经被市场预期,昨日数据对债市影响有限。短期看,央行超额
续作 MLF 投放中期流动性,债市情绪提振,但债市仍处于供应高峰,预计
流动性维持平衡。此外,昨日人民币大幅升值,在岸人民币突破 6.77 关口,
提升人民币类资产吸引力。结合近期外资增配债券和利率在 3%高位,预计
配置力量将对债市构成持续支撑。债市多空交织,料延续震荡。操作上,
配置需求可择机入场,交易需求谨慎为宜。关注 T2012 短久期券基差走扩
策略。
操作建议:短久期券基差走扩持有
风险因子:1)货币超预期收紧;2)财政大力度扩张。
重要信息资讯跟踪 怎么投资国债期货 利率上涨国债期货价格上涨吗
1.统计局:1—8 月份,全国房地产开发投资 88454 亿元,同比增长 4.6%, 增速比
1—7 月份提高 1.2 个百分点。其中,住宅投资 65454 亿元,增长 5.3%,增速提高 1.2
个百分点。
2. 央行:央行发布《中国货币政策执行报告》增刊——有序推进贷款市场报价利率
改革,报告称,下一步,中国人民银行将按照党中央、国务院部署,继续深化 LPR 改
革,推动实现利率“两轨合一轨”,完善货币政策调控和传导机制,健全基准利率和
市场化利率体系,深化金融供给侧结构性改革,促进经济高质量发展和形成新发展格
局。
3.国务院:经国务院批准,国务院关税税则委员会公布对美加征关税商品第一次排
除延期清单,对《国务院关税税则委员会关于第一批对美加征关税商品第一次排除清
单的公告》(税委会公告〔2019〕6 号)中的 16 项商品,排除期限延长一年,自 2020
年 9 月 17 日至 2021 年 9 月 16 日,继续不加征我为反制美 301 措施所加征的关税。
4.民航局:民航局运输司副司长靳军号通报放宽部分国内航线航班的准入政策,主
要有两方面措施:一是放开核准航段每周最大航班量限制。二是放宽涉及“北上广”
三大机场支线航线准入限制。调整后,2019 年旅客吞吐量在 100 万-200 万间的 32 个
机场至北上广航线,将不受通航点数量的准入门槛限制。
5.央行:央行开展 6000 亿元 1 年期 MLF 操作,中标利率 2.95%,上次 2.95%。昨日
有 1700 亿元逆回购到期,9 月 17 日有 2000 亿元 MLF 到期。。

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