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铁矿供需关系和库存变化对铁矿石期货价格的影响 开户热线021-20963620 微信公众号qihuokaihu88 QQ客服95215041

铁矿  
⚫ 波动原因:由于巴西发往中国的比例提高,非主流矿进口放量,预计后续到港同比仍保持高位,库存有望持  
续累库。此外中品澳矿库存持续累库,中品澳矿溢价转弱,结构性矛盾暂缓。铁矿自身基本面转弱。  
⚫ 后期展望:高铁水产量与高基差下支撑仍强,后期关注成材需求恢复情况。  
⚫ 操作建议:区间操作。铁矿供需关系和库存变化对铁矿石期货价格的影响  
⚫ 风险因素:成材需求大幅回落(下行风险);淡水河谷发运不及预期(上涨风险)。 

➢铁矿石港口库存一直是黑色行业关注的重点指标之一,但实际上我们发现港口库存与铁矿石价格在长期并未表
现出明显的相关性,2013年10月25日至今,铁矿石港口库存与铁矿主力连续期价的相关系数仅为0.006。
➢我们认为库存周期是导致价格对库存变动钝化的原因之一,从2013年以来铁矿的库存呈现出一轮库存周期,
2013年10月(铁矿期货上市前未做统计)~2014年6月被动补库,2014年7月~2015年8月主动去库,2015年9月至
2018年3月主动补库,2018年4月至今为被动去库。
➢从港口铁矿库存波动的周期来看,持续时间较长,且主动与被动是通过价格的涨跌来判断,故库存周期理论对
判别铁矿价格的实际帮助较小。
为了进一步探究库存对价格的影响,我们引入了港口铁矿石相对库存的概念,即用港口铁矿库存做分子,生铁
产量做分母,将铁矿石港口绝对库存变为“相对库存”,类似于库存可用天数的概念。相对库存上升,我们可以
理解为被动累库,利空价格;相反,当相对库存下降,我们可以理解为被动去库,利多价格。从图中看到,相对
库存和价格的负相关性更强,且不需要再通过价格来判断主动与被动。
➢但在2010年至今的10年中,相对库存与铁矿价格也存在着一段明显的正相关阶段,即2014年的10月至2016年的
10月。其中2014年11月到2015年7月铁矿港口库存和价格同时下降,而2015年8月至2016年11月铁矿港口库存和价
格同时上涨。表明除了库存周期外还有其他因素导致库存与价格的负相关性减弱。
铁。
用铁矿供需关系的变化来判断成材价格对铁矿价格的影响程度
➢2012年至今螺纹钢和铁矿石现货价格的相关系数为0.53。 但2014年11月到2016年11月,螺纹钢和铁矿石价格的
相关系数高达0.92;这与上文中铁矿石港口相对库存和铁矿价格正相关的时间段是完全重叠的,说明在此时段,
铁矿自身供需对其价格的影响较小,而成材价格是铁矿价格的主要决定因素。
➢2016年12月至今,螺纹钢与铁矿石的相关系数仅为-0.27,表明此阶段铁矿独立于钢材价格。
➢我们认为可以用铁矿供需关系的变化来判断成材价格对铁矿价格的影响程度。当铁矿石进口量累计同比增速显
著高于生铁产量同比增速时,铁矿价格更易跟随成材价格波动;相反,铁矿石往往出现独立性行情。

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