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甲醇期货短期利多出尽 关注上方2200左右压力 开户热线021-20963620 微信公众号qihuokaihu88 QQ客服95215041

海外装置集中故障增强去库预期,叠加原油企稳反弹,甲醇近期明显反弹
数据来源:卓创资讯、中信期货研究部
➢ 海外装置集中故障,外盘价格持续上涨:周初在阿曼130万吨/年装置故障停车,计划月底重启;伊朗卡维230万吨装置重启失败
导致目前处于停车状态;特立尼达180万吨/年甲醇装置计划近期检修45天;沙特IMC150万吨意外检修。
➢ 近期港口和内地集中去库:港口去库主要是到港量下降而需求持续好转,叠加双节前的备货;而产区虽然供应高位,但近期去
库也明显,一个说明需求确实好,另外也有一些套利货到华东,缓解了内地压力。
➢ 期现正套仍继续锁定流动性:09合约已完成交割,但目前的仓单仍有1.17万张,而近期基差走弱后,未来仍有走强预期,预计
套利锁流动性的情况仍会存在,导致流通库存持续去化,也是间接支撑港口现货的重要因素,从而给盘面带来支撑。
短期利多出尽等待新的驱动,但9-10月仍维持偏多观点,上方关注2200左右压力
◆ 观点:海外供应低位叠加国内需求金九银十,9-10月港口和内地库存有望延续,价格重心有望上移,目前评估
下来或在2200附近会有较大压力。不过10月后,边际压力有望逐步增加,首先是部分需求旺季已过,其次是海
外供应恢复以及全球新产能的持续释放,届时去库速度或有放缓,压力或再次积累。
◆ 逻辑: 甲醇期货短期利多出尽 关注上方2200左右压力
➢ 短期逻辑是海外检修支撑传导到现货需要有个过程,且目前甲醇已难说低估值,因此短期反弹过后或有
调整过程,等待现货支撑,继续反弹需要新的推动力。由于这轮反弹的驱动在海外,导致基差走弱,国
内现货跟涨有限,因此短期有个调整过程,或者有新的驱动跟上,如原油持续反弹,故障超预期增多。
➢ 9-10月去库驱动仍存,维持偏强走势观点:国内供应处于高位,缺少增长弹性,而海外供应维持低位,9
月检修再次增多,10月进口量或维持低位,而国内需求金九银十,MTO需求超预期且同比有增长(康乃
尔、鲁西等),因此去库预期仍有望维持,重新累库主要是等待海外供应的恢复。
➢ 但10月后我们认为甲醇价格或逐步见顶,长周期甲醇仍延续2019年甲醇供应过剩格局的逻辑:最主要的
是海外供应有回归预期,其次是新产能释放的压力逐步体现到四季度,第三是气头检修会有,但检修预
期大概率会延后,最后是PP过剩压力逐步增大,MTO压力会限制甲醇反弹空间甚至拖累甲醇价格。
◆ 单边和跨期策略:9-10月仍是逢低偏多为主,不建议追多,关注2200附近压力,10月后关注供应恢复和增长的
压力,价格或有望见顶回落,近期MA01-05正套可关注,谨慎看到50附近。
◆ 对冲策略:长线仍看空PP01-3*MA01价差,但短期有反弹可能,等待再次进场机会。
◆ 风险提示:原油大幅下挫,旺季需求不及预期,疫情再次超预期加剧。

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