人民币汇率汇率：美国大选前建议仍然维持保守策略（1）8月银行代客结售汇再度转为逆差24亿美元，购汇率继续扩大至68%，结汇率下滑至62%。逻辑：上周，人民币汇率表现十分强势。美元兑人民币汇率一度升值至6.75，人民币汇率指数继续走强至94附近。尽管从大方向上，人民币强势表现依然是受到中国在疫情方面“先进先出”的基本面优势以及由此带来的资本项下资金流入的支持，我们依然坚持这一判断。但值得注意的是，8月以来，人民币表现强势背后缺乏美元指数和利差的支持，8月银行代客结售汇数据也暗示企业和居民的行为依然较为有序，并未出现恐慌性结汇的行为，区间操作的思路仍在继续。因此，我们判断8月以来人民币快速升值更多是前期情绪被中美风险压制后的集中释放。在这个过程中，逆周期因子表现相对克制，8月以来日均过滤仅为1pips左右，央行对于人民币汇率升值显得“定力十足”，这也使得市场波动进一步放大。展望后市，如果美元重新启动下跌，人民币会获得新的升值动力。不过，考虑到美国大选前市场风险偏好仍会受到一定的抑制，避险因素对美元仍将有支撑。与此同时，近期欧洲经济反弹放缓，疫情也出现二次反弹，欧洲央行放任欧元走强的概率不大，欧元下滑也可能抑制美元下跌空间。美国大选前建议仍然维持保守策略。建议购汇需求的投资者可继续把握机会，顺势而为。操作建议：购汇需求逢低择机而出风险因子：1）疫情持续升级；2）海外信用风险爆发；3）中美关系恶化短期震荡中期偏多
汇率：情绪集中释放推升人民币1.乐观情绪推动人民币汇率上周，人民币汇率表现十分强势。美元兑人民币汇率一度升值至6.75，人民币汇率指数继续走强至94附近。尽管从大方向上，人民币强势表现依然是受到中国在疫情方面“先进先出”的基本面优势以及由此带来的资本项下资金流入的支持，我们依然坚持这一判断。但值得注意的是，8月以来，人民币双边汇率和人民币兑一篮子货币汇率均表现强势。其背后缺乏美元指数和利差的支持，更多可能是前期受到中美风险压制的情绪延后释放的推动。在这个过程中，逆周期因子表现相对克制，8月以来日均过滤仅为1pips左右，央行对于人民币汇率升值显得“定力十足”，这也使得市场波动进一步放大。外汇期货什么意思 2020年底汇率波动空间展望
2. 8月银行代客结售汇数据：并未出现恐慌性结汇的行为前文提及，8月以来汇率强势可能更多来自于情绪的释放。那么，最新公布的8月银行代客结售汇数据是否透露出企业和居民的行为由此前区间操作的思路改为积极结汇了么？首先，8月银行代客结售汇再度转为逆差24亿美元，同时，配合购汇率继续扩大至68%，结汇率下滑至62%来看，在汇率继续快速升值之后，企业和居民购汇热情继续升温，但结汇意愿有所下降，并未出现恐慌性结汇的行为。也就是说，企业和居民并未改变此前区间操作的思路。其次，在利差推动掉期点持续上行的情况下，远期购汇成本更高，所以，企业和居民更多选择直接在即期市场进行购汇操作，体现在数据上，便是即期购汇持续扩大。而在结汇方面，远期结汇签约量继续扩大，也反映出，在即期价格快速上行之后，企业更倾向于选择远期结汇的方式来进行对冲。最后，分项来看，8月货物贸易和证券投资顺差均有所下降，服务贸易逆差维持平稳。综合来看，8月银行代客结售汇数据暗示，企业和居民的行为依然较为有序，并未出现恐慌性结汇的行为，区间操作的思路仍在继续。因此，从这个层面来说，也进一步印证我们此前的判断，也即8月以来人民币快速升值，更多是前期情绪被压制后的集中释放。
3. 汇率展望：美国大选前建议仍然维持保守策略短期人民币还是情绪的释放，如果美元重新启动下跌，人民币会获得新的升值动力。从美元表现来看，美国大选前考虑市场风险偏好仍会受到一定的抑制，避险因素对美元仍将有支撑。与此同时，近期欧洲经济反弹放缓，疫情也出现二次反弹，欧洲央行放任欧元走强的概率不大，欧元下滑也可能抑制美元下跌空间。美国大选前建议仍然维持保守策略。建议购汇需求的投资者可继续把握机会，顺势而为。中长期人民币强势表现依然是受到中国在疫情方面“先进先出”的基本面优势以及由此带来的资本项下资金流入的支持。但考虑资本项外汇流入的稳定性较差，同时，中美问题仍然存在，以及政策对于汇率波动更为“放任”的态度可能制约汇率升值空间，汇率波动可能放大，预计汇率波动空间大概率在6.7~7.2左右。 

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