动力煤期货主要逻辑：
1、供给方面：内蒙煤管票管控严格，煤矿开工生产增幅有限，部分矿后期生产仍然可能受限，晋陕地区煤矿产
销正常，供应稳定；进口收紧继续维持，报关通行时间拉长，国际海运煤进入国内市场依旧较大，预计全年均将
受到一定的影响。
2、需求方面：夏季燃煤旺季结束，电煤日耗水平不断下滑，终端实际消费下降，但上游供应不断收紧，且10月
份大秦线检修，下游提前冬储预期或逐步兑现。
3、库存方面： 基于蒙区产出受限与大秦线发运问题，港口调入难以提高，港口到货量下降，而下游为应对冬季
需求或已启动提前采购，港口库存出现下降。
4、利润方面：主产地地销与内陆直达表现良好，坑口价格不断上涨，而近期港口价格虽同步上行，但港口-坑口
利润水平仍处于中等偏下水平，难以调动港口发运积极性。
5、总体来看：随着内蒙主产区管制与进口煤配额减少常态化，国内动力煤供应量增量受限，港口优质煤源结构
性短缺现象日益明显，市场支撑较强；而基于供应端与物流检修问题，终端冬储提前或将逐步兑现，市场矛盾放
大，短期内仍呈现高位震荡的格局。
操作建议：区间操作
风险因素：进口政策放松（下行风险）；冬储提前启动（上行风险）
动力煤主力ZC2011合约收盘价597.2（+12.4）；秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价586元/吨（+14），广州港山西优
混（Q5500）库提价（含税）655元/吨（+5）。
◼ 大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口价（含税）396元/吨（+3），内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价373元/吨
（+4）。

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