反弹短暂停滞，但不是结束 摘要：
观点：假日效应计价完毕之后，股市重新陷入调整，近期包括蚂蚁金服被列入实体名
单、龙头股闪崩对于风险偏好产生一定打压。但我们认为，本轮反弹尚未终结，未来上行
仍有以下契机相配合，一是历次五中全会之前，市场氛围偏暖，对于十四五规划的期待将
提振风险偏好，二是从三季报预报、信贷数据中，均能挖掘出经济复苏的证据，经济复苏
主线将贯穿 10 月。于是红 10 月的逻辑并未被破坏，仍建议投资者续持股指多单。
操作建议：多单持有;重点配置 IF 股指期货策略周报10.19 反弹停滞但不是结束
风险点：1）中美关系；2)三季报不及预期

上周呈现前期弱势行业不弱、前期强势行业不强的特征，在节日效应计价完毕之后，市
场重回博弈状态。但鉴于十四五规划临近、经济复苏确定，宏观杠杆率可能上调，未来
股市仍有上行契机。

股指观点：反弹短暂停滞但不是结束
（一） 资金向安全边际较高的行业进行转移
上周权益市场先扬后抑，低市盈率指数、高价股指数、绩优股指数具有 Alpha。
行业方面，纺织、银行领涨，其中印度产能转移至中国提振纺织服装，社融超预期引
领银行，市场呈现前期弱势行业不弱、前期强势行业不强的特征。此外，多只行业龙
头走出闪崩形态，背后反映的逻辑可能是资金在抱团板块开始兑现利润。而结合上述
两个现象，可以发现资金正向安全边际较高、机构配置仓位较低的行业进行转移，年
前确保收益可能是上述现象背后产生的原因。
（二） 10 月主线仍是经济复苏逻辑
配置上，经济复苏仍是未来一个阶段的市场主线：1）宏观视角，9 月企业中长
期贷款放量，数据暗示实体信贷需求恢复，这可能是订单需求改善的同步信号；2）
微观视角，按照预报净利润上限与预报净利润下限的均值作为个股三季度净利润的预
估，数据显示三季度大部分个股净利润较 2019Q3 数据同比改善，其中电气设备、化
工等行业维持高景气度。在制造业仓位整体不高的背景下，资金可能顺势调仓换股。
（三） 外部市场是现阶段市场的主要矛盾
当前市场的主要风险来自于外部市场。一是欧美疫情失控，市场对于经济停摆的
担忧重新升温，二是美国驴象两党在财政刺激方面仍有巨大的分歧，市场担忧选举之
前财政刺激计划难达成一致，三是美国将蚂蚁金服纳入黑名单，事件诱发了美国限制
国内科技企业的担忧。
而外部不确定可能抑制陆股通回流的速度，一方面外部偏弱的环境可能令全球热
钱降低权益资产的配置比例，另一方面欧洲疫情爆发拖累欧元，美元被动走强也延缓
了人民币升值的步伐，这同样对于吸引外资不利。
（四） 策略建议:反弹短期停滞，但不意味着结束
在节日效应计价完毕之后，权益市场重回博弈状态。现阶段的利好在于经济复苏，
而不利因素在于外部扰动，当前市场处于弱平衡阶段。但短期的休整并不意味着反弹
的结束，目前来看，未来反弹仍有以下契机，一是十四五规划之前，市场对于政策预
期偏暖，风险偏好易升难降，二是央行官员表态宏观杠杆率存有上调的空间，经济复
苏主线确定。于是尽管盘面陷入纠结，但战略上依然建议持偏积极的态度，建议续持
股指期货多单。 

中国期货开户网三大核心优势：

1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。
2，费率优势，交易费率阳光透明，交易手续费量大可享优惠。
3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。

开户网络咨询：右侧客服 或 QQ95215041 或 微信号客服 也可扫描下图中微信客服二维码