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股指期权对冲策略:10%比例对冲能有效降低回撤 微信公众号qihuokaihu88 QQ客服95215041

持续关注跨品种套利,波动率谨慎偏空摘要:➢策略推荐:持续关注跨品种套利,波动率谨慎偏空股指方面,博弈加剧,金融股占优。上周市场风格偏向价值股,信用扰动环境下,低市盈率指数、低价股指数、低波动率指数具有比较优势。而随着上证综指回升至3400附近,市场对于突破前高的讨论再度升温,对此我们暂时以谨慎态度对待,能否顺利突破目前来看仍具不确定性。期权策略方面,目前市场整体情绪维持谨慎乐观,趋势策略更多以防守为主,鉴于目前构建保护型策略成本较低,偏谨慎投资者可少量构建保护型策略对冲部分风险。波动率方面,建议目前谨慎偏空为主,虽然短期隐波预期将维持震荡偏弱运行,但回落空间有限,同时近期受标的影响,不排除隐波小幅上涨的可能,建议波动率卖方控制好仓位,持续关注短期风险。同时,在市场延续低估值周期股偏强,高估值题材股偏弱的风格下,预计制造以及大金融仍存在补涨机会,进一步带动300与50比价的回归,推荐多50期权,空300期权的套利策略续持,获取比价回归的收益。风险因子:1)海外疫情持续冲击;2)中美关系➢策略回顾:周度策略和日度策略表现一般我们在上周的策略报告中推荐了关注跨品种套利机会,波动率谨慎偏空。从上周市场的整体情况看,市场整体呈现震荡偏强走势,在金融板块带动下,上证50上半周表现明显优于沪深300,但下半周沪深300表现有所回复,带动300与50比价再度上升。跨品种套利策略表现一般,周度策略平均收益率0.45%,日度策略与周度策略保持一致,平均收益率为0.45%。从上周的整体情况来看,由于上周市场整体呈现震荡上涨,波动率呈现横盘震荡态势,牛市价差组合表现较好,做空波动率表现平稳,熊市价差组合与做多波动率组合表现较差。同时在标的价格小幅震荡偏强的情况下,备兑开仓起到了一定的增强收益的作用。期权市场短期情绪维持谨慎乐观。预期金融板块低估值修复带动300与50比价的回归,推荐持有多50期权,空300期权的套利策略。报告要点 股指期权对冲策略:10%比例对冲能有效降低回撤 
从上周市场的整体情况看,市场整体呈现震荡偏强走势,在金融板块带动下,上证50上半周表现明显优于沪深300,但下半周沪深300表现有所回复,带动300与50比价再度上升。跨品种套利策略表现一般,周度策略平均收益率0.45%。同样我们也根据期权的日观点构建策略进行跟踪,每日开盘时根据当日的期权日度观点构建策略,收盘时平仓,追踪日度观点的策略表现。从上周的市场表现来看,每日观点策略与周度策略保持一致,平均收益率为0.45%。
股指期权对冲:10%比例对冲能有效降低回撤我们用历史数据对沪深300股指期权对冲沪市300ETF效果进行了回测,对冲比例为10%delta对冲,从回测结果来看,即使只对冲10%比例的delta,也能够在市场出现下跌时显著降低组合回撤,无对冲时最大回撤为16.08%,进行10%delta对冲后,最大回撤平均为12.01%。目前隐含波动率处于历史相对偏低的位置,且预期未来一段时间隐波处于低位震荡态势,因此认沽期权费用较低,构建保护型策略的成本较低,性价比较高,投资者可以小比例构建保护型策略,对冲组合的部分delta,从而达到以低成本控制风险的目的,降低市场下跌时整个投资组合的最大回撤。
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