周度评述：当周油价继续反弹，新加坡380裂解价差、月差持续反弹。供应端欧洲因疫情炼厂开工低位，燃料油供应偏低；需求端脱硫塔安装船只陆续投用高硫380船用需求触底回升，美国加工需求亦在高位，十一月沙特自新加坡进口燃料油仍在延续，高硫然燃料油需求受到支撑。当周运费小幅上涨，Fu仓单小幅下降，内外价差低位震荡，远期结构与新加坡380背离明显，Fu2101期价呈现减仓反弹走势。
外强内弱内外价差持续走弱，Fu仓单小幅下降。2020/11/20日，Fu2101收于1849元/吨，2105收于1979元/吨，1-5月差-130元/吨，新加坡对应月差30元/吨，新加坡380月差持续走强，内外价差持续走弱，内外月差的背离也加大。当周仓单注销12150吨至238160吨（兴中100吨，洋山93500吨，海洋0吨，大鼎144560吨）。截止11月20日新加坡高硫380裂解价差（2012）-1.2美元/桶，月差4美元/吨，当周持续走强，11月20日新加坡380贴水7.87美元/吨，达到二月以来的新高，近期380贴水、新加坡-宁波油轮运费反弹，到岸380燃料油成本提升。近期Fu2101呈现减仓反弹走势，原油反弹叠加高硫燃油基本面强势驱动空头不断减仓，对期价的压制减弱期价反弹。BDI高位震荡，油轮运费继续反弹。11月20日BDI指数1148，当周企稳。油轮运费连续两周走强，鹿特丹-新加坡30万吨油船运费17.9美元/吨，新加坡-宁波8万吨油船运费7.9美元/吨。东西380套利空间（EW-月差-运费）-0.2美元/吨。十月高硫燃油船用需求继续提升，沙特自新加坡逆物流燃料油进口延续。需求端十月新加坡高硫380销量100.58万吨（环比+15%，同比-55%），高硫380销量环比增加，2020年单月销量新高，随着前期安装脱硫塔船只陆续投用，高硫380需求持续触底反弹。Fu2101期价走势减仓反弹 关注燃料油期货Fu仓单 九月俄罗斯燃料油出口量245.3万吨（环比-5%同比-4%），九月印度燃料油进口27.6万吨（环比-49%同比-26%），印度自委内瑞拉原油进口8-9月环比大增（月均20万桶/天）；11月13日当周美国炼厂进料-原油进料差值为573千桶/天，美国对燃料油进料需求高位；中国九月5-7号燃料油进口71.58万吨，出口量126.68万吨，净进口量仍在低位，且该进口量有部分是低硫燃油，或证实国内高硫380持续去库存。近期天然气不断走强，180较天然气热值经济性创近年以来的新高，冬季燃油发电的经济性凸显。我们在【中信期货能源(燃料油)】燃料油需求专题（四）当高硫燃油仓单变废为宝渐成现实——专题报告20200824中指出，沙特今年7月以来持续自新加坡进口高硫燃料油发电，10月进口量超70万吨（去年同期0），11月仍有进口近10万吨，此超预期进口支撑了高硫380需求。


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