白糖观点：内外价差走缩对郑糖形成支撑逻辑：海关数据显示，10月中国进口食糖88万吨，同比继续大增，但内外价差近期快速收窄，对郑糖形成支撑。北方甜菜糖基本全部开榨，逐渐上量；短期来看，随着后期随着南方开榨，以及后期进口继续增加，现货供应逐渐增加，白糖现货难以大涨；食糖实行备案制后，预计进口放松管制是大势所趋，但具体执行情况仍不明朗。但长期看，我们认为郑糖上方压力仍存。后期需要关注消费情况、糖浆进口及食糖进口政策的具体执行情况。外盘方面，巴西仍维持高制糖比，印度方面，新年度产量将大增，压力不减。操作建议：观望风险因素：进口政策变化、收储震荡棉花观点：棉花基本面逐渐改善，郑棉下方支撑较强逻辑：短期关注疫苗上市进展。最新USDA报告无亮点，棉花供需未做较大调整；美国大选基本确定，拜登当选或长期利多棉花。国家轮入新疆棉总量50万吨的政策12月开始执行，政策对棉花长期形成利多，关注内外价差；短期来看，现货维持高位，下游消费好转，行业基本面持续向好，但价格大涨后，有整理需求，且内外价差较大，给郑棉带来隐忧，短期或维持震荡；新年度，全球产量有所下降，中国棉花产量同比或持平。需求方面：新年度消费量同比增加，随着疫苗研发进展乐观预期影响，后期消费恢复或可期待；国内新棉陆续上市，后期供应比较充足。长期来看，新年度，全球棉花供需有所好转，中国棉花库存逐渐下降，后期棉花价格或逐步抬升。展望：震荡操作建议：多单持有风险因素：疫情，棉花调控政策，中美经贸前景，汇率 农产品期货行情分析 棉花白糖玉米期货涨跌
玉米及其淀粉观点:天气导致惜售，盘面高位震荡为主逻辑：当前盘面仍围绕新作上市进度来运行，前期新作上市进度略快，企业纷纷下调收购价，盘面回落，近期农户对价格下调不接受，逐渐捂粮惜售，收购难度增加，港口提价，盘面再度走强，近期东北大雪再次增加收购难度。从粮源转移看，售粮进度不到两成，后期或仍延续农户与用粮主体间的博弈。下游需求方面，生猪养殖利润较好，产能恢复较快，禽类养殖利润虽差，但当前养殖利润仍不足以造成产能大幅去化，总体需求仍偏乐观，深加工方面，行业利润出现区域分化，但整体看仍较好，开机率维持高位。当前企业库存周度环比回升，但考虑明年没有临储，当前库存水平仍处于偏低水平，后期仍有建库需求。渠道库存方面，今年市场资金整体宽裕，贸易商抢粮意愿较强，大胆推测后期随着粮源从农户向贸易商转移，在明年没有临储的情况下，贸易商议价权增强，现货价格仍易涨难跌，除非大量进口补充供应或者其他新增利空去改变预期。价差方面，弱基差下，盘面出现套保利润，仓单增加一定程度上对盘面形成抑制。综上，对于创出历史高位玉米价格后期看法，我们认为现货或仍有上涨空间，但期货偏谨慎，建议观望为主。投资策略：观望风险因素：进口政策变化、天气、疫

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