疫情：海外疫情仍在恶化，市场对疫苗消息反应逐步理性
美国及全球（海外）新增确诊病例
美国新冠死亡率 欧洲新冠死亡率
➢欧洲疫情进入新的平台期，美国疫情仍处在上升期，11月
20日美国当日确诊病例达20.4万例；
➢11月以来欧元走强，美元走弱；
➢目前美国新冠死亡率仍在下降，医疗资源挤兑未有上轮严重；
➢疫苗利好频传，昨天阿斯利康-牛津大学合作开发的新冠疫
苗平均有效性达70%；但目前仍处于“消息的阶段”，FDA疫
苗咨询委员会定于12月10日开会，美国首批疫苗最早可能在
12月11日接种；
➢后期继续关注疫苗明确上市时间，在此之前疫情及疫苗的信
息对市场短期情绪的影响仍将持续。
市场预期11月1-20日马棕出口下降16-17%，叠加获利资金
离场，棕油领跌油脂市场；
➢SPPOMA和MPOA数据：11月1-20日马棕产量分别环比下
降10.98%和10.51%；
➢若按11月马棕出口、产量分别下降16.5%和10.5%测算，则
11月马棕出口量约140万吨，产量约154万吨，故11月马棕库
存难有明显回升；
➢油脂上涨驱动尚未完全兑现，近日下跌以回调对待；
➢上涨驱动：马棕减产、国内消费较好、南美豆减产、疫情后海外消费向好。
产业端利好尚未出现，国内、外原料供应回升，目前国内及泰国割胶整体正常；
➢轮胎厂开工率有所下降，主因是供暖季来临，环保影响；
➢中长期看涨：需求恢复预期不变，特别是疫情后需求更为乐观；全球流动性过剩；
➢近日橡胶下方40日均线支撑较强，可再次试多。
商品期货策略：橡胶期货长期看涨 连粕不要追高
我们认为：新冠疫苗上市时间明确前，市场对疫苗相关信息反应进一步钝化；短期宏观金融属性继续主导有色板
块；油脂短期下行风险增大，后期继续关注回调后再次做多的机会；连粕回调做多，不宜追高；郑棉、橡胶中长
期看涨趋势未变，可再次试多；甲醇2300以上要关注下行风险。
策略表现：上周，我们策略的模拟持仓包括豆油、棕油、甲醇、棉花等品种的多单。从上周策略表现看，策略组
合收益指数自2520点上涨至2641点，其中豆油、棕油、甲醇的上涨对指数的贡献较大，郑棉上涨幅度有限，对
指数贡献不大。近日油脂回调风险较大，前期多单可暂时离场，关注回调后再次做多的机会。


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