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需求偏弱油品累库,预期支撑油价上行原油:需求偏弱油品累库,预期支撑油价上行逻辑:昨日油价上行。目前油品需求仍处于冬季疫情和季节偏弱周期,全球油品库存自12月开始持续积累。市场情绪在疫苗及通胀预期推动下延续偏强。1)短期展望:上周沙特意外宣布2-3月额外减产,对可能在一季度出现的回调起到托底作用,支撑市场情绪偏强。油价在持续买盘推动下,相对强弱指标升至一年高位,已进入超买区间。预期推动绝对价格已较大程度高估,若需求恶化不及预期,存在基本面回归空间。1月13日原油沥青早盘提要 原油反弹利多沥青期货 2)中期展望:疫情修复进度仍为主要外生变量。若经济修复去库推进,库存逐渐正常化后,基本面估值重心或逐渐上移。油价实际价格走势取决预期价格与现实估值的回归路径。策略建议:短期走势偏强风险因素:地缘不确定性昨日油价上行。上周沙特意外宣布2-3月额外减产,对可能在一季度出现的回调起到托底作用,支撑市场情绪偏强。油价在持续买盘推动下,相对强弱指标升至一年高位,已进入超买区间。预期推动绝对价格已较大程度高估,若需求恶化不及预期,存在基本面回归空间。报告要点
沥青观点:现货继续推涨,原油反弹沥青期价反弹(1)1月12日,Bu2106收于2642元/吨,仓单295420吨,当日现货华东、东北和山东沥青现货2820,2550,2500元/吨(+20,0,-10)。(2)1月6日,隆众显示沥青炼厂整体开工率46.9%(环比+4.2%,同比+9.8%),炼厂库存71.3万吨(环比+18%,同比+67%),社会库存56.84万吨(环比持平,同比+83%)。逻辑:华东、华南现货价格上调,原油企稳沥青期价小幅反弹,周一沥青期价大跌之后较原油价差大幅下跌,我们在专题中指出了重轻原油价差是沥青-原油价差的决定因素,未来重轻原油价差走弱将对沥青-原油价差带来压制,但沥青裂解价差持续下跌后供应端逐步出现降低开工的反馈,或对该价差带来支撑,沥青绝对价格有望跟随原油。操作策略:多沥青2106-燃油2105价差风险因素:下行风险:原油大幅下跌,沥青需求不及预。

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