白糖观点:基差走弱，关注商品整体走势逻辑：近期，商品大幅上涨，郑糖在商品整体走强带动下，有所上涨，但整体涨幅一般；短期看，食糖及糖浆进口大增，对多头打击较大，节后，郑糖节后面临消费淡季，难有大涨。食糖实行备案制后，预计进口放松管制是大势所趋。中长期来看，进口大增，国内产量增加，郑糖面临压力较大。外盘方面，巴西新年度仍维持高制糖比，印度方面，食糖产量同比大增，出口补贴同比大降，出口缓慢。操作建议：观望风险因素：进口政策变化、收储震荡棉花观点：美新棉种植面积预计下降，棉花维持强势不变逻辑：春节期间，美棉继续上涨，最新USDA数据显示全球期末库存继续下降，利好棉花。最新的美国农业部展望报告显示，美国新年度棉花种植面积或小降；中期看，中国及欧美疫苗开始接种，美国政府重点转向抗议和发展国内经济，中美经贸协议或重新评估，宏观偏利多，对棉花形成利多；但内外价差较大、人民币升值预期、套保压力施压郑棉；长期来看，全球棉花供需有所好转，后期价格重心或逐渐上移。展望：震荡操作建议：多单持有风险因素：疫情，棉花调控政策，中美经贸前景，汇率风险震荡偏强
【信息】：（1）2月22日国内地区玉米价格大多稳，部分涨，全国玉米均价为2931元/吨，较上周六上涨4元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2950-3130元/吨，部分较上周六上涨4-30元/吨。辽宁鲅鱼圈港口收购2020年新粮价格2980-3000元/吨（容重720，水分15%以内，生霉2%，热损1%，杂质1%），较昨日持平。郑商所白糖棉花玉米期货行情 重心或逐渐上移
玉米及其淀粉观点：需求存忧，盘面或震荡偏弱运行逻辑：1、供应方面：售粮进度方面，根据天下粮仓统计当前全国售粮进度70%，去年同期52%，同比大幅加快，节后随着气温回升，预计仍有粮源逐步上市增加供应。进口方面，2月11日USDA公布的美国玉米出口数据，已向中国出口玉米1.51万吨，装船35.76万吨，年度进口预期量继续增加。2、需求方面：非瘟及疫病导致生猪产能恢复或不及预期叠加蛋鸡存栏下滑，饲用需求或不及预期，深加工方面，总量看预计同比变化不大，但短期看加工利润较差，开机率下滑，需求阶段偏弱。替代方面，小麦等替代谷物用量增加挤占玉米需求。3、库存方面：考虑明年没有临储，当前企业库存水平仍处于偏低水平，建库需求驱动提价补库。渠道库存方面，今年贸易商抢粮意愿较强部分利用三方资金，囤粮成本较高，在明年没有临储的情况下，贸易商议价权增强，企业低库存，贸易商高囤粮成本，或对盘面仍有一定提振。综上，长期看延续年报观点，能量饲料供需无缺口，期价不具备持续上涨条件，短期下游深加工补库或对盘面仍有支撑，但中长期看随着需求不及预期，进口增加逐渐兑现，盘面或震荡走弱。投资策略：可考虑逢高做空。风险因素：进口政策变化、天气、疫。

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