本周商品策略情况
➢经济复苏和通胀依然为全球风险类资产的交易主线。但节奏上，美债收益率上行或导致部分估值偏高品种下
跌修复估值，同时我们认为供需端的定价权重将继续上升。目前我们策略的模拟持仓主要有棉花、豆粕、玉
米、乙二醇、铜、豆油、铝、橡胶等品种的多单，及甲醇空单。风险因素方面，需警惕美国实际利率趋势性
上升以及实际需求不及预期的威胁。
➢目前美豆库存较低，而巴西大豆上市延迟、阿根廷干旱仍未解除，后期南美天气炒作随时可能卷土重来，美
豆对油脂油料的成本支撑尤在。国内外油脂库存较低，全球消费复苏叠加通胀均利多农产品。
➢MEG的上涨动力主要来自海外减产，目前美国MEG装置恢复进度晚于此前市场预期，沙特2、3月的原油减产也
强化了乙二醇进口减量预期，目前国内港口流通货源依然偏紧，但后期需关注生产利润扩张后国内供应的恢
复程度，甲醇库存累积，集港利润开启，港口价格承压，中期供应压力较大。
➢金属方面，黑色金属供应压力持续增加，若需求不及预期则存回调动力。炉料受成材影响较大。有色金属金
融属性驱动减弱，低库存为主要支撑，检验后期需求成色。其中铝存供应扰动预期。

铝市场观点： 3月3日当周商品交易策略 国内期货交易主线
拜登1.9万亿美元刺激方案已进入参议院，通过无悬念，叠加海外宽松货币政策，经济复苏与通胀预期双升，宏观氛围乐观。
国内供应保持高增长，但是，进口冲击减弱，且由于环境容量限制，内蒙地区供应干扰率上升。
海外疫苗接种推进下，新冠病毒感染人数下降，制造业修复，有利于带动我国铝材出口回升。
节前国内铝锭库存偏低，春节后库存有望控制在130万吨，3月份有望再度加速去库，将推动库存去到80万吨的低位。
宏观面奠定向上氛围，基本面即将接力强化向上驱动，铝价保持强势，上方空间看至18000-18500元/吨。
操作建议：维持多头思路；持有（多单，跨期整套，跨市反套）；中长期可把握买铝卖锌的跨品种套利
风险因素：供应干扰未兑现；消费表现差；通胀预期引发权益类资产下挫的悲剧情绪蔓延至商品

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