远期大豆供应充足，油脂成交表现一般摘要：【信息】：（1）豆油：据天下粮仓，昨日买家入市积极性不高，豆油市场总体成交量不大，仅局部油厂低价基差成交尚可。国内主要工厂散装豆油成交23800吨（其中现货或一口价成交3800吨，远月基差成交20000吨），相比之下，前日成交13800吨（其中现货或一口价成交2800吨，远月基差成交11000吨）。点评：下游成交表现一般，抑制油脂价格。（2）豆类：据天下粮仓，3月2日中国采购了1船巴西7月船期大豆，CNF中国成交价+166N，另外还买了4月船期巴西大豆，FOB成交价+27至28K。中国目前已经采购了约860万吨4月船期大豆。点评：尽管巴西收割延迟，大豆出口发运受阻，但中国采购持续，远月大豆供应充足。豆油豆粕期货震荡偏强 豆粕期权如何投资3.4
油脂观点：油脂高位震荡，趋势待酝酿逻辑：供应方面，棕榈油，马棕油2月期末库存上升概率较大；豆油，巴西大豆收获进度虽同比偏慢但环比提速，另USDA展望论坛上调美新豆产量预期；菜油，年底前库存偏低仍为常态，上半年到港料仍有限。需求方面，下游成交仍比较有限，需求处于淡季。综上，原油价格坚挺及国内食用油库存仍偏低等，继续支撑油脂价格令其高位震荡；但中长期基本面上，拉尼娜令今年棕油增产预期不改，南美大豆到港量上升只是时间问题，及节后国内下游将面临传统消费淡季，预计国内供需长期趋于宽松仍为主基调。故综合宏观面、基本面等因素，预计油脂价格呈近强远弱格局，中长期上仍维持油脂价格轴心下移预期。后期继续关注原油价格波动及马棕油产量变化。操作建议：长期维持偏空思路，近期关注技术支撑位价格表现，若被有效跌破则逢高布空。风险因素：原油价格大幅波动，收储政策不确定。豆油：震荡棕榈油：震荡菜油：震荡蛋白粕观点：跟随商品市场反弹，持仓下降暗示将仍有反复逻辑：昨天蛋白粕市场跟随市场小幅反弹，但持仓量走低，料期价难以就此企稳。短期看，南美大豆供应压力逐渐兑现，同时国内豆粕周库存环比持续增长，且非瘟导致生猪集中抛售，叠加季节性需求下降，豆粕期价面临双杀。资金做多通胀高一段落，宏观面支撑弱化，供需基本面重回主导。中期看，随着中国大豆采购转向南美，美豆价格下行压力增大。同时3月底种植意向报告仍将持续扰动市场。即便增面积，美豆库消比仍在低位，而美国极寒天气引发春播延迟担忧。料美豆带动连粕先抑后扬。长期看，中国进口大豆量大，2021年或刷新历史记录。中国生猪修复势头持续，豆粕需求长期看好，豆粕底部抬升，但最终抬升幅度依赖于北美新作面积及产量。总体上，维持蛋白粕牛市判断。操作建议：期货：M2105多单可续持（2.3日3300-3400区间建仓，2.23日加仓）；5-9反套续持，期权卖出M2105-C-3700/3600可逐渐增仓。风险因素：疫情大面积爆发;南美豆产量大

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