宏观面博弈基本面，板块趋于分化 白糖：截至2021年2月28日，印度的糖产量为2337.7万吨（同期1948.2万吨），同比增加约20%，本榨季糖厂已开榨502家，而去年同期为453家。其中：马邦糖产量为848.5万吨，同期为507.0万吨，同比增加67.36%。北方邦糖产量为742.0万吨，同期为768.6万吨，同比下降3.46%。卡纳塔克邦产量405.3万吨，同期326万吨，同比增加24.33%。点评：印度最终产量或符合预期。宏观面与基本面相互博弈，令板块震荡分化。操作上，建议趋势策略上，棉花长线多单续持，油脂长期持偏空思路，近期关注技术支撑位价格表现。报告要点 郑州白糖和原糖价格关系 郑糖期货行情难有大涨
白糖观点:原糖回调，郑糖显稳逻辑：短期关注2月产销数，预计表现一般。近期，商品大幅上涨，郑糖在商品整体走强带动下，有所上涨，但整体涨幅一般；短期看，食糖及糖浆进口大增，对多头打击较大，节后，郑糖节后面临消费淡季，难有大涨。食糖实行备案制后，预计进口放松管制是大势所趋。中长期来看，进口大增，国内产量增加，郑糖面临压力较大。外盘方面，巴西新年度仍维持高制糖比，印度方面，食糖产量同比大增，出口补贴同比大降，出口缓慢。操作建议：观望风险因素：进口政策变化、收储震荡棉花观点：棉花随市场回调，关注宏观变化逻辑：近期宏观影响较大，棉花维持强势，最新USDA数据显示全球期末库存继续下降，利好棉花。最新的美国农业部展望报告显示，美国新年度棉花种植面积或小降；中期看，中国及欧美疫苗开始接种，美国政府重点转向抗疫和发展国内经济，中美经贸协议或重新评估，宏观偏利多，对棉花形成利多；但内外价差较大、人民币升值预期、套保压力施压郑棉；长期来看，全球棉花供需有所好转，后期价格重心或逐渐上移。操作建议：多单持有风险因素：疫情，棉花调控政策，中美经贸前景，汇率风。

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