中国期货网络开户预约热线 021-20963620

中国期货开户网LOGO

化工品期货5月报:聚酯产业链看好PTA、短纤 开户热线021-20963620 微信公众号qihuokaihu88 QQ客服95215041
会我们对4月化工的判断是不悲观,实际化工整体表现也相对坚挺,PVC和尿素创新高,尿素有所超预期,其他仍处于高位区间震荡,波动率有所下降。5月我们的整体判断是筑顶回落,相比4月或稍显悲观,继续上涨空间有限,或震荡回调为主,可逢高布局空头或者做空化工利润,当然基于估值和驱动的差异,产业链之间会有一定强弱分化。目前化工现状仍是强现货,体现在整体库存持续去化,部分水平极低(苯乙烯、尿素),虽然陆续有产能释放,但还没有形成明显的供应,且盘面多贴水现货,内外倒挂幅度仍偏大,因此近端价格易涨难跌,价格表现也偏坚挺。不过弱预期正在逐步兑现中,甲醇、MEG、苯乙烯和聚烯烃国内新产能正在陆续兑现中,国内外供应也在恢复周期中,供应压力正逐步积累;另外就是目前整体化工估值偏高(内部有一定分化),主要是下游利润低位,尤其是烯烃和苯乙烯下游亏损,压力相对偏大,且二季度是相对需求淡季,下游议价能力或有增加,因此我们对化工的判断是筑顶过程中,做空也有一定安全边际,操作上建议逢高布局空头,或者做空化工品利润。但风险需要注意的是煤炭价格持续上涨和碳中和后续以及双控是否带来煤化工产品供应进一步减量。具体产业链来看。
首先是聚酯产业链。我们仍相对看好PTA,其次是短纤,最弱是MEG。看好PTA的逻辑主要是低加工费下PX端支撑偏强,目前PTA加工费仅300多,聚酯产业链利润集中在石脑油、PX和醋酸以及聚酯端,而考虑到浙石化新投PX项目大概率延迟到6月份,那5月PX利润仍大概率能维持较好水平,尽管5月PTA装置会有部分重启,增加了PX的需求,利多PX,进而带来更强的成本支撑;且即使PTA装置重启,考虑到聚酯利润偏好,开工维持高位,5月PTA大概率仍能维持去库状态;另外就是国内低价也刺激了PTA的出口,3月份达到33万吨,同比去年增长2.2倍,主要从辽宁去印度、阿曼、沙特等,未来还有增加趋势。因此我们继续相对看好5月份的PTA价格,建议逢低偏多PTA,有条件的也可以逢低做多PTA加工费。其次短纤我们仍建议多头配置,目前具备跌不动且兼顾向上波动的逻辑,只是需要等待下游纱厂备货强度的提升,预计5月有望兑现。首先短纤供需处于相对均衡的状态,尽管短纤高开工,目前是94%,但负库存状态仍维持,说明短纤需求仍稳定,整体供需压力不大,前期偏弱是在主动释放压力(贸易商和纱厂前期备了较多的库存);其次是4月短纤下游纱厂的原料和成品库存都下降,目前纱厂原料库存处于中等偏低水平,我们认为五一节前后甚至5月份的补库需求有环比改善的预期,届时短纤会有一定反弹预期,只是考虑到07合约近300的升水,会减少一定反弹幅度,这里仍推荐偏多短纤,或做多短纤加工利润;最弱仍是MEG,核心压力主要是国内新产能陆续兑现以及进口量逐步恢复,5月供需面拐点或逐步出现。首先是卫星石化180万吨和浙石化一线80万吨MEG新产能投放仍在陆续兑现中,尽管相比预期有所延后;其次尽管5月是MEG检修周期,但相比MEG新产能投放影响相对偏弱,供需转向或是相对确定的;最后是MEG前期下跌后,空间或逐步受到成本端的限制,石脑油制成本4400左右,因此建议EG09合约反弹偏空对待为主。也可以继续关注多PTA空MEG的策略,维持4月份推荐的策略。其次是烯烃产业链大概率稳中下行,考虑到5月份是烯烃供需拐点过渡期,因此大概率位处区间震荡,上有下游压力,下有成本或者现货支撑,但中长期重心仍是逐步下移的。PVC仍是相对看好品种,易涨难跌,苯乙烯可能维持高位震荡,塑料和PP仍相对看弱。继续看好PVC的逻辑在于PVC处于供需紧平衡状态,且5月上游集中检修或引发持续去库,另外二季度终端房地产需求预期仍是偏好的,因此供需驱动仍偏强,只是空间目前已受限。9000以上下游管材厂压力会比较大,抑制采购,近期已看到管材厂的抵触行为,选择消耗自身库存,然后再逢低补库。因此我们对PVC的判断是,震荡区间上移,空间在于下游接受程度,目前是承压的,但下半年旺季下游刚需偏强的话,是否可以传导下去,我们保持关注,因此PVC仍建议回调偏多对待为主。苯乙烯看区间震荡的逻辑在于,极低库存和盘面大贴水的现实和供需拐点将至的博弈,由于累库过程较为缓慢,但下游PS亏损压力较大,上周已看到PS开工较大幅度下降,因此5月苯乙烯可能仍是高位震荡。但长周期去看,5月大概率是苯乙烯行情拐点周期。一方面国内新产能陆续投放,包括壳牌二期70,中化泉州45、中化弘润12和华泰盛富45等,其次是全球检修装置陆续重启中,3月后全球苯乙烯就开始逐步恢复,且需求维持稳定为主,缺乏向上弹性空间,因此我们认为5月苯乙烯逐步出现供需拐点,现货价格大概率率先见顶回落。而盘面有深度贴水保护,5月可能维持高位震荡为主;驱动最弱是是塑料和PP,但相比苯乙烯仅是稍微弱一些,逻辑上跟苯乙烯相差不大,虽然节前备货推动近期反弹,但中期仍偏弱对待为主。首先是新产能逐步落地,上半年计划投产420万吨左右,近期主要是中韩石化30和福基二期PDH80,叠加进口逐步恢复,供需或逐步趋于宽松,供应逻辑跟苯乙烯类似,但库存水平高于苯乙烯,且需求端相比苯乙烯表现偏弱:一方面刚需逐步进入淡季,下游订单表现乏力,另外悲观预期下,中下游也缺乏持续补库动力,整体需求偏弱,预计价格表现会持续偏弱,震荡下移为主。所以整体烯烃产业链策略方面,单边可以逢高空苯乙烯和聚烯烃,同时建议持续关注多PVC空PP的策略。煤化工产业链去看,5月份煤化工品种仍处于强现货弱预期的状态,操作上仍建议等待反弹抛空的机会,其中甲醇或相对强于尿素甲醇5月的矛盾在于供需边际宽松,而成本和碳中和存边际支撑,两者形成对冲,价格可能维持高位震荡。供需上边际宽松主要是国内开工逐步回升中,且鄂能化100万吨4月底出产品,西北供需偏紧或逐步改善;港口方面虽然因4月海外开工未见明显回升,5月进口量或维持100万吨附近,港口仍难以累库,现货存支撑,但5月海外装置重启力度有望增加,这个将会在盘面得到体现,届时09基差或再次走强;另外就是MTO利润已大幅下降,且烯烃价格持续承压下,甲醇也会受到压制。不过甲醇的支撑在于近期动力煤大幅反弹后,截至上周西北完全成本折算到太仓已高达2500,现金流成本也到2200-2250区间高位,可以说煤价不回调,甲醇回调空间非常有限;另外就是碳中和和内蒙古双控已对西北甲醇供需产生影响,4月下旬部分CTO装置超预期外采,通过降低甲醇负荷来达到双控标准,目前影响范围还不大,但仍要关注政策的演变。甲醇逻辑上多空对冲,但我们或更倾向于供需承压和烯烃压力传导,因此操作建议逢高抛空,但要关注碳中和政策和煤价继续上涨的风险;尿素4月偏强势的原因在于累库预期未兑现,反而是继续去库,导致库存降至极低水平,去库主要是供应端减量,尿素日产量从16降到15,亦跟内蒙双控有关,导致现货价格偏强,另外就是主力移仓07带来了深度贴水的修复,导致07合约更为强势。但5月我们对尿素回到偏弱看法,首先是国内工业和农业需求真正进入淡季周期,复合肥开工逐步下降,而印标昨日虽然已开标,但由于国内价格难以对接出口,且印度疫情已影响到港口作业,可以看到此轮供货周期比较长(4月26日-6月21日,近两个月),因此印标利好在5月兑现的预期存不确定性;其次是5月开工有回升预期,合成氨和三聚氰胺替代支撑或难以持续在5月维持,目前合成氨价格已高位回落,因此尿素供应有回补预期,5月供需或逐步宽松,因此预计价格重心是逐步下移的。化工品期货5月报:聚酯产业链看好PTA、短纤 整体而言,化工品5月相比4月或有所偏弱,供需平衡逐步过渡到宽松状态,价格表现震荡下移,主体操作仍是偏弱对待为主。板块内而言,聚酯相对坚挺,煤化工居中,烯烃相对偏弱。品种上多头配置建议PTA、短纤和PVC,空头配置建议PP、MEG、甲醇和尿素,建议继续关注多PTA空MEG,多PVC空PP的对冲策略。。

中国期货开户网三大核心优势:

1,服务优势,网络实时客服+专属客户经理,遇到交易问题三分钟反馈解决。
2,费率优势,交易费率阳光透明,交易手续费量大可享优惠。
3,品牌优势,国资期货公司著名品牌,交易所优秀会员,营业部遍布各大城市。

开户网络咨询:右侧客服 或 QQ95215041 或 微信号qhkaihu 也可扫描下图中微信客服二维码

客服小韩

,

上篇:五一节后原油价格分析 多空信号分化有回归空间

下篇:生猪和玉米市场调研 生猪期货未来仍重心下移

全国实盘大赛优秀奖

交易所成长杰出会员

16年金口碑期货公司

年度期货优质服务奖

2015互联网期货优秀品牌

公安部信息部双认证平台

中国证监会直管期货公司

全行业最低佣金费率标准

规范金融秩序 投资合法渠道