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股指期货市场风格切换 建议轻仓配置IC合约 开户热线021-20963620 微信公众号qihuokaihu88 QQ客服95215041

股指风格切换,债市偏空持续 摘要:
A 股昨日持续表现为个股涨多跌少,但指数持续回落的行情,小票表现强势但大票依
旧弱势。昨日,国债期货全线下跌。
昨日北向资金净流出 28.15 亿元,增量资金不足对抱团股的反弹构成压制,抱团反弹
行情可能已经结束。另一方面,近期价值股出现明显反弹,一是限产环境下给予涨价想象
空间,二是近期主线围绕一季报炒作,诸如化工机械等景气度良好的板块或有资金提前埋
伏。昨日股指期货基差小幅收窄,表明市场情绪并不悲观。鉴于 IC 指数制造业占比较高,
未来 IC 相较于 IF 可能有超额收益,配置上建议轻仓配置 IC。债市方面,步入二季度后随
着信用到期、债市供给、通胀三重压力逐步兑现,在政策基调转松条件尚不具备的环境下,
一季度支撑债市的狭义流动性宽裕的局面存在收紧的风险,大环境上对债市并不友善。建
议投资者维持防御思路,以逢高做空的思路为主,同时关注此后供给放量后曲线平坦的可
能。
风险因子:1)美国实际利率上行;2)信用违约潮;3)期权市场情绪持续降温;4)
疫情反复后疫苗有效性下降;5)货币政策超预期宽松

昨日上证 50 成分股普跌,带动指数下行,但中证 500、国证 2000 等偏中小盘的指数收
涨,配置上建议轻仓配置 IC。债市以逢高做空的思路为主。
股指:风格切换
(1)IF、IH、IC当月基差收于-35.7点、-18.1点、-34.1点,较上一交易
日变化3.6点、5.0点、8.4点;
(2)IF、IH、IC跨期价差(当月-次月)收于33.2点、27.4点、62.0点,较
上一交易日变化4.0点、-0.8点、0.0点;
(3)IF、IH、IC持仓分别变化5793手、560手、751手;
(4)沪股通净流出-26.74亿,深股通净流出-1.41亿
股指期权 股指期货市场风格切换 建议轻仓配置IC合约
观点:短期交易波动,期权贴水可作多头替代
逻辑:A股昨日持续表现为个股涨多跌少,但指数持续回落的行情,小票表
现强势但大票依旧弱势。各期权标的继续收跌1%左右,期权隐含波动率持
续偏稳反映出市场投资者交易情绪的持续冷淡,合成基差持续贴水的结构
使得向上交易的实值认购买权相对较便宜。但从市场情绪看,3月份以来持
续冷清,在情绪未被明显带动之前,市场较难出现有效的持续反弹,交易
反弹的投资者可以继续轻仓持有相对较便宜的实值认购买权,对于长期持
有指数的投资者,可以利用部分实值认购买权进行多头替代,获取贴水部
位收益,降低整体持仓成本。在目前期权隐波整体回落至历史三十分位数
的背景下,Vega多头部位风险相对较低,建议可再度以Gamma Scalping交
易为主,交易短期标的的价格波动。
操作建议:短期Gamma交易,实值认购期权可作多头替代
风险因子:1)反弹延续性减弱;2)期权市场情绪持续降温

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