观点及逻辑
➢ 观点：逢高卖出沪铅06合约。 推荐指数：★★☆
◼技术形态：增仓下行，30min K线跌破BOLL带中轨。
◼库存新高：消费淡季，原生铅和再生铅产量高位下库存不断新高。
◼现货疲软： 现货价格相对疲软，期价拉升使现货贴水扩大，随
着交割月邻近，期货升水有望通过期价下跌修复。
基本面图表 15650~15750元/吨区间逢高卖出PB2106合约，
15780~15880元/吨止损。
消费超预期走强。
摘要：展望2106合约移仓，期现策略主导移仓思路告一段落，后续多头博弈情绪如何演绎是移仓的
关键。基于我们对5月资金面可能出现小幅收敛的判断基础上，近月上博弈的多头逐步平仓，叠加资
金面收敛带动曲线平坦，跨期价差有收窄可能。5月6日当周沪铅期货跟涨 走高至15800元/吨一线
铅主要逻辑：（1）供给方面：国内铅矿现货加工费继续下调，铅矿供应进一步收紧；原料限制延续，原生铅开工仅微幅回升；环保督查结束，再生铅开工逐步恢复。（2）需求方面：国内消费淡季延续，经销商采购积极性较差，部分电池企业订单下降，五一假期，多数电池企业放假。五一节后，电池企业开工将回升，但淡季压力下，开工回升节奏将比较缓慢。（3）库存方面：节后国内铅锭库存再度回升，短期库存将继续累积。上周LME铅库存进一步下降。（4）整体来看：铅矿供应收紧趋势未改，且现阶段继续限制原生铅开工；不过，环保督查结束，加上冶炼利润回升，再生铅开工逐渐恢复，将补充整体供应。同时，下游消费淡季维持，高成品库存对电池企业开工和产品价格形成负反馈。节后国内铅锭库存再度累积，高库存压力将凸显。有色板块和伦铅走势偏强，对节后沪铅形成带动，但偏弱基本面将限制沪铅的反弹高度，预计沪铅于万六关口的压力将凸显。操作建议：关注逢高沽空机会风险因素：铅供应收缩超预期，消费淡季不淡震荡偏弱
上周伦铅表现强势，站上2200美金上方；沪铅节后明显跟涨，也走高至15800元/吨一线附近。此外，沪铅和伦铅均维持Contango结构。◼至5月7日收盘时沪铅持仓量为9.7万手，周环比增加1.6万手。
5月份国内铅矿加工费明显下调。据SMM数据，5月份国内自产铅矿月度加工费下降150元/吨至1700-1900元/吨，进口铅矿月度加工费大幅下滑45美元/吨至50-70美元/干吨。铅矿供应进一步收紧。◼上周国内主要地区铅矿现货加工费继续下调，其中内蒙下调300元/吨，河南下调200元/吨，云南、湖南和广西均下调100元/吨，国内自产矿主流报价下降200元/吨至1500-1700元/吨，进口矿加工费持平于40-60美元/干吨的低位

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