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甲醇期货大幅冲高原因 建议反弹偏空为主 微信公众号qihuokaihu88 QQ客服95215041

甲醇周度观点——供应回升兑现叠加高需求谨慎维持,甲醇压力渐增
◼ 逻辑:
➢ 上周甲醇期货大幅冲高,背后驱动首先是产区低库存使得价格有更好的上涨弹性,其次是动力煤和大宗商品暴涨带动了阶
段性补库需求的释放,进而推动盘面大幅反弹,随后随着动力煤价格高位调整,甲醇也跟随出现回调。
➢ 目前甲醇的相对估值正常偏低,下方空间打开需要动力煤和产区现货回调预计供需压力进一步增加的配合。首先横向估值
去看,仍是产区价格最高,其次是太仓和盘面,最弱是海外,横向估值相对正常;纵向估值去看,甲醇生产利润仍不差,
盘面和现货都在完全成本以上,但靠近完全成本2500附近,MTO给的压力位在2700附近,因此说估值正常偏低,甲醇下跌空
间仍需要煤炭和产区现货价格进一步回调来打开。甲醇期货大幅冲高原因 建议反弹偏空为主
➢ 驱动上去看,目前现货面仍无压力,且在上涨预期带来的补库需求释放下,价格较为坚挺,但供需面预期压力正在逐步增
加中,国内外开工已经回升到正常偏高水平,且补库需求的可持续性仍偏谨慎,届时产销区库存拐点有望出现,价格体现
上也将逐步承压。上周国内外开工明显回升,但产区库存仍未见积累,主要是负荷提升中叠加需求集中释放,现货面仍未
见压力增加,产区现货价格仍坚挺。本周仍是压力积累周期,预计本周国内外现货供应压力有望进一步增加,另外节前后
持续补库后,需求能否高位维持我们持谨慎态度,因此预计库存拐点可能将逐步出现,等待需求转弱和供应回升预期兑现。
➢ 整体而言,良好预期带来的补库需求导致显性库存的拐点延后,但我们可持续性偏谨慎,随着供需过剩逐步兑现,届时库
存将逐步积累,因此我们对甲醇的盘面仍是偏空对待为主。当然动力煤上涨风险仍未有解除,考虑到实际难言成本支撑,
且供需矛盾逐步增加,预计传导难度或有减弱,不过仍需关注该风险。
◼ 操作策略:
➢ 单边和跨期:仍建议反弹偏空为主,做多偏谨慎,9-1持续反套对待。
➢ 对冲:PP-3*MA价差09合约仍建议逢低偏多
◼ 风险因素:双控扩大化,大型装置故障,煤炭价格继续飙涨

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