玉米1、供应方面：基层余粮基本见底，市场供应来源主要由渠道粮，当前贸易商受囤粮成本支撑以及年度抛储见底事实，当前主动售粮意愿不大，囤粮挺价。2、需求方面，深加工需求仍在，但短期库存偏高，主动提价意愿不强。饲料方面，生猪存栏逐渐恢复，体重增加，蛋鸡利润逐渐修复，存栏存增幅预期，肉鸡补栏同环比大增，总体需求仍较为乐观。3、替代品方面，小麦替代优势仍存，但难持续替代，进口谷物则为最大利空变量，包括配额内、配额外及保税区进口等，不过随着外盘的持续走强，进口利润收窄。4、新作方面，首先面积预增但或低于预期且新作种植成本大幅抬升一定程度支撑盘面。综上，我们倾向市场供需确较前期有所宽松，但改善空间有限，玉米市场后期或仍延续紧平衡格局，具体看9月合约定价逻辑在于陈粮，我们倾向三季度库存压力释放卖压较大，盘面仍有下行空间，而1月的逻辑在于新作种植成本支撑，从调研来看一方面新作种植面积增幅低于预期，再者种植成本的大幅抬升支撑新作价格，按种植成本估算盘面在2500附近有较强支撑。投资策略：区间操作风险因素：进口政策变化、天 玉米、生猪期货周报5.10 2500附近有较强支撑

生猪 5月7日LH2109收盘价26900，上周27290，周环比-1.4% 1、供应方面：前期猪价连续下跌，猪价逐渐向养殖成本靠拢，养殖端惜售情绪升温，导致生猪压栏。从出栏平均体重看，上周为137.26公斤，较之前一周136.78公斤增0.48公斤，出栏体重连续六周持续回弹，出栏体重再创历史高点。2、需求方面：猪价下跌刺激部分消费者购买猪肉，但目前仍处于生猪消费季节性淡季，需求端动力不足。3、库存方面：冻品库存环比增加，部分出栏生猪累积为冻品库存，未全部流向消费市场。4、基差方面：现货上涨，带动基差走强。5、利润方面：猪价环比增加，但受疫情影响，自繁自养利润环比仍降。6、生猪观点：近期猪价持续走弱核心原因在于供增需弱，当前市场二次育肥量较大，后期仍有出栏压力，但目前猪肉消费一般，整体仍呈现供大于求局面，猪价表现疲软。期货方面，09合约生猪目前处于仔猪成长期，预计出栏量较为确定，在盘面给出养殖利润情况，企业卖出套保一定程度施压盘面。从生猪的存栏结构变化看，前三个月疫情等疫病导致存栏受损，仍将在三季度出现生猪出栏断档，一定程度支撑猪价，但出栏重量增加、冻品库存以及进口冻肉的投放，使得未来市场或呈现缺猪但不缺肉的情况，限制期价反弹空间，总体预计宽幅震荡为主。风险因素：


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