铅期货观点：供应有回升压力，铅价上行空间或受限信息分析：（1）7月27日铅升贴水均值持稳至-55元/吨，沪铅期货近月端为Contango结构；7月26日LME铅升贴水（0-3）增加0.5美元至11美元/吨。（2）7月27日，再生铅利润理论值约为-720元/吨，原生铅和再生铅价差约为250元/吨。（3）据SMM数据，7月25日SMM铅锭库存总量为7.42万吨，较上周五减少0.45万吨。（4）SMM调研，云南某6月中旬停产检修的电解铅冶炼厂近期完成恢复生产准备，预计电解铅产品将于下周逐渐增量。逻辑：供应端：目前原生铅原料略紧，再生铅利润较低，但原生铅和再生铅炼厂检修结束，供应增势明显。需求端：下游蓄电池企业开工率回升，终端来看电池需求受政策支撑有所好转，电动自行车和汽车整车配套需求订单有提升，天气炎热换电需求增加，6月铅锭和电池出口均有增加。总体来看，下游消费转好提振铅价，但铅供应有回升压力，估计铅价进一步上行空间或受限，中长期铅价格中枢有下行风险。

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