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不含股息的欧洲和美国看跌期权的界限
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因此，K - 50等于看跌期权的内在价值。对于一个足够小的值50。在图10.6中，So的这个值被显示为点a。当r减少，当波动率增加，当T增加时，看跌期权价格和股票价格之间的直线沿着箭头所示的方向移动。
因为在某些情况下，人们希望尽早执行美式看跌期权，因此美式看跌期权的价值总是高于相应的欧式看跌期权。股票期权资料，仅供参考，此外，由于美国看跌期权的价值是其内在价值的 倍(见图10.6)，因此，欧洲看跌期权的价值有时必须低于其内在价值。
这意味着，欧洲期权的看跌价格与股价之间的关系曲线必须低于美国期权的对应曲线。
图10.7显示了欧洲看跌期权价格随股票价格的变化。注意图10.7中的点B，在这个点上期权的价格等于其内在价值，它所代表的股票价格的价值一定比图10.6中的点a高，因为图10.7中的曲线低于图10.6中的曲线。图10.7中的点E是S()= 0，欧洲看跌期权价格为Ke~rT。
图10.8美国看跌期权价格随股价的变化。当到期时间或股票价格波动增加或利率下降时，曲线向箭头方向移动。
股利效应
本章到目前为止所产生的结果都假定我们处理的是一种不支付股息股票的期权。在本节中，我们研究股息的影响。我们假设在期权存续期间将要支付的股息是已知的。大多数上市交易股票期权的寿命都不到一年，因此在许多情况下，这种假设并非太不合理。股票期权资料，仅供参考，
我们用D来表示期权存续期内股息的现值。在计算D时，假设股息发生在除息日。
当预期有股息时，我们不能再断言美国期权不会提前执行。有时，最好是在除息日之前立即执行美国期权。在其他时间打电话从来都不是最佳选择。这一点将在第14.12节中进一步讨论。
因此，K - 50等于看跌期权的内在价值。对于一个足够小的值50。在图10.6中，So的这个值被显示为点a。当r减少，当波动率增加，当T增加时，看跌期权价格和股票价格之间的直线沿着箭头所示的方向移动。
因为在某些情况下，人们希望尽早执行美式看跌期权，因此美式看跌期权的价值总是高于相应的欧式看跌期权。股票期权资料，仅供参考，此外，由于美国看跌期权的价值是其内在价值的 倍(见图10.6)，因此，欧洲看跌期权的价值有时必须低于其内在价值。
这意味着，欧洲期权的看跌价格与股价之间的关系曲线必须低于美国期权的对应曲线。
图10.7显示了欧洲看跌期权价格随股票价格的变化。注意图10.7中的点B，在这个点上期权的价格等于其内在价值，它所代表的股票价格的价值一定比图10.6中的点a高，因为图10.7中的曲线低于图10.6中的曲线。图10.7中的点E是S()= 0，欧洲看跌期权价格为Ke~rT。
图10.8美国看跌期权价格随股价的变化。当到期时间或股票价格波动增加或利率下降时，曲线向箭头方向移动。
股利效应
本章到目前为止所产生的结果都假定我们处理的是一种不支付股息股票的期权。在本节中，我们研究股息的影响。我们假设在期权存续期间将要支付的股息是已知的。大多数上市交易股票期权的寿命都不到一年，因此在许多情况下，这种假设并非太不合理。股票期权资料，仅供参考，
我们用D来表示期权存续期内股息的现值。在计算D时，假设股息发生在除息日。
当预期有股息时，我们不能再断言美国期权不会提前执行。有时，最好是在除息日之前立即执行美国期权。在其他时间打电话从来都不是最佳选择。这一点将在第14.12节中进一步讨论。
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