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激励措施的重要性和代理成本的另一个来源
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许多抵押贷款都是由银行产生的银行是抵押贷款产生的部分的主要投资者。为什么银行会选择将抵押贷款证券化然后购买证券化产品?答案与所谓的监管套利有关。银行被要求为抵押贷款组合创造的部分保留的监管资本远远少于抵押贷款本身所需的监管资本。
激励
此次危机的教训之一是激励措施的重要性。经济学家使用“代理成本”这个术语来描述一种情况，即激励因素导致商业关系中双方的利益不完全一致。期货资料仅供参考，这个过程抵押贷款的产生、证券化和出售给投资者的过程不幸充斥着代理成本。
抵押贷款发行者的动机是，发放ABS和ABS CDO的发行者能够接受的贷款。对发放抵押贷款的房屋进行估值的个人，其动机是通过提供尽可能高的估值来取悦贷款人，从而使贷款与价值比率尽可能低。(取悦贷款人可能会带来更多来自贷款人的业务。)分级的创造者们主要关心的是如何对这些分级进行评级。它们希望自己创造的aaa级债券的数量尽可能高，并设法利用评级机构公布的标准来实现这一目标。评级机构的收入来自它们所评级的证券的发行者，它们大约一半的收入来自结构性产品。
代理成本的另一个来源涉及金融机构员工的激励。员工薪酬分为三类:固定工资、年终奖金和股票或股票期权。期货资料仅供参考，金融机构中许多级别不同的员工，尤其是交易员，大部分薪酬都是年终奖。这种形式的薪酬侧重于短期业绩。
如果一个员工在某一年创造了巨大的利润，而在接下来的一年却造成了严重的损失，那么这个员工第一年就会得到一大笔奖金，第二年就不用还了。(这个员工可能会因为第二年的损失而丢掉工作，但即使这样也不是灾难。金融机构似乎出乎意料地愿意招聘简历上有亏损的人。)
想象一下，2006年，你是一家金融机构的员工，负责投资抵押贷款衍生的ABS cdo。几乎可以肯定的是，你会意识到美国房地产市场存在泡沫，并预计泡沫迟早会破裂。不过，你可能会决定继续投资ABS CDO。如果泡沫直到2006年底才破裂，你仍然可以在2006年底拿到一笔可观的奖金。
许多抵押贷款都是由银行产生的银行是抵押贷款产生的部分的主要投资者。为什么银行会选择将抵押贷款证券化然后购买证券化产品?答案与所谓的监管套利有关。银行被要求为抵押贷款组合创造的部分保留的监管资本远远少于抵押贷款本身所需的监管资本。
激励
此次危机的教训之一是激励措施的重要性。经济学家使用“代理成本”这个术语来描述一种情况，即激励因素导致商业关系中双方的利益不完全一致。期货资料仅供参考，这个过程抵押贷款的产生、证券化和出售给投资者的过程不幸充斥着代理成本。
抵押贷款发行者的动机是，发放ABS和ABS CDO的发行者能够接受的贷款。对发放抵押贷款的房屋进行估值的个人，其动机是通过提供尽可能高的估值来取悦贷款人，从而使贷款与价值比率尽可能低。(取悦贷款人可能会带来更多来自贷款人的业务。)分级的创造者们主要关心的是如何对这些分级进行评级。它们希望自己创造的aaa级债券的数量尽可能高，并设法利用评级机构公布的标准来实现这一目标。评级机构的收入来自它们所评级的证券的发行者，它们大约一半的收入来自结构性产品。
代理成本的另一个来源涉及金融机构员工的激励。员工薪酬分为三类:固定工资、年终奖金和股票或股票期权。期货资料仅供参考，金融机构中许多级别不同的员工，尤其是交易员，大部分薪酬都是年终奖。这种形式的薪酬侧重于短期业绩。
如果一个员工在某一年创造了巨大的利润，而在接下来的一年却造成了严重的损失，那么这个员工第一年就会得到一大笔奖金，第二年就不用还了。(这个员工可能会因为第二年的损失而丢掉工作，但即使这样也不是灾难。金融机构似乎出乎意料地愿意招聘简历上有亏损的人。)
想象一下，2006年，你是一家金融机构的员工，负责投资抵押贷款衍生的ABS cdo。几乎可以肯定的是，你会意识到美国房地产市场存在泡沫，并预计泡沫迟早会破裂。不过，你可能会决定继续投资ABS CDO。如果泡沫直到2006年底才破裂，你仍然可以在2006年底拿到一笔可观的奖金。
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