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金属期货:继续上涨的空间有限 本网投资客服全天候在线应答
基本金属市场复盘如下:

COMEX/沪铜市场观察显示,上周COMEX铜价在高位回落,上涨动能放缓。周中,由于美联储FOMC会议鲍威尔仍释放降息3次的信号,市场解读为鸽派,铜价一度走强。然而,随后日本央行加息,市场担忧加息后潜在风险,美元指数反升,对铜价形成压制,最终铜价在周后期回落。

SHFE铜价则维持高位震荡,回到72000元/吨关口上方。对于国内铜价而言,此前预期的利多故事已基本结束,后续需关注基本面微观数据对价格的验证。然而,目前已知情况显示,下游消费表现不佳,尤其是电缆领域,整体表现平淡。下游对高价格的接受度也有限,铜价有可能进一步退守70000-71000元一线。

从期限结构看,COMEX铜价格曲线向下位移,仍保持contango结构。上周COMEX铜库存再次累库,印证了我们之前的观点:短暂的去库仅是噪音。目前累库已持续两个月以上,市场似乎仍相信后续仍有累库空间。月差相对稳定,目前来看borrow入场时机并不急切。

SHFE铜价格曲线向下位移,绝对价格上涨后,沪铜的月差结构已被完全打乱。此前市场依次看好的4月、5月、6月基本全部转为contango结构,7月以后的月份才逐渐走平,9月以后才出现back结构。目前绝对价格上涨反而成为抑制月差走强的关键因素。若价格回落较快,可能刺激下游需求回归,届时将是borrow头寸入场的好时机。

从持仓看,CFTC持仓显示非商业多头占比明显快速回升。这可能预示着市场对铜价的看涨情绪正在增强。价格的上涨趋势与当前情况相符,但目前的占比已经回升至较高水平,短期内继续上涨的空间有限。现货市场方面,铜价波动加剧,且下游企业对于高价持谨慎态度,短期内存在一定的看跌情绪,因此周内采购需求表现较为谨慎。部分加工企业反馈订单也有所减少,短期内以逢低刚需接货为主。

本周进口铜到货量相对上周有所增加,预计市场库存也将相应上升。在高库存背景下,铜价高位震荡,加之临近月底,企业面临资金压力,因此预计本周下游消费回升空间有限。预计现货市场升水或将维持在贴200~贴100元/吨的区间内运行。

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上篇:商品期货市场整体上涨的主要原因

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