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菜粕期货:新的炒作预期可能推动反弹 本网投资客服全天候在线应答
对于二季度的油料及蛋白,大豆方面,南美地区的创纪录丰产将以出口的形式转化为对全球大豆的压力,全球大豆进入累库节奏。随着巴西大豆收获的落幕,销售与出口压力将继续在升贴水报价上显现,挤占美豆出口的同时压制国际大豆价格。阿根廷在恢复性增产的预期下,压榨产能的复苏将继续带给全球豆系产成品端压力。然而,随着美豆逐渐进入新作种植时间窗口,单产、面积双增的预期需要根据后续天气情况来逐步验证。若存在天气市的炒作,这将成为国际大豆价格反弹的动力。然而,目前看来播种初期将较为顺利。

在菜籽方面,由于出口进度偏慢,各出产国的菜籽供应压力较大,这将继续对国际端出口压力,进而压制国际菜籽价格水平。然而,观察二季度需求,在养殖下游消费增长动力有限的情况下,养殖对于蛋白的需求增量同样考虑有限。因此,在供强需弱的背景下,二季度国际油籽及蛋白价格水平将受到明显抑制。

对于国内蛋白来说,二季度在原料绝对到港量带来的供给压力下,蛋白粕价格将会明显承压运行。然而,随着各种利空信息被盘面逐渐计价,新的炒作预期可能成为国内盘面阶段性反弹的驱动。豆粕方面,随着南美二季度出口对于国际大豆价格的打压,豆粕进口成本将逐步下移。同时,由于巴西升贴水二次探底的结束,豆粕或将再次获得成本端支撑。此外,由于4月开始进入美豆种植季,5、6月存在对于美豆种植关键期天气的预期,这可能从成本端对于豆粕价格有所提振。然而,当前来看国内二季度供强需弱的现实局面仍未被打破,豆粕05合约的上方压力仍然较大,月间价差依旧偏弱,09合约可能在重新对豆粕计价过程中对估值有所修复。

在中国在加拿大出口份额中的占比持续上升,国内菜籽和菜粕的进口量也达到了历年高位。随着后续加菜籽出口压力的显现,国内菜籽供应无需担忧。从国内供应角度看,湖北菜籽受恶劣天气影响导致单产受损,但种植面积的增加抵消了其产量上的不利影响。在这种供应相对宽松的背景下,预计国内菜粕二季度价格将持续疲软。然而,随着4月国内水产养殖需求的到来,菜粕的弱势走势可能会得到边际支撑,小幅修复。但由于水产养殖持续亏损,预计本次备货幅度有限,未来仍将保持弱势。

在09豆菜粕价差扩大且养殖利润难有改善的情况下,菜粕将作为豆粕需求的替代品,二者同步向上过程中相对走缩。当前看,4月基差及5-9月差将继续维持弱势,预计将在此形成阶段性底部。5月和6月,随着09合约重新计价,蛋白粕可能存在估值上的修复。在高库存背景下,豆粕09价差上方压力区间可能在3600-3800附近,震荡下沿可能在3100-3200左右。豆菜粕价差的波动区间可能在500-900之间,而菜粕价格波动区间将考虑跟随豆粕及相对价差的变动。

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